今年上半年定增融資額是IPO的3.43倍，而2016年這一力量對(duì)比高達(dá)10倍。

　　隨著IPO加速以及再融資政策收緊，A股融資格局正在生變。

　　IPO首發(fā)提速明顯，但作為A股股權(quán)融資主導(dǎo)地位的定增則有些“失意”。2016年融資額是IPO10倍的定增，如今風(fēng)光不再，甚至慘遭腰斬。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，今年上半年，共有226家首發(fā)，同比增長(zhǎng)232%，合計(jì)募集資金1119.77億元，同比增加245%。今年上半年定增家數(shù)為196家，同比減少46.3%，合計(jì)募集資金數(shù)額為3845.56億元，同比減少50%。

　　一增一減之際，讓之前市場(chǎng)備受爭(zhēng)議的“2016年定增融資額是IPO的10倍”這一差距大幅縮小。簡(jiǎn)單對(duì)比可知，今年上半年，定增融資額僅是IPO的3.43倍。

　　從10倍驟降至3.43倍

　　結(jié)合Wind數(shù)據(jù)分析，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，今年上半年，196家定增的平均募集資金為19.6億元，而226家IPO的平均募集資金為4.95億元。

　　2016年這一差距更大，796家定增募集資金合計(jì)18083.9億元，平均每家募集22.7億元；248家IPO合計(jì)募集1633.56億元，平均每家募集6.6億元。

　　從募集金額看，2017年上半年，定增募集超過100億元的上市公司就有6家。其中，興業(yè)銀行（601166.SH）定增金額最高為260億元，另外五礦資本（600390.SH）、中國中車（601766.SH）、中國電建（601699.SH）定增募集額分別為150億元、120億元和120億元。另外，196家定增中，募資額低于5億元的僅有59家。

　　“任性定增是一種制度套利，必須嚴(yán)管。比方，IPO定價(jià)不能超過23倍市盈率，每家企業(yè)IPO平均募資一般只有幾個(gè)億，而定增大多十分任性，平均每家定增募資可高達(dá)數(shù)十億，甚至有的高達(dá)數(shù)百億，這導(dǎo)致許多企業(yè)IPO時(shí)盡量少發(fā)行，上市后再高價(jià)定增，以實(shí)現(xiàn)圈錢最大化。更糟糕的是，有些垃圾企業(yè)用大額定增跨界并購不相干的企業(yè)，增加自己的利潤(rùn)，逃避退市。” 7月3日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出。

　　其實(shí)相較IPO，投行人員更鐘情于定增，這也間接促使定增在過去幾年迎來大爆發(fā)式的膨脹。“IPO項(xiàng)目運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)、很慢，而且不確定性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高，多做幾單再融資，比做IPO要安逸。”7月3日，供職某上市券商一位投行人士稱。

　　而今隨著政策的一松一緊，以往較寬松的定增市場(chǎng)迎來多項(xiàng)“緊箍咒”，風(fēng)頭逐漸被IPO搶去，一些券商也將以往投入到并購重組的業(yè)務(wù)人員召回IPO業(yè)務(wù)上。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，今年上半年的首發(fā)單數(shù)為226家，幾乎趕上了去年全年的248家，目前發(fā)批文的節(jié)奏雖然由年初的10家下調(diào)為6-8家，但依然較快，不少并購重組的標(biāo)的已轉(zhuǎn)去IPO。

　　定增遭明暗“殺手锏”

　　值得關(guān)注的是，在重組新規(guī)、再融資新規(guī)、減持新規(guī)等一系列新規(guī)下，定增市場(chǎng)極速降溫。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，2017年上半年僅有1月份的定增募集額超過了1000億元，為1309.67億元，增發(fā)家數(shù)也是達(dá)到上半年的峰值54家。而實(shí)施減持新規(guī)之后的6月份，定增家數(shù)低至12家的冰點(diǎn)，同時(shí)增發(fā)募集金額也呈現(xiàn)上半年的最低數(shù)：223.56億元。

　　“定增兩三年里沒有太好的機(jī)會(huì)了。尤其是折價(jià)空間被大幅收窄，戰(zhàn)略投資者的興趣沒那么濃厚了。”上述投行人士稱，“很多定增是很久之前報(bào)的，現(xiàn)在審核很慢，即使過會(huì)了，好幾個(gè)月都拿不到批文。”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，海德股份（000567.SZ）的定增于1月18日審核過會(huì)，但5個(gè)多月過去了迄今未獲得批文。

　　東百集團(tuán)（600693.SH）的定增早于1月11日便通過審核，迄今也未獲得批文。“跟嚴(yán)控有關(guān)系，證監(jiān)會(huì)目前從審核、審批兩道關(guān)都嚴(yán)，公司只能等批文。”7月3日，東百集團(tuán)證券辦人士稱，“定增項(xiàng)目我們先投入資金做，等募集資金下來再去置換。”

　　廣匯汽車（600297.SH）的定增則早于2016年6月獲得審核通過，迄今也未獲得批文。其證券辦人士稱，“前期是受西南證券受處罰事宜影響，目前正在走會(huì)后事項(xiàng)。”

　　甚至有上市公司因?yàn)殚L(zhǎng)期未拿到批文而終止定增，比如\*ST松江（600225.SH）的定增去年3月便獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，但今年6月仍未獲得批文。同月17日，其公告稱因未獲得證監(jiān)會(huì)批文，且證券市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，決定終止定增，并撤回申請(qǐng)文件。

　　“行政法規(guī)并沒規(guī)定什么時(shí)候給批文，因此監(jiān)管層自由裁量權(quán)很大，目前為了控制定增節(jié)奏，批文下放明顯放緩了。”上述投行人士稱。

　　值得注意的是，因?yàn)檎摺⑹袌?chǎng)環(huán)境等因素，已有多家上市公司宣布終止定增。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共有26家上市公司宣布終止定增，其中6月28日就有\(zhòng)*ST德力（002571.SZ）、九陽股份（002242.SZ）和星徽精密（300464.SZ）三家公司宣布終止。

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