評(píng)估增值率6818.24%

除了前述拆除VIE架構(gòu)問題引起投資者關(guān)注外，標(biāo)的資產(chǎn)估值較賬面凈資產(chǎn)增值較高也引起投資者的質(zhì)疑。根據(jù)評(píng)估，截至2014年12月31日，六間房賬面凈資產(chǎn)(母公司報(bào)表口徑)為3778.4萬元，采用收益法評(píng)估后的凈資產(chǎn)(全部股東權(quán)益)價(jià)值為26.14億元，增值率為6818.24%。

宋城演藝方面解釋稱，出現(xiàn)如此高的評(píng)估增值率，是六間房的賬面凈資產(chǎn)無法反映該公司的全部企業(yè)價(jià)值。 構(gòu)成其核心競爭力的六間房互聯(lián)網(wǎng)演藝平臺(tái)生態(tài)價(jià)值、對(duì)用戶需求的精準(zhǔn)把握能力，成熟有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)成員價(jià)值無法反映在賬面資產(chǎn)中。 宋城演藝在公告中說。

此外，宋城演藝的利潤預(yù)期也非常誘人。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，宋城演藝2015年～2018年凈利潤分別為4.66億元、6億元、7.2億元和8.64億元，若算上六間房承諾的最低凈利潤，保守預(yù)計(jì)此次交易完成后，宋城演藝2015年～2018年凈利潤將分別達(dá)到6.17億元、8.11億元、9.95億元和12.21億元。

不過這也有盈利預(yù)期無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果六間房不能達(dá)到承諾的最低利潤，補(bǔ)償義務(wù)方將按照簽署的《業(yè)績承諾與補(bǔ)償協(xié)議》的相關(guān)規(guī)定對(duì)宋城演藝進(jìn)行補(bǔ)償。

國信證券分析師曾光對(duì)宋城演藝的業(yè)績保持樂觀。他在前述研報(bào)中預(yù)計(jì)，2014至2016年社交視頻行業(yè)的增速將超過50%，作為行業(yè)龍頭的六間房將分享這一成長。此外，曾光認(rèn)為，六間房的盈利模式毛利率超過了50%，有望增厚宋城演藝的業(yè)績。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，六間房2009年進(jìn)入視頻社交領(lǐng)域，采用一對(duì)多視頻直播的業(yè)務(wù)模式，通過虛擬物品付費(fèi)及少量廣告收入獲得盈利。一位不愿具名的六間房付費(fèi)用戶說，六間房的節(jié)目可以免費(fèi)觀看，但是如果要點(diǎn)歌、送花就要花錢，且虛擬禮物送得越多，其也會(huì)獲得一定特權(quán)，例如踢人。

我在一萬人面前送花是榮譽(yù)，你把我禁言、把我踢出去，那是侮辱。 六間房創(chuàng)始人劉巖2013年接受《創(chuàng)業(yè)家》雜志專訪時(shí)說，通過這一過程，六間房把內(nèi)容變成關(guān)系(主播與用戶的關(guān)系、用戶之間的關(guān)系)，關(guān)系變成了金錢，而六間房成為了收稅的人。

已赴美國納斯達(dá)克IPO的YY亦是采用類似模式。前述六間房付費(fèi)用戶說，他知道一位主播同時(shí)使用多個(gè)平臺(tái)，就像一個(gè)人使用不同公司的郵箱一樣。

我們這邊要求，不能同時(shí)簽約其他平臺(tái)。 六間房的一位網(wǎng)絡(luò)客服否認(rèn)了上述說法。他說，成為六間房主播，必須要有專業(yè)麥克風(fēng)、紅外線攝像頭等專業(yè)設(shè)備，及一定才藝。此外，主播們還被要求有一定的把控能力，且每天有一至兩小時(shí)的直播時(shí)間。