本以為萬科大戰(zhàn)在王石道歉，寶能態(tài)度軟化，華潤立場轉(zhuǎn)變的情況下，或就此告一段落，慢慢會(huì)穩(wěn)定下來，不會(huì)出現(xiàn)此前筆者分析的多敗俱傷局面。然而，“大戰(zhàn)”并沒有畫上休止符，而且愈演愈烈了。

7月4日對(duì)普通投資者而言是A股開盤的又一個(gè)極平常的周一，然而，對(duì)于萬科、萬科交戰(zhàn)三方以及萬科的散戶投資者卻是等待難熬的一天。萬科A在停牌逾半年后復(fù)牌，集合競價(jià)階段跌停。逾130億元賣單死死地將萬科按在了跌停板。此前市場預(yù)計(jì)，萬科復(fù)牌后有補(bǔ)跌需求，預(yù)計(jì)2-3個(gè)跌停板。因此，可以說萬科A股復(fù)盤跌停在市場預(yù)期之中。不過，周一萬科大戰(zhàn)劇情卻出現(xiàn)了市場預(yù)期之外的事情。

華潤周一稍早在其官方微信上發(fā)布聲明稱，已邀請(qǐng)國內(nèi)13位權(quán)威法學(xué)專家召開了“萬科股權(quán)爭議論證會(huì)”，認(rèn)定萬科6•17董事會(huì)決議結(jié)果并未有效形成。以及萬科獨(dú)立董事張利平提出回避表決的理由不符合法律及《萬科公司章程》的相關(guān)規(guī)定；專家們還稱，暫無證據(jù)表明華潤公司與寶能公司應(yīng)被認(rèn)定為一致行動(dòng)人；上市公司董事個(gè)體不宜擅自披露未公開信息，泄露公司秘密。從此認(rèn)定看，回答了華潤對(duì)萬科獨(dú)立董事華生質(zhì)疑等三大事項(xiàng)的訴求，完全站在華潤的立場上。

更具戲劇性的是，又一個(gè)萬科股份利益相關(guān)者“亮劍”了。萬科最大自然人股東劉元生長久沉默后閃亮登場、終于發(fā)聲。他向監(jiān)管層發(fā)出舉報(bào)信，拋出五點(diǎn)疑問，直指華潤寶能是否為一致行動(dòng)人，是否存在內(nèi)幕交易損害股民利益，寶能系資金來源，華潤是否涉及向民企輸送利益、造成國有資產(chǎn)流失等核心問題。

隨即，由于牽扯到國有資產(chǎn)流失的違法違紀(jì)行為，華潤立即發(fā)表聲明：表示該舉報(bào)信中的揣測、臆斷及造謠中傷已構(gòu)成對(duì)華潤聲譽(yù)的負(fù)面影響。華潤將對(duì)劉元生采取法律行動(dòng)，追究法律責(zé)任。華潤聲明中說，舉報(bào)信中提及的相關(guān)內(nèi)容，華潤已向上級(jí)主管部門及監(jiān)管機(jī)構(gòu)做過匯報(bào)和溝通，有關(guān)信息已向公眾披露。但必須注意的是，這不代表不存在國有資產(chǎn)流失的事實(shí)。相信，作為央企被舉報(bào)存在國有資產(chǎn)流失的嚴(yán)重問題，包括中紀(jì)委等相關(guān)部門應(yīng)該會(huì)介入調(diào)查。

一個(gè)事實(shí)已經(jīng)擺在了面前，即：華潤周一繼續(xù)“攪局”，以及萬科最大自然人股東劉元生閃亮登場，使得萬科大戰(zhàn)迅速升級(jí)，上升到一個(gè)更復(fù)雜的層面。這對(duì)萬科A股復(fù)盤股價(jià)走勢帶來巨大影響，此前市場預(yù)測的跌停次數(shù)或會(huì)繼續(xù)增加。

筆者曾經(jīng)分析說萬科大戰(zhàn)是多敗俱傷的局面，其中對(duì)于寶能來說，最大的傷害是切身利益的股票價(jià)值的賬面縮水，或觸及成本線后被拖死出局。因?yàn)?，此前有分析寶能用于入住萬科的資金杠桿率高達(dá)26倍，最容易導(dǎo)致資金鏈條斷裂而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。市場發(fā)出了：若萬科繼續(xù)跌停，寶能的紅旗還能打多久的聲音。

根據(jù)有關(guān)媒體計(jì)算，“寶能系”持倉成本約為17元，假如萬科A復(fù)牌下跌30%，“寶能系”浮盈將縮水至30億元以下，不足以覆蓋一年利息成本。實(shí)際上，現(xiàn)在到了拼寶能實(shí)力的時(shí)候了，即：看寶能還有多少流動(dòng)性。由于所持萬科股票，尚在限售期內(nèi)，一旦發(fā)生爆倉風(fēng)險(xiǎn)，寶能系只有補(bǔ)倉。而能否扛住爆倉風(fēng)險(xiǎn)，又取決于寶能的資金實(shí)力。另一個(gè)問題又出來了：既是寶能有資金實(shí)力，然而監(jiān)管紅線擋住了前海人壽補(bǔ)倉之路。“寶能系”目前持股萬科24.29%，只需繼續(xù)增持0.71個(gè)百分點(diǎn)，即會(huì)觸碰第五次舉牌紅線，需要中斷增持行為并履行信披義務(wù)。似乎寶能系到了山窮水盡、走投無路的地步。但是，多年在資本市場打拼的寶能，絕不能小視其能量。

保險(xiǎn)資金舉牌補(bǔ)倉增持之路被堵死后，面對(duì)萬科股價(jià)下跌帶來的巨大壓力，包括鉅盛華在內(nèi)的寶能系企業(yè)已計(jì)劃通過大規(guī)模發(fā)債補(bǔ)充彈藥，規(guī)模至少達(dá)230億元。同時(shí)，前海人壽完全可以通過投資寶能系其他企業(yè)產(chǎn)品包括發(fā)債產(chǎn)品來繞道給寶能系補(bǔ)充補(bǔ)倉彈藥。

最大的變數(shù)是，萬科A股到底會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)跌停板，此前只是市場預(yù)測而已。值得注意的是，就在周一萬科A股復(fù)盤跌停后，不過在香港上市的萬科股票卻連續(xù)第二日上漲。周一萬科H股收漲6.71%，近兩日反彈逾11.25%。這對(duì)萬科A無疑是一大利好，也折射萬科H股開始企穩(wěn)反彈。那么，或減少萬科A跌停的次數(shù)。

當(dāng)然，前提是華潤作為央企不要再“攪局”，寶能不要再?zèng)_動(dòng)。否則，萬科跌停板或無休止，寶能被拖死出局也不是沒可能，華潤入股萬科的國有資產(chǎn)將遭遇賬面大縮水，是變相的國有資產(chǎn)損失。

萬科大戰(zhàn)多敗俱傷的結(jié)果已經(jīng)出現(xiàn)了?？v觀整個(gè)過程，筆者認(rèn)為，作為央企的華潤有不可推卸的責(zé)任。帶來的思考是，央企盡量不要與民企、股份制企業(yè)爭利，央企入股民企一定要以財(cái)務(wù)回報(bào)投資為目的，絕不能爭奪股權(quán)，更不能干預(yù)管理層管理。