劉艷對法治周末記者指出，促使佳兆業(yè)興衰的原因其實都是來源于其對外債資本的運行情況。

佳兆業(yè)此前沒有通過開發(fā)、銷售房地產(chǎn)這種內(nèi)循環(huán)方式來解決現(xiàn)金流問題，而是通過向非金融機構(gòu)、銀行等渠道這種外循環(huán)方式來籌措發(fā)展資金，快速地擴大其規(guī)模，因此在當(dāng)時的確使得非常多中小房地產(chǎn)企業(yè)羨慕。 劉艷對法治周末記者說。

接著，劉艷對法治周末記者分析，但是這種外循環(huán)方式如果一旦出現(xiàn)樓市不景氣、購房者預(yù)期下降、國際金融資本市場下行壓力比較大時，佳兆業(yè)所需承受的壓力就很大。

據(jù)克而瑞研究中心的一份研究報告指出，去年三季度，房地產(chǎn)行業(yè)凈負(fù)債率在100%高位上環(huán)比企穩(wěn)，而不同規(guī)模的房企顯著分化。總體上，大型房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率和負(fù)債結(jié)構(gòu)全面優(yōu)化，但中型房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率繼續(xù)惡化，小房地產(chǎn)企業(yè)凈負(fù)債率在高位徘徊。其中，中糧地產(chǎn)、華僑城、金融街、金科等15家中型房地產(chǎn)企業(yè)凈負(fù)債率為137%，環(huán)比上升3個百分點，逼近高位警戒線;120家小房地產(chǎn)企業(yè)凈負(fù)債率109%，環(huán)比微增1個百分點。

現(xiàn)階段的房地產(chǎn)行業(yè)不是大魚吃小魚的時代，而是快魚吃慢魚的時代。 劉艷對法治周末記者分析道。

劉艷向法治周末記者指出，佳兆業(yè)沒有做到像萬科那樣嚴(yán)格把握風(fēng)險控制，說明他的財務(wù)杠桿管控存在極大的問題。其次，他又沒有做到恒大集團那樣精細化的管理方式，一味地只通過舉借外債的方式來擴大規(guī)模。 這兩點顯然都是不符合房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展趨勢。

或引起房地產(chǎn)行業(yè)并購潮

作為深圳地區(qū)較大的房地產(chǎn)企業(yè)，佳兆業(yè)現(xiàn)有資源儲備和實力依然強勢，融創(chuàng)入主后，對自身而言，有利于自己打入珠三角地區(qū)，開拓深圳、廣州地區(qū)市場;對于原有的房企格局而言，佳兆業(yè)大而不倒，后入者融創(chuàng)也充滿狼性，無疑增加了一個強有力的競爭對手，當(dāng)?shù)刂行》科竺媾R的挑戰(zhàn)或更大。 韓長吉對法治周末記者表示。

業(yè)內(nèi)人士向法治周末記者分析，佳兆業(yè)困局很有可能會引起連鎖反應(yīng)，增加中小房地產(chǎn)企業(yè)的海外融資成本。

中原地產(chǎn)的一份報告(以下簡稱報告)顯示，2014年前10個月，10家標(biāo)桿房企共計融資1111.5億元，相當(dāng)于2013年全年融資金額的85%，其中海外融資規(guī)模達740.14億元，占融資總額的66.6%，而國內(nèi)融資占比僅為33.4%。

萬科于2014年11月發(fā)行了總額為18億元的3年期中期票據(jù)，市場評估其發(fā)行利率可能僅為6%，但港股上市房企 龍光地產(chǎn)此后發(fā)行完成的2017年到期的美元優(yōu)先票據(jù)的利率卻高達9.75%。 報告顯示。

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