我在連續(xù)準(zhǔn)確預(yù)測了一系列監(jiān)管動(dòng)向之后，本來打算對于虛擬數(shù)字貨幣市場的分析，暫時(shí)告一段落，但周末幾個(gè)主流媒體連續(xù)爆出，中國監(jiān)管層可能有意完全取締包括比特幣在內(nèi)的虛擬數(shù)字貨幣交易所，其中包括目前全球非常具有影響力的比特幣中國、火幣和OKcion。

　　消息來源比較可靠，一個(gè)是中國證券報(bào)，一個(gè)是財(cái)新網(wǎng)。

　　中國證券報(bào)隸屬于新華通訊社，其宗旨最重要的一條就是，宣傳黨和國家有關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融、證券的方針政策。

財(cái)新作為消息最靈通的市場媒體之一，也備受監(jiān)管層重視，其消息的準(zhǔn)確性也比較高。財(cái)新作為消息最靈通的市場媒體之一，也備受監(jiān)管層重視，其消息的準(zhǔn)確性也比較高。
對此，我詳細(xì)給大家分析一下。
　　對此，我詳細(xì)給大家分析一下?！　?/p>

　　中國證券報(bào)和財(cái)新網(wǎng)所采訪的，所謂接近監(jiān)管層的人士，實(shí)際上可能就是參與此次監(jiān)管討論的人士。那么這個(gè)監(jiān)管層到底是哪個(gè)單位呢？準(zhǔn)確的講，是去年剛剛成立的，“聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組”（以下簡稱“領(lǐng)導(dǎo)小組”）。這也就是為什么此前接受了央行“進(jìn)駐檢查”的火幣網(wǎng)、比特幣中國、OKcion等并沒有得到具體消息的原因。因?yàn)椴皇茄胄小?/p>

　　“領(lǐng)導(dǎo)小組”隸屬于國務(wù)院，是為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，鼓勵(lì)和保護(hù)真正有價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，整治違法違規(guī)行為，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，建立監(jiān)管長效機(jī)制，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范有序發(fā)展。

　　更重要的是，“領(lǐng)導(dǎo)小組”采用的是“穿透式”監(jiān)管。什么是“穿透式”監(jiān)管呢？很簡單，就是透過現(xiàn)象看本質(zhì)。那么關(guān)于比特幣交易，“領(lǐng)導(dǎo)小組”看到了什么樣的本質(zhì)呢？具體報(bào)道中已經(jīng)寫的很明顯了，只是很多投資者獲取信息的能力有限，甚至只愿意看標(biāo)題黨，或者是只能被動(dòng)的看被加工過的消息。

　　我來簡單的總結(jié)一下“領(lǐng)導(dǎo)小組”是怎么思考的。首先，“領(lǐng)導(dǎo)小組”認(rèn)為，整個(gè)比特幣市場的火熱是所有的瘋狂的“幣”的市場以及違法活動(dòng)亂象的根源之一，ICO的瘋狂也源自比特幣的瘋狂。這句話是非常要命的，因?yàn)檫@就意味著，要從根本上整治ICO亂象，就要從根源入手，從比特幣入手。

　　其次，“領(lǐng)導(dǎo)小組”認(rèn)為，比特幣交易，由于可以拆分買賣，本質(zhì)上就是對“幣”的權(quán)益做了拆分，也就意味著構(gòu)成了類證券，而拆分其實(shí)就是方便炒作，本質(zhì)上屬于違法證券活動(dòng)。

　　第三，“領(lǐng)導(dǎo)小組”明確指出，比特幣不能和區(qū)塊鏈劃等號，比特幣交易所和區(qū)塊鏈技術(shù)也沒有半點(diǎn)關(guān)系，要?jiǎng)澢鍏^(qū)塊鏈、比特幣和比特幣交易所三個(gè)概念。

　　基于以上三點(diǎn)，實(shí)際上這就為直接“取締”比特幣交易所，做了一個(gè)完整的解釋和說明，讓市場做一個(gè)提前消化，也試探一下市場的反應(yīng)。

　　我們進(jìn)一步來看：

　　“領(lǐng)導(dǎo)小組”認(rèn)為，虛擬貨幣交易所并沒有對技術(shù)發(fā)展有任何益處，其存在還有利于不法分子利用虛擬貨幣開展非法金融活動(dòng)，而且比特幣交易所的存在對實(shí)體經(jīng)濟(jì)似乎沒有什么好處，因此監(jiān)管部門決定將其關(guān)閉。

　　至于市場正在努力爭取的，包括一些地方政府，也在支持的“沙盒監(jiān)管”，“領(lǐng)導(dǎo)小組”的意思應(yīng)該也是非常明確的，不能“開正門”。再比如設(shè)置投資者門檻問題，“領(lǐng)導(dǎo)小組”認(rèn)為，這可能會(huì)減少市場風(fēng)險(xiǎn)，但無法避免金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，如果一旦認(rèn)可虛擬貨幣交易平臺(tái)，就不可避免的為之背書。

　　請注意，這就否定了所有關(guān)于“交易所”存在的前提條件，也就是說，在“領(lǐng)導(dǎo)小組”眼里，無論是提高投資者門檻，還是“沙盒監(jiān)管”，又或者是選擇性認(rèn)可一些交易所，都不在其選項(xiàng)之列。

　　關(guān)于下一步監(jiān)管層面執(zhí)行的問題，我需要給大家稍微做一個(gè)普及。

　　中國央行對于很多跟金融貨幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，是有直接的定性權(quán)的，但對于牽扯部門較多的金融領(lǐng)域，央行的職責(zé)在于提示風(fēng)險(xiǎn)，以及給具體監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供建議。9月4日人民銀行等七部委針對代幣發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)布的聯(lián)合公告，實(shí)際上就是給具體“領(lǐng)導(dǎo)小組”提供依據(jù)。

　　但“領(lǐng)導(dǎo)小組”此次對比特幣交易所的監(jiān)管，雖然有統(tǒng)一部署，但具體落地執(zhí)行是下放到了地方一級。也就說，國內(nèi)幾大比特幣交易所是否會(huì)被直接取締，還得看地方執(zhí)行的情況。由于前幾大交易所基本都集中在北京，分析北京地方政策，對理解此次監(jiān)管有很大的幫助。

　　上圖是之前央行公告發(fā)布之后，北京市互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)出的具體落實(shí)監(jiān)管方案，這個(gè)方案甚至要比央行的公告更加明細(xì)嚴(yán)格。

　　其中兩條：其一是，各平臺(tái)要立即全面停止法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務(wù)。其二是， 各平臺(tái)不得為“代幣”或“虛擬貨幣”提供定價(jià)、信息中介服務(wù)。這就意味著，如果嚴(yán)格按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，所有比特幣交易平臺(tái)都可以被取締，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)就是法定貨幣與代幣、虛擬貨幣相互之間兌換，以及“信息中介”業(yè)務(wù)。

　　如果這個(gè)文件，僅僅是規(guī)范ICO，那么只要ICO平臺(tái)下架所有“代幣”即可。問題在于，如果僅僅是下架“代幣”，允許比特幣交易，那么這些平臺(tái)依然可以大張旗鼓的轉(zhuǎn)型做“比特幣交易所”。更大的問題在于，如果你允許火幣網(wǎng)、比特幣中國、OKcion做，那么將會(huì)有更多的交易所出現(xiàn)，因?yàn)檫@個(gè)業(yè)務(wù)并不受牌照所限，憑什么別人能做，我不能做？因此，這個(gè)監(jiān)管文件，本身不僅僅是為了監(jiān)管ICO，而是給更多監(jiān)管虛擬貨幣交易提供了依據(jù)。應(yīng)該說，是有意借助此次ICO問題，來取締比特幣交易所。

　　作為地方政府來說，只要把監(jiān)管責(zé)任壓到自己頭上，那么加大監(jiān)管力度的可能性更大，而不是更小。

　　接下來會(huì)發(fā)生什么？

　　對于幾大交易所來說，由于在賬戶管理，反洗錢等領(lǐng)域，都做了不少工作，而且跟監(jiān)管層，尤其是央行層面的互動(dòng)還是比較多的，屬于比較規(guī)范的交易所。再者，這幾個(gè)交易所加起來，每天有超過千億的交易額，要一下子暫停交易，可能會(huì)帶來很大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。更多的可能是，從限制新用戶注冊開戶、以及限制人民幣充值等開始，逐步收縮交易量，最終達(dá)到取締的目的，不會(huì)一下子就取締或暫停交易。這個(gè)過程可能是漫長的，兩三年以內(nèi)完成就算不錯(cuò)了。

　　我個(gè)人對“取締”比特幣交易所持何種態(tài)度？　　

　　站在全球區(qū)塊鏈?zhǔn)袌霭l(fā)展來看，我個(gè)人并不贊同直接取締比特幣交易所的做法。

　　我對“領(lǐng)導(dǎo)小組”很多說法并不認(rèn)可，比如其中談到的，比特幣交易所，以及比特幣本身，跟區(qū)塊鏈技術(shù)沒有半點(diǎn)關(guān)系，這個(gè)說法有很大漏洞。如果不很好的研究比特幣走勢，就很難監(jiān)測區(qū)塊鏈技術(shù)到底是一個(gè)可靠的，具有顛覆性的，可以重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值的未來技術(shù)，還是一個(gè)自身就會(huì)爆掉的技術(shù)泡沫。

　　比特幣的火熱程度（或者說價(jià)格走勢），實(shí)際上就可以看作是區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的可靠性指數(shù)。假設(shè)有一天，比特幣被外部攻破，我相信其價(jià)格也會(huì)瞬間歸零，此類分布式記賬的區(qū)塊鏈技術(shù)也可能不攻自破。如果外部難以攻破，比特幣價(jià)格可能還會(huì)持續(xù)走高，從而繼續(xù)帶動(dòng)全球區(qū)塊鏈技術(shù)向前發(fā)展。這就像我們要研究美國經(jīng)濟(jì)，要研究美元走勢道理一致，比特幣價(jià)格走勢實(shí)際上就是研究全球區(qū)塊鏈冷熱的一個(gè)主要標(biāo)志。

　　至于比特幣交易是否跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)，這一點(diǎn)需要深入思考。其實(shí)很多金融交易標(biāo)的的意義，并不是直接的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如股指期貨、指數(shù)基金、指數(shù)期貨、外匯期貨，甚至像恐慌性指數(shù)期貨等等，都是一種提供市場特殊流動(dòng)性的交易產(chǎn)品，這類交易產(chǎn)品，其意義在于，風(fēng)險(xiǎn)對沖和產(chǎn)業(yè)定價(jià)，甚至可以做到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

　　前不久，加密貨幣平臺(tái)運(yùn)營商LedgerX已獲得美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的批準(zhǔn)，成為美國第一家聯(lián)邦監(jiān)管的交易所和以數(shù)字貨幣結(jié)算衍生品合約的清算機(jī)構(gòu)，并將提供完全抵押、實(shí)物結(jié)算的比特幣期權(quán)。美國人聰明吧，這叫直擊要害，比特幣期權(quán)對比特幣價(jià)格來說，有直接的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能。

　　實(shí)際上只要比特幣交易資金能夠留在國內(nèi)，交易所本身能夠做到公平高效（通過劃定紅線和同行競爭可以解決），人民幣多一個(gè)計(jì)價(jià)資產(chǎn)，又未嘗不可？我們現(xiàn)在遇到的人民幣國際化等問題，恰恰是缺少人民幣計(jì)價(jià)的國際交易品種所致。與此同時(shí)，中國正在忙著推動(dòng)以人民幣計(jì)價(jià)的黃金和原油的國際板交易。

　　至于投資者教育問題，很多投資者已經(jīng)很明白，持有比特幣的風(fēng)險(xiǎn)，是巨大的，投機(jī)者也時(shí)常會(huì)付出巨大的代價(jià)。退一萬步講，當(dāng)更多的人持有比特幣的時(shí)候，才會(huì)有更多的人去了解什么是區(qū)塊鏈，這就像買了股票的人，才會(huì)去關(guān)心這家企業(yè)一樣，如果僅僅是靠官方去推動(dòng)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的宣傳和發(fā)展，效果可能很一般，比特幣本身就是對區(qū)塊鏈一詞的傳播，比特幣市場的發(fā)展，對官方發(fā)展區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣都有很大的幫助，說比特幣交易完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)我并不同意。

　　比特幣目前的市值超過600億美元，中國前十大創(chuàng)業(yè)板公司的市值全加起來，還不到比特幣市值的三分之二，要說到價(jià)格操縱的難度，恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于中國股市，況且比特幣已經(jīng)是一個(gè)全球性的市場，未來比特幣的產(chǎn)出里面，有三分之二在中國，價(jià)格越高，中國賺的越多，怕什么？

　　如果說比特幣火熱是ICO亂象的根源，那么中國股票市場的黑莊、造假、老鼠倉、腐敗等等，也是源于股票這個(gè)東西，是不是也可以取締股票交易？

　　市場是一個(gè)大熔爐，市場也有自己運(yùn)行的邏輯，每一個(gè)環(huán)節(jié)都是非常重要的，如果你無法取締比特幣本身，就很難取締比特幣交易所這種形式。中國很多行業(yè)的創(chuàng)新之所以并沒有取得突破，就是因?yàn)闆]有類似交易場所等去把成果變現(xiàn)，創(chuàng)新者得不到應(yīng)有的回報(bào)，因此才有了龐大的盜版和地下灰色經(jīng)濟(jì)。

　　當(dāng)然，ICO亂象問題，確實(shí)是需要監(jiān)管的，但為什么監(jiān)管，很多人沒有搞清楚。如果從終極理論的角度說，首次發(fā)行“代幣”，被認(rèn)為是奧地利學(xué)派提到的，私人發(fā)行貨幣自由。但我要告訴大家，就算私人可以發(fā)行貨幣，也必須要有一定的規(guī)則，如果發(fā)行貨幣的人，本身就是獲益最大者，就算不監(jiān)管，這種貨幣最后也會(huì)被淘汰。中國央行創(chuàng)造了一百多萬億的貨幣（M2），但央行的員工似乎比很多金融機(jī)構(gòu)的員工要窮得多。

　　世界上沒有一個(gè)中央銀行，把印出來的鈔票，首先一半歸自己，另一半發(fā)出去，但I(xiàn)CO就是，其邏輯本身就是荒謬的。比特幣的獲取方式是挖礦，人民幣的獲取方式是你要?jiǎng)?chuàng)造產(chǎn)品賣出去、你要工作拿薪水等等，如果大部分一次性發(fā)放代幣的ICO定義為貨幣創(chuàng)造，注定是失敗的，因?yàn)榉峙錄]有公平性；如果定義為一種證券（股份或分紅權(quán)、或債權(quán)等等），那么必須要納入監(jiān)管，這是最基本的邏輯。

　　縱然如此，我認(rèn)為也沒必要取締比特幣交易所。已故美國克萊蒙特研究生大學(xué)教授，現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得·德魯克說過，“一家企業(yè)的崛起，遠(yuǎn)比一個(gè)國家的崛起值得我們夸耀。”

　　很多比特幣交易所，實(shí)際上是一些很好的，具有企業(yè)家情懷的青年創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立，幾年來穿越比特幣價(jià)格牛熊，持續(xù)虧錢的時(shí)候還在堅(jiān)持，確實(shí)不易。尤其是在中國這片土地上，真正能持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)確實(shí)不多，給這些創(chuàng)業(yè)者機(jī)會(huì)，實(shí)際上就是給中國經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)。

　　中國目前在主流金融市場，基本上沒有民營交易所，而且所有國家級別的交易所，基本上都是非盈利組織，這在未來應(yīng)對國際金融競爭的時(shí)候，可能要吃虧（國際市場很多交易所本身都是上市公司）。不妨讓比特幣市場做一些嘗試，能夠做出國際更有影響力的交易所，比如將其放到上海自貿(mào)區(qū)等，但這個(gè)規(guī)則怎么制定，確實(shí)是個(gè)問題，值得繼續(xù)思考。

　　對于交易所本身來說，未來如果僅僅是盯著交易這條線，拼命去做盈利最大化的事情，恐怕也很難走得太遠(yuǎn)。如何幫助扶持中國的區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)，如何更好的規(guī)避散戶投資的風(fēng)險(xiǎn)，等等都是需要考慮的。當(dāng)然，前提是政府不要取締交易所。

　　此次中國監(jiān)管給市場帶來的沖擊，尤其是對比特幣、以太幣等價(jià)格帶來的影響，會(huì)在“肖磊看市私投社”做詳細(xì)分析，歡迎關(guān)注。

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