鉅盛華2015年末總資產(chǎn)飆升9倍有余，凈利潤(rùn)飆升69倍，這為其發(fā)債提供了支撐，隨著300億債券的即將發(fā)行，寶能系再次補(bǔ)充了“彈藥”，萬(wàn)科與寶能之間的股權(quán)白刃戰(zhàn)也更加引人關(guān)注，在一個(gè)個(gè)變量到來(lái)之后，這場(chǎng)股權(quán)大戰(zhàn)的結(jié)果，充滿(mǎn)了懸念。

　　7月4日，萬(wàn)科A(19.15,-0.640,-3.23%)股票的復(fù)牌，宣告“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”在資本市場(chǎng)的肉搏戰(zhàn)，正式重啟。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自6月下旬開(kāi)始，“寶能系”便開(kāi)始在債券市場(chǎng)升級(jí)自己的籌資安排。

　　6月22日，“寶能系”公司深圳鉅盛華股份有限公司（下稱(chēng)“鉅盛華”）申請(qǐng)?jiān)谏罱凰l(fā)行150億元小公募債，海通證券(15.71,-0.140,-0.88%)為承銷(xiāo)商，深交所于6月29日將項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已受理”，發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，該筆融資中的約78億元將用于歸還鵬華資產(chǎn)管理公司的貸款，該筆貸款為鉅盛華于2015年通過(guò)質(zhì)押萬(wàn)科A股權(quán)的方式獲得。6月27日，深交所還將同為海通證券承銷(xiāo)的鉅盛華50億元私募債項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已受理”。

　　值得注意的是，鉅盛華去年10月-11月期間曾分別申報(bào)過(guò)30億元小公募和15億元私募債，主承銷(xiāo)商均為愛(ài)建證券。兩只債券分別于今年5月18日和5月5日終止發(fā)行。

　　“比較說(shuō)得通的邏輯是，鉅盛華把融資規(guī)模擴(kuò)大了。”北京某券商承銷(xiāo)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在債市融資渠道成本較低且較為通暢的情況下，“很少發(fā)行人會(huì)主動(dòng)放棄發(fā)債融資”，且“從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，應(yīng)該是鉅盛華把融資計(jì)劃升級(jí)了”。

　　截至發(fā)稿，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者無(wú)法從鉅盛華處核實(shí)到此前45億元公司債(334.00,0.000,0.00%)終止發(fā)行的原因。

　　而“寶能系”另一子公司深圳深業(yè)物流集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“深業(yè)物流”）于2016年6月17日在上交所成功發(fā)行23.8億元私募債。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該筆債券隸屬于深業(yè)物流在上交所獲得的50億元私募債發(fā)行額度的一部分。

　　此外，招商證券(17.20,-0.040,-0.23%)還負(fù)責(zé)承銷(xiāo)寶能地產(chǎn)股份有限公司（下稱(chēng)“寶能地產(chǎn)”）兩筆合計(jì)60億元的公司債。三家券商為“寶能系”公司合計(jì)承銷(xiāo)的債券高達(dá)310億元。

　　雖然沒(méi)有證據(jù)表明逾300億融資將被用作寶能系繼續(xù)增持萬(wàn)科股權(quán)，但這筆資金無(wú)疑將增加寶能系在萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的“籌碼”。

　　近300億彈藥“在路上”

　　6月17日，深圳深業(yè)物流集團(tuán)股份有限公司在上交所發(fā)行“16深業(yè)01”私募債，發(fā)行規(guī)模23.8億元，利率水平為6.5%，期限3年（2+1結(jié)構(gòu)），主體與債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AA+。“16深業(yè)01”私募債由愛(ài)建證券承銷(xiāo)、鉅盛華擔(dān)保。

　　“上述時(shí)點(diǎn)，AA+級(jí)別的房企發(fā)債利率大概是5.5%-6%之間，6.5%發(fā)債利率水平應(yīng)該算是比較高的。”北京某券商債券業(yè)務(wù)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“發(fā)行利率高出50-100bp，或是投資者對(duì)‘寶萬(wàn)之爭(zhēng)’風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的體現(xiàn)。”

　　截至目前，寶能系擬發(fā)行的債券規(guī)模達(dá)310億元。其中，已受理的債券有3只，通過(guò)交易所審核的有2只，終止發(fā)行的有2只，已反饋的1只。

　　這些債券主要集中在今年6月申報(bào)或發(fā)行。特別是6月以來(lái)，萬(wàn)科A股票復(fù)牌前夕，寶能系債券融資密集籌備發(fā)行。

　　其中，150億元小公募，首期發(fā)行規(guī)模不超過(guò)50億元，用途之一為償還鵬華資產(chǎn)管理公司提供的78.59億元貸款，該筆貸款將于2018年11月18日到期，其余用于補(bǔ)充鉅盛華運(yùn)營(yíng)資金。2015年10月15日-11月9日，鉅盛華曾將持有的萬(wàn)科7.28億股無(wú)限售流通A股，質(zhì)押給鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司，占萬(wàn)科總股本的6.59%。

　　“公司債的募集資金用途要求比較松，如果下半年這150億債券可以發(fā)出來(lái)，那么離鵬華貸款到期可能還有2年時(shí)間，如果不急著還錢(qián)，其間發(fā)行人也有可能會(huì)將資金用于他處。”前述券商債券業(yè)務(wù)人士分析稱(chēng)。

　　盡管擬發(fā)行債券規(guī)模還有近300億元，但市場(chǎng)人士對(duì)“寶能系”債券的發(fā)行抱有疑慮。

　　“愛(ài)建證券發(fā)的是鉅盛華子公司的債券。目前沒(méi)有終止發(fā)行，但是銷(xiāo)售比較困難，還沒(méi)發(fā)出來(lái)。”一位債券業(yè)內(nèi)人士表示，“海通證券報(bào)兩個(gè)債券，交易所還沒(méi)有批，仍在等待。”

　　此外，寶能系旗下深圳市鉅盛華股份有限公司有一筆15億元私募債、一筆30億元的小公募債在今年5月終止發(fā)行。

　　前述北京券商債券業(yè)務(wù)人士稱(chēng)，現(xiàn)階段地產(chǎn)債尤其是民企的地產(chǎn)債，銷(xiāo)售難度較大，“去年新公司債出來(lái)后，地產(chǎn)公司一波都發(fā)出來(lái)了，現(xiàn)在不少機(jī)構(gòu)持有的地產(chǎn)債比例已經(jīng)很高，不敢再拿了。”

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