關(guān)于首次代幣發(fā)行(ICO)監(jiān)管的討論，持續(xù)升溫。國內(nèi)知名ICO平臺(tái)ICOINFO近日則發(fā)布公告稱，為防范風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)暫停一切ICO業(yè)務(wù)，待相關(guān)部門監(jiān)管政策出臺(tái)后，按照政策規(guī)范開展業(yè)務(wù)。

　　ICOINFO平臺(tái)暫停一切違法ICO業(yè)務(wù)更多請登錄www.icoifo.com 查詢

　　根據(jù)ICOINFO公告，此次ICO暫停的具體事項(xiàng)有以下四點(diǎn)：

　　一、暫時(shí)停止新項(xiàng)目的ICO

　　二、已經(jīng)成功參與項(xiàng)目的用戶可按照相應(yīng)項(xiàng)目方的既定進(jìn)度如期獲得代幣，并于項(xiàng)目方允許代幣轉(zhuǎn)移的時(shí)間之后轉(zhuǎn)移獲得的代幣

　　三、提幣功能將按照原定開發(fā)進(jìn)度于9月5日10:00準(zhǔn)時(shí)上線，在此之后可正常進(jìn)行提幣

　　四、業(yè)務(wù)暫停期間，充值功能將會(huì)暫停，請用戶不要向ICOINFO賬戶充值

　　公告發(fā)出后的當(dāng)日晚間，區(qū)塊鏈資產(chǎn)交易平臺(tái)聚幣網(wǎng)“創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室”的13個(gè)幣種中，11個(gè)出現(xiàn)下跌，玄鏈(XNC)跌幅達(dá)到18.99%，Achain(ACT)下跌17.48%。而該部分區(qū)塊鏈資產(chǎn)多為創(chuàng)立時(shí)間較短，價(jià)格波動(dòng)較大，或具有較高的風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

　　而在“人民幣交易區(qū)”上線交易的44種代幣種，有40個(gè)出現(xiàn)下跌。跌幅最大的樂園通(PGC)跌幅高達(dá)16.55%，每塊幣的價(jià)格為0.686元，成交額為270.59萬。

　　幣圈知名人士老貓隨后在其小密圈表示，該暫停決定并非收到監(jiān)管通知，而是深刻認(rèn)知到市場的風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)采取的行為。一個(gè)行業(yè)要良性發(fā)展，在一定的框架下才有可能，期待適合于區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管盡快落地，支持創(chuàng)新，避免不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)。

　　交易平臺(tái)一直是監(jiān)管瞄準(zhǔn)的重點(diǎn)。今年初，央行曾約談火幣網(wǎng)等數(shù)家國內(nèi)知名的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)，并禁止第三方支付機(jī)構(gòu)為其提供資金托管。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前很多交易平臺(tái)各方面都很不規(guī)范，有些平臺(tái)的服務(wù)器甚至都在國外，有卷錢跑路的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，某些空氣幣、垃圾幣要上交易平臺(tái)需要支付巨額費(fèi)用，而這部分費(fèi)用對(duì)于尚且需要“融資”支持的初創(chuàng)企業(yè)來說，不可謂不大，最終必然是由參與者買單。老貓透露，某平臺(tái)上線一個(gè)ICO代幣品種要收500萬到1000萬，甚至某平臺(tái)上線費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到了 6000萬。

　　據(jù)記者了解，除了ICO外，區(qū)塊鏈行業(yè)也有其它的融資方式，包括傳統(tǒng)的VC等，“私募”是其中很重要的一種方式。私募輪在ICO之前，有一定門檻要求，主要面向資金實(shí)力較強(qiáng)的大用戶，通過熟人圈子、微信群等獲得信息。起投金額一般為幾個(gè)比特幣或幾十個(gè)以太坊，折合成人民幣大概十萬以上。私募通常有折扣，在ICO的基礎(chǔ)上打8折左右，因此風(fēng)險(xiǎn)更低，獲利更高。

　　ICO怎樣評(píng)估才靠譜？

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是金融市場上一個(gè)重要的服務(wù)性中介機(jī)構(gòu)，它由專門的經(jīng)濟(jì)、法律、財(cái)務(wù)等專家組成的，對(duì)證券發(fā)行人和證券信用進(jìn)行等級(jí)評(píng)定的組織。資本市場在長期的發(fā)展中已有標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)等專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已專業(yè)方式對(duì)各種公司和項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)級(jí)，但對(duì)于區(qū)塊鏈資產(chǎn)的評(píng)估卻尚未形成權(quán)威。

　　央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前曾撰文指出了ICO代幣價(jià)值難以評(píng)估的幾個(gè)原因：

　　1.技術(shù)創(chuàng)新的高不確定性導(dǎo)致區(qū)塊鏈項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)失效。

　　2.未來項(xiàng)目收益難以預(yù)測，即使在項(xiàng)目收益可預(yù)測的情況下，由于區(qū)塊鏈技術(shù)和項(xiàng)目的開創(chuàng)性，在現(xiàn)實(shí)中難以找到相似的公司市盈率進(jìn)行估值。

　　3.在應(yīng)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法時(shí)，除了難以預(yù)測未來現(xiàn)金流之外，還面臨著如何確定貼現(xiàn)率的技術(shù)難題。

　　4.通常不是以法幣為形式的變現(xiàn)給代幣估值帶來極大的挑戰(zhàn)。

　　火幣區(qū)塊鏈資產(chǎn)研究中心聯(lián)合清華五道口金融學(xué)院推出了SmartChain評(píng)估模型，旨在為投資者提供更有價(jià)值的區(qū)塊鏈信息。該評(píng)估模型包括戰(zhàn)略、市場、產(chǎn)品三個(gè)維度。其中戰(zhàn)略層面的分析包括目標(biāo)市場空間、現(xiàn)存痛點(diǎn)改善校本比、發(fā)展路線圖、團(tuán)隊(duì)能力和資源、融資能力和計(jì)劃等；市場方面則包括品牌宣傳、用戶推廣和媒體關(guān)注；產(chǎn)品層面關(guān)注活躍度和流通性、發(fā)行機(jī)制和通脹風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)的穩(wěn)定性和先進(jìn)性。

　　國內(nèi)獨(dú)立運(yùn)作的ICO評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)廣州未來鏈CEO王新文表示，相較于火幣的區(qū)塊鏈資產(chǎn)評(píng)估模型，他建立的SmartICO模型更立足于ICO投資，并將投機(jī)因素可能帶來的影響納入其中。

　　王新文介紹，目前納入評(píng)估的一級(jí)子維度僅有項(xiàng)目前景、當(dāng)前進(jìn)度、團(tuán)隊(duì)、市場四項(xiàng)，但上述四個(gè)一級(jí)子維度又細(xì)分為區(qū)塊鏈前景、應(yīng)用前景、當(dāng)前進(jìn)度、執(zhí)行團(tuán)隊(duì)、投資人、ICO發(fā)行平臺(tái)與代幣交易所、營銷能力七個(gè)二級(jí)子維度。這些二級(jí)子維度包含了目前評(píng)級(jí)一個(gè)ICO項(xiàng)目所需考察的所有可量化因子，還有一些因子則需要等找到有效量化手段后才可加入。

　　監(jiān)管山雨欲來，真項(xiàng)目擔(dān)心被“錯(cuò)殺”

　　盡管存在種種亂象，但不可否認(rèn)ICO也存在傳統(tǒng)的IPO、VC等無法比擬的優(yōu)勢。首先，ICO投資門檻低，不局限于職業(yè)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人，以比特幣、以太坊等數(shù)字資產(chǎn)為融資標(biāo)的物，無需讓渡股權(quán)，且融資流程簡化，極大地提高效率。作為區(qū)塊鏈行業(yè)重要的融資機(jī)制，有力地推動(dòng)了區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用及落地。

　　國家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)平臺(tái)7月25日發(fā)布《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示，2017上半年，國內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共計(jì)65個(gè)，累計(jì)融資規(guī)模折合人民幣總計(jì)26.16億元，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬。

　　而隨著ICO的持續(xù)升溫，監(jiān)管的風(fēng)聲也越吹越勁。有媒體報(bào)道稱央行、證監(jiān)會(huì)甚至網(wǎng)信辦均在調(diào)研ICO的相關(guān)事宜，證監(jiān)會(huì)正在要求相關(guān)智庫提交有關(guān)ICO的調(diào)研報(bào)告，還有媒體稱ICO監(jiān)管政策可能于年底出臺(tái)，北京或?qū)⑾刃校桓休^激進(jìn)的說法稱不排除完全取締的可能。

　　較為正式的說法則來自中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)。8月30日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)布了關(guān)于防范各類以ICO名義吸收投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的提示，指出ICO擾亂了社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序并形成了較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，提醒投資者謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　而從國際上看，各國也開始關(guān)注這一新融資方式，美國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了對(duì)ICO的風(fēng)險(xiǎn)警告，并將”The DAO”這一項(xiàng)目認(rèn)定為證券發(fā)行，新加坡金融管理局也表示該國數(shù)字代幣的提供與發(fā)行或?qū)⒂善浔O(jiān)管，英國則推出了監(jiān)管沙盒為各種創(chuàng)新容錯(cuò)。

　　經(jīng)證券時(shí)報(bào)記者多方了解，“鏈圈”對(duì)監(jiān)管的態(tài)度較為分明。真正在推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的人均呼吁監(jiān)管盡快落地，“短期利空，長期利好”是他們的共同看法；對(duì)于渾水摸魚者來說，沒有上線的在加快上線的步伐，企圖在監(jiān)管落地前撈一筆，已經(jīng)上線的，則可能在有技巧地拉高出貨。此外，還有一些項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，擔(dān)心被監(jiān)管錯(cuò)殺。

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