融創(chuàng)市值兩日蒸發(fā)42億，“狩獵者”孫宏斌的樂視探險(xiǎn)：繼續(xù)還是放棄？）
兩日來，跟隨樂視危機(jī)不斷升級(jí)而波動(dòng)的，是融創(chuàng)中國(guó)（01918.HK）的股價(jià)。
自“賈躍亭夫婦近160億元資產(chǎn)被招商銀行凍結(jié)”的消息傳出后，7月4日和5日，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)累計(jì)下跌6.4%，截至5日收盤價(jià)15.8港元。兩個(gè)交易日內(nèi)，融創(chuàng)市值跌去了42.12億港元。
全天候科技注意到，因上半年地產(chǎn)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，前6月銷售額超過千億元（人民幣），融創(chuàng)股價(jià)7月3日剛剛升至17.2港元的歷史最高值，今年以來累計(jì)漲幅逾150%。
樂視困局對(duì)融創(chuàng)的影響或不止于此。據(jù)媒體報(bào)道，融創(chuàng)投資的樂視影業(yè)和樂視致新亦有部分資產(chǎn)被銀行凍結(jié)。其中，樂視影業(yè)引發(fā)14筆司法凍結(jié)，以股權(quán)凍結(jié)為主；樂視致新引發(fā)5起司法凍結(jié)，涉及資金近3億元。
“樂視資金問題引發(fā)的一系列事件，超出了老孫（孫宏斌）的預(yù)計(jì)。”一位接近融創(chuàng)人士向全天候科技表示。目前融創(chuàng)投資樂視的150.41億元中，已支付約125億元，其中超過30億元進(jìn)入上市公司體系，而樂視非上市公司體系面臨的資金問題比想象更嚴(yán)重。
在3月融創(chuàng)的年度業(yè)績(jī)會(huì)上，孫宏斌曾如此預(yù)判對(duì)樂視的投資，“最多虧30%，漲的話，能漲300%”，“如果未來要虧損，也只能是轉(zhuǎn)手賣掉再虧”。
眼下更令外界關(guān)心的是，賈躍亭正在逐步喪失對(duì)樂視體系的控制權(quán)。7月5日，針對(duì)媒體報(bào)道“賈躍亭已將所持樂視影業(yè)絕大部分股權(quán)質(zhì)押給融創(chuàng)”，全天候科技向融創(chuàng)方面求證，截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。
融創(chuàng)兩日蒸發(fā)42億 孫宏斌樂視探險(xiǎn)是否還會(huì)繼續(xù)？
圖：2017年1月15日，樂視宣布獲得包括融創(chuàng)中國(guó)在內(nèi)的168億元戰(zhàn)略投資，其中融創(chuàng)中國(guó)向樂視投資150億元。
孫宏斌會(huì)獲得樂視控制權(quán)嗎？
賈躍亭已將樂視的“核心資產(chǎn)”質(zhì)押給了孫宏斌。7月5日，全天候科技查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，樂視控股（北京）有限公司將其持有的18242.0753萬元的樂視影業(yè)股權(quán)質(zhì)押給了融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，相當(dāng)于樂視控股持有樂視影業(yè)股份比例的99.94%。天眼查數(shù)據(jù)表明，該筆股權(quán)出質(zhì)中的5020.7547萬元已于5月9日被注銷。
以此計(jì)算，樂視控股目前已將超過價(jià)值1.3億元的樂視影業(yè)股份質(zhì)押給了孫宏斌。對(duì)此，樂視和融創(chuàng)方面未予置評(píng)。
說明: WechatIMG154
根據(jù)澎湃新聞的最新報(bào)道，融創(chuàng)中國(guó)旗下的嘉睿匯鑫對(duì)樂視影業(yè)的認(rèn)繳出資額已增加至1.75億元，以此計(jì)算，嘉睿匯鑫對(duì)樂視影業(yè)的持股比例上升至了21%，而樂視控股對(duì)樂視影業(yè)的持股降至21.81%，兩者持股比例相當(dāng)。據(jù)公開可查的信息，在樂視網(wǎng)和樂視致新的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，融創(chuàng)所持股份比例分別為8.61%和33.5%。
鑒于樂視網(wǎng)正在收購(gòu)樂視影業(yè)過程中，若孫宏斌全部受讓樂視控股持有的樂視影業(yè)股權(quán)，以孫宏斌投資樂視影業(yè)時(shí)的估值70億元計(jì)算，融創(chuàng)持有樂視上市公司的股權(quán)比例將大幅上升。不過，澎湃網(wǎng)的最新報(bào)道援引信源的信息稱，目前樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)的動(dòng)作終止。
董事會(huì)層面，在6月28日的樂視網(wǎng)2016年股東大會(huì)上，融創(chuàng)提名劉淑青與鄭路分別當(dāng)選樂視網(wǎng)非獨(dú)立董事與獨(dú)立董事的議案獲得通過。根據(jù)融創(chuàng)投資樂視的合同條款，樂視網(wǎng)公司章程對(duì)董事會(huì)審批的重大事項(xiàng)范圍重新界定，并規(guī)定重大事項(xiàng)須超過董事會(huì)2/3成員同意方可批準(zhǔn)。由于在樂視網(wǎng)現(xiàn)有的五個(gè)董事中占有兩席，融創(chuàng)也因此相當(dāng)于在樂視網(wǎng)擁有了“一票否決權(quán)”。
6月22日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司的一份對(duì)融創(chuàng)的債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告披露，融創(chuàng)中國(guó)實(shí)際控制的天津嘉睿匯鑫收購(gòu)樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)、樂視致新股權(quán)耗資150.41億元。截至2017年5月24日，上述收購(gòu)款項(xiàng)尚有約25億元未支付。報(bào)告認(rèn)為，融創(chuàng)對(duì)樂視的投資規(guī)模較大，可能影響融創(chuàng)中國(guó)未來的經(jīng)營(yíng)。
眼下，賈躍亭陷入全面危局，在樂視面臨資金困局時(shí)充當(dāng)“白武士”的孫宏斌面臨的選擇是：如果不出手救樂視，融創(chuàng)或遭遇“捆綁”；如果孫宏斌再度出手救樂視，甚至成為樂視實(shí)際控制人，未來還須付出大量資金。
融創(chuàng)已開始接手樂視土地
樂視對(duì)于孫宏斌的價(jià)值有多大？在地產(chǎn)界一些觀察者看來，最重要的是土地。上述接近融創(chuàng)人士對(duì)全天候科技表示，融創(chuàng)在陸續(xù)投入兌現(xiàn)資金承諾的同時(shí)，已開始接手樂視位于重慶、上海等地的部分土地。
工商資料顯示，近期，樂視控股旗下的重慶樂視界置業(yè)發(fā)展有限公司的股東發(fā)生了變更，在單一股東——樂視控股管理（北京）有限公司基礎(chǔ)上增加了重慶融創(chuàng)基業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。據(jù)了解，重慶樂視界置業(yè)在重慶擁有不少土地資源，包括2015年11月以4.21億元獲得的重慶兩江新區(qū)兩幅地塊。
同為樂視控股旗下的上海隆視投資管理有限公司，股東名單中也增加了上海融創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，持股比例為50%。“這意味著樂視位于重慶、上海的土地未來將由融創(chuàng)合作開發(fā)。”上述人士透露，其中包括獲得上海虹橋商務(wù)區(qū)隆視廣場(chǎng)北樓地上、地下物業(yè)的所有權(quán)。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)此前報(bào)道，近年來樂視直接拿地規(guī)模達(dá)到8300畝，如果加上與地方政府協(xié)商中的建設(shè)用地，不少于25000畝。其中包括在浙江莫干山的10000畝土地，孫宏斌也曾表示，北京市政府為樂視在亦莊批了5000多畝土地，用于發(fā)展樂視汽車。
另一方面，亦有地產(chǎn)分析師對(duì)全天候科技表示，樂視2萬多畝土地中并非都是優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，其中多數(shù)是工業(yè)用地，將來進(jìn)行土地開發(fā)時(shí)或面臨土地變性或被政府回收等問題。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，融創(chuàng)的總土地儲(chǔ)備約為7291萬平米，權(quán)益土地儲(chǔ)備約4973萬平米，其中68%的土地是通過并購(gòu)獲得的。
在今年1月的一次投資者會(huì)議上，孫宏斌表示，除了樂視本身的投資價(jià)值，還看中投資樂視的協(xié)同效應(yīng)。孫宏斌表示，雖然有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)這塊還沒想好，但“下一步融創(chuàng)中國(guó)要利用和樂視這種伙伴關(guān)系，和樂視一起拿地，做影視小鎮(zhèn)、體育小鎮(zhèn)、汽車小鎮(zhèn)”
孫宏斌還有多少錢可以救樂視？
入股樂視是融創(chuàng)首筆跨出地產(chǎn)圈的投資。在地產(chǎn)界以“狩獵者”身份出現(xiàn)的孫宏斌，2016年花費(fèi)超過360億元累計(jì)發(fā)起了十多次大大小小的并購(gòu)，涉及企業(yè)包括綠城、金科、佳兆業(yè)、萊蒙國(guó)際、聯(lián)想控股旗下融科智地、鏈家等，均與地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)。
在所有孫宏斌入股的企業(yè)中，樂視與融創(chuàng)業(yè)務(wù)差異最大。作為“并購(gòu)之王”，孫宏斌在房地產(chǎn)市場(chǎng)上激進(jìn)的擴(kuò)張步伐和作風(fēng)也備受市場(chǎng)質(zhì)疑。
7月5日晚間，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，融創(chuàng)2017上半年合約銷售金額1118.4億元，同比增長(zhǎng)89%。2016年，融創(chuàng)以1506億元的合同銷售額躋身千億房企陣營(yíng)。
孫宏斌曾說，“樂視的投資只是一個(gè)很小的量，不會(huì)對(duì)主業(yè)房地產(chǎn)產(chǎn)生任何影響”。易居研究院智庫(kù)中心的一份上市房企拿地?cái)?shù)據(jù)（剔除了混合出讓用地與工業(yè)用地）顯示，2016年融創(chuàng)拿地金額超過1000億元，位列內(nèi)地房企第一位。
融創(chuàng)目前可動(dòng)用的資金還有多少？據(jù)其年報(bào)顯示，截至2016年底，融創(chuàng)中國(guó)賬面現(xiàn)金為698億元，股東權(quán)益為354億元。但在倚賴杠桿的房地產(chǎn)行業(yè)，融創(chuàng)屬于負(fù)債率較高的公司之一。

克而瑞分析師朱一鳴認(rèn)為，融創(chuàng)的并購(gòu)在一定程度上拖累了其盈利能力，增加了負(fù)債壓力。截至2016年底，其長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)分別為802億元和302億元，凈負(fù)債率達(dá)到了121%?？梢?，融創(chuàng)年內(nèi)現(xiàn)金流仍趨緊。
據(jù)全天候科技統(tǒng)計(jì)，2017年，融創(chuàng)在整合并購(gòu)上尚需要付出超過330億元，包括已經(jīng)支付給樂視的79.5億元、收購(gòu)鏈家股份26億元、金科股份17.23億元、36.62億元收購(gòu)嘉凱城青島時(shí)代城、102.54億元收購(gòu)天津星耀股權(quán)債權(quán)、18.6億元收購(gòu)華城富麗、32.32億元收購(gòu)大連潤(rùn)德干城等。
而樂視在獲取融創(chuàng)融資之后，資金主要用于償還金融機(jī)構(gòu)，并未在后續(xù)的貸款中得到支持。

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