不知道你們有沒有注意，這一個多周來，關(guān)于房地產(chǎn)的預(yù)期開始混亂了。一方面因為消費貸違規(guī)入樓市的消息，關(guān)于房地產(chǎn)泡沫的討論又重燃了。而另一方面，突然媒體又開始擔(dān)心起房價漲了。

兩件事很重要。一件是近期非常火熱的消費貸，另一件是1-8月的全國房地產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
 
先談消費貸入樓市。
 
我在去年3月全國嚴(yán)打首付貸的時候，就發(fā)文建議摸底消費貸，《單均只貸8萬塊，首付貸的風(fēng)險有多大？》。因為消費貸要比首付貸的規(guī)模更大。直到今天，才看到嚴(yán)查消費貸，時光一晃已逾1年半。

這個期間產(chǎn)生了什么結(jié)果？

今年1-7月，居民新增消費性短期貸款達1.06萬億，累計同比多增7137億。而去年全年新增消費性短期貸款總額僅8305億，今年前7個月新增貸款已超過了去年全年，足見增速迅猛。
 
這個情況下，江蘇、北京、深圳三地先后發(fā)文，嚴(yán)查消費貸。
 
比較三地情況，并不一樣。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》，北京要求銀行自查對象為單筆20萬以上消費貸，著重關(guān)注房抵貸、短期內(nèi)辦理兩筆及以上消費貸款、貸后短期回流至借款人賬戶等7項特征。

深圳則明確將個人消費貸款最長期限縮短為5年。

江蘇則要求各商業(yè)銀行建立大額消費信貸投向監(jiān)測機制，按月向人行和銀監(jiān)局提交報告。
 
我看到很多觀點煞有介事的指出，這對樓市又將會產(chǎn)生何等的嚴(yán)控。但遺憾的是，到今天為止，我依然沒有看到任何一家媒體調(diào)查出：到底消費貸違規(guī)進入樓市的規(guī)模有多大。這是我們要分析它對樓市將產(chǎn)生怎樣影響的基礎(chǔ)。
 
上周六和一位嘉賓一起參加一個沙龍，會上他提到深圳1-7月的消費貸同比去年增加了1倍以上，規(guī)模占到深圳房貸總額的1/3。但具體有多少去了房地產(chǎn)，依然不得而知。相信這個數(shù)據(jù)只能推測，而無法調(diào)查確鑿。
 
我對這個事情是這么看的。
 
1、消費貸歷來嚴(yán)禁流入房地產(chǎn)。關(guān)于這個，我查到最早在2013年，銀監(jiān)會就發(fā)文警示，2014年北京銀監(jiān)局就發(fā)出通知，要求消費貸限額100萬，今天看到的北京的政策依然如此。深圳政策較以往嚴(yán)厲，將消費貸縮至5年，也許側(cè)面折射出消費貸流入房地產(chǎn)現(xiàn)象較嚴(yán)重。

2、限價政策加劇了消費貸流入房地產(chǎn)。消費貸流入房地產(chǎn)的形式，主要是紅本抵押、裝修貸、二次抵押等等。說到這里，就必須得承認(rèn)，消費貸的旺盛，其實不僅和限貸政策有關(guān)，還和限價政策有關(guān)。因為限價之后，很多樓盤都搞了雙合同，把裝修價格標(biāo)到高高，這樣反而為裝修貸提供了空間。
 
3、商業(yè)銀行搞消費貸要比按揭貸更積極。按揭貸受限，利率也低，雖然深圳在上月突破了5%，但消費貸更高，對銀行來說，做消費貸收益率更好。這個背后，自然是限貸造成的資金需求轉(zhuǎn)移，但商業(yè)銀行的放水，恰恰是最直接的原因所在。

說這些，意思是說，嚴(yán)查消費貸，本是應(yīng)有之舉。它的規(guī)模不小，但也毋須大驚小怪。從目前整體貨幣政策形勢來看，有兩點很值得大家注意。

一是，雖然首套房貸利率突破5%，但從歷史上看，我們的資金利率依然是非常便宜的。

二是，7月M2增速9.2%，8月8.9%，連續(xù)創(chuàng)歷史新低。不知道我們搞房地產(chǎn)的有沒有看到，這個數(shù)據(jù)實質(zhì)已經(jīng)鎖死了未來貨幣政策繼續(xù)收緊的空間。也是我一直以來判斷的：貨幣政策會適度收緊，但空間有限，實際利率會上升，但空間也有限。我不需期待它馬上會放寬，我只需要判斷它未來大概率不會再繼續(xù)收緊就可以了。
 
這是我們要談的貨幣供應(yīng)問題，下面來談第二個問題。

國家統(tǒng)計局發(fā)布了1-8月房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)，在1-7月數(shù)據(jù)發(fā)布的時候，我已經(jīng)寫了一篇推文，談到去庫存政策的時代要結(jié)束了，按照現(xiàn)在庫存的去化速度，2017年房地產(chǎn)銷售額可能再創(chuàng)新高《房地產(chǎn)“去庫存”任務(wù)已完成，再去就去過頭了！》。2016年，中國房地產(chǎn)實現(xiàn)15.7億平米銷售面積、11.7萬億銷售額。今年1-8月，房地產(chǎn)已經(jīng)實現(xiàn)98539億平米銷售面積，78096億元銷售額，按照均速，無意外的話，銷售額超過去年很容易。

8月的數(shù)據(jù)出來，更有說服力。
 
有幾個指標(biāo)值得注意。
 
1、8月底全國商品住宅庫存33194萬平米，同比去年（42544萬平米），減少22%。比2015年底去庫存政策推行時（45248萬平米），減少27%。1-8月，全國商品住宅去庫存去掉了85448萬平米，每月賣掉1億多平米的住宅，目前的住宅庫存水平回到了2013年底（32403萬平米）。
 
下面這張圖來自于克爾瑞，顯示住宅庫存已經(jīng)跌到了過去3年的歷史低位。按照有些中介機構(gòu)的預(yù)測，當(dāng)前的去化周期已經(jīng)不到6個月。按照國土部門之前的政策，庫存6個月已屬非常緊缺。也就是說，我們?nèi)齑嫒サ?，現(xiàn)在反而要補庫存了。這是要鬧哪樣？

2、另外一個指標(biāo)，我直接援引研究機構(gòu)的成果。
 
中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院和其它機構(gòu)主辦的“中國宏觀經(jīng)濟論壇”宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會上，發(fā)布了一份報告：

報告指出，8月的房地產(chǎn)發(fā)展數(shù)據(jù)指標(biāo)預(yù)示未來房價會有強上行趨勢。一方面，房屋施工面積、新開工面積增長率均有所回落，表明未來一段時間房屋供給可能會下降；另一方面，土地購置面積和土地成交價款增長率不匹配，購置面積同比增長10.1%，增速回落1個百分點，而成交價款增長42.7%，增速提高1.7個百分點，這意味著房地產(chǎn)開發(fā)成本仍在持續(xù)上升。以上特征都表明，未來穩(wěn)定房價的目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。

從銷售情況來看，銷售面積和銷售額增速持續(xù)回落，表明政府的房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)發(fā)揮作用，在限購、限貸等一系列政策的作用下，房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫。然而，今年1-8月份，商品房銷售面積同比增長12.7%，商品房銷售額則增長17.2%，表明房價仍在持續(xù)增長，目前的政策效果還有進一步提升的空間。
 
我之前一再強調(diào)，不要對行政限價抱有太大的期望值。因為行政限價的確能夠?qū)Ψ績r上漲起到立竿見影的控制，但是對房屋供應(yīng)也能起到立竿見影的控制。房價下來了，成交量下來了，但是供應(yīng)量也下來了。市場自然調(diào)整，依然會達成新的均衡。該缺房子的城市還是缺房子，真正的需求并沒有消失，預(yù)期也沒有真正改變。這，才是危險之處。

看看媒體的標(biāo)題：

從以上這兩件事情，能做出兩個判斷：
 
1、貨幣似水，需求如煙。堵東去西，塞西往東。打掉了按揭貸款，又出現(xiàn)了消費貸?，F(xiàn)在打掉消費貸，不知道又會出來個什么貸。再一次說明了上有政策下有對策，這是最尷尬的事情。
 
2、去庫存政策顯然會很快結(jié)束，不少城市的房地產(chǎn)都要轉(zhuǎn)到“補庫存”上。而為了防止房價出現(xiàn)反彈的苗頭，有些城市將繼續(xù)加碼調(diào)控?？傊挥幸粋€目標(biāo)，千方百計圍堵資金，無法進入房地產(chǎn)領(lǐng)域。總之要千方百計補庫存，打掉房價再度上漲的預(yù)期。

看完這些，希望你后臺告訴我，現(xiàn)在的你更擔(dān)心什么。