大多數(shù)人都不知道應(yīng)該如何正確地評(píng)估自己的理財(cái)顧問，只是單純地將收益表現(xiàn)作為衡量的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但這樣做是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

投資組合實(shí)際上寄托著我們想要實(shí)現(xiàn)的人生目標(biāo)，可能是付房貸，可能是為孩子的未來教育做準(zhǔn)備，或者是為退休后的生活綢繆。我們正是為了實(shí)現(xiàn)這些人生目標(biāo)才要做投資，因此如果只看某一段時(shí)間投資組合的表現(xiàn)，表現(xiàn)不好就對(duì)理財(cái)顧問產(chǎn)生質(zhì)疑，甚至想要隨意更改或者終止，不僅非常短視，而且很可能導(dǎo)致我們無法實(shí)現(xiàn)人生目標(biāo)。

因此，更好的評(píng)估方式應(yīng)該是同時(shí)構(gòu)建兩個(gè)比較基準(zhǔn)，一個(gè)以投資組合為基礎(chǔ)，與相關(guān)指數(shù)進(jìn)行比較，觀察投資的有效性；一個(gè)以通過投資可以實(shí)現(xiàn)的人生目標(biāo)為導(dǎo)向，構(gòu)建框架，幫助我們衡量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程。

首先來看第一個(gè)基準(zhǔn)。以投資組合為基礎(chǔ)的比較基準(zhǔn)通常是一個(gè)或多個(gè)指數(shù)。例如，羅素3000指數(shù)（Russell 3000）覆蓋了美國權(quán)益類投資機(jī)會(huì)的98%，代表了低成本股票型指數(shù)基金可以跟蹤的股票。明晟世界指數(shù)（MSCI World Index）或者富時(shí)全球指數(shù)（FTSE Global Index）可以用來作為衡量美國以外投資的基準(zhǔn)。在債券市場(chǎng)，巴克萊美國綜合債券指數(shù)（Barclays US Aggregate Bond Index）是個(gè)通常選項(xiàng)，但也有許多人傾向選擇某些特殊久期的指數(shù)，例如澎博巴克萊（Bloomberg Barclays）短期、中期或長期政府指數(shù)。

值得注意的是，我們運(yùn)用此類比較基準(zhǔn)時(shí)經(jīng)常愛犯一種錯(cuò)誤，當(dāng)投資收益表現(xiàn)低于指數(shù)時(shí)，我們就會(huì)認(rèn)為是哪里做錯(cuò)了，一定要仔細(xì)審視，找出原因；但是當(dāng)投資收益表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)時(shí)，我們就會(huì)大肆宣揚(yáng)，認(rèn)為這是一個(gè)信號(hào)，說明一切盡在掌握。實(shí)際上，比較基準(zhǔn)應(yīng)該是我們用來強(qiáng)化對(duì)自己投資策略的理解，不管是跑贏比較基準(zhǔn)還是跑輸，這都是一種偏離；我們需要思考的絕對(duì)不僅僅是輸贏，而是以下這些問題的答案。

1. 為什么我們會(huì)偏離比較基準(zhǔn)？

2. 這個(gè)偏離是正常的，還是投資策略哪里出錯(cuò)了？

3. 我們是否為了博取當(dāng)下的收益，承擔(dān)了過多的風(fēng)險(xiǎn)？

4. 費(fèi)用對(duì)當(dāng)期收益表現(xiàn)的影響有多大？

5. 做到現(xiàn)在的程度，還有沒有成本更低的方式？

再來看看以人生目標(biāo)為導(dǎo)向的比較基準(zhǔn)。這個(gè)基準(zhǔn)首先需要我們預(yù)先清楚地明確目標(biāo)，比如我們前面說的買房、養(yǎng)老、教育等等，并始終牢記在心。

那么這個(gè)基準(zhǔn)應(yīng)該如何挑選參照物呢？通過蒙特卡洛模擬分析法（Monte Carlo），這是一種采用隨機(jī)抽樣統(tǒng)計(jì)來估算結(jié)果的計(jì)算方法,我們可以進(jìn)行無數(shù)情境分析，對(duì)理財(cái)方案的成功概率進(jìn)行測(cè)算。在計(jì)算概率的基礎(chǔ)上，再來建立衡量人生目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)展的比較基準(zhǔn)，并搭建一個(gè)框架，評(píng)估市場(chǎng)變化對(duì)實(shí)現(xiàn)我們這些人生目標(biāo)的影響。

當(dāng)市場(chǎng)開始下跌，我們通常先去看自己的投資組合。當(dāng)然，一個(gè)經(jīng)過仔細(xì)測(cè)算定制出的理財(cái)方案必須將市場(chǎng)的波動(dòng)充分考慮到基本假設(shè)中，因此審查這些基本假設(shè)可能會(huì)比審查理財(cái)方案和投資組合更有效、更理智。有了人生目標(biāo)導(dǎo)向的基準(zhǔn)，我們可以在更大的框架下審視我們的投資，比如可以問自己，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)目標(biāo)有什么影響？我們是否沒有偏離正軌？如果已經(jīng)有了偏離，如何運(yùn)用存款、稅和投資費(fèi)用調(diào)整理財(cái)方案？

本文譯自華爾街日?qǐng)?bào)財(cái)富管理專家Peter Lazaroff專欄

發(fā)表于2017年2月17日

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