對各國央行而言，比特幣可謂“妖性十足”的金融創(chuàng)新。打著“去中心化”旗幟的比特幣，從 2010 年的 0.003 美元一個狂漲到 3400 美元，七年之間翻了約 100 萬倍 。比特幣越漲，各國央行越是心慌。

　　筆者其實也一直在不斷預警：

 2016 年 5 月，我在接受《 第一財經(jīng)日報 》采訪時說，“目前沒有任何政府愿意放棄其管理權，接受比特幣替換法定貨幣。”

 2017 年 8 月 12 日，筆者撰文“比特幣：披了高科技外衣的烏托邦”，預言比特幣再牛也注定難以抵擋各國央行的屠龍寶刀。

筆者猜到了結果，但是沒想到“結果”來得如此快，如此猛烈。
筆者猜到了結果，但是沒想到“結果”來得如此快，如此猛烈。
9 月 4 日人民銀行等七部委聯(lián)合公告，宣布將 ICO（ Initial Coin Offering，首次公開售幣）定位為“非法金融活動”，禁止 ICO 新上項目，存量項目要限時清退。所有 ICO 代幣交易平臺都需要清理關閉交易

　　市場尚未從震驚中反應過來，四天之后又爆出震動全球的新聞：

財新網(wǎng)報道：中國監(jiān)管當局決定關閉中國境內(nèi)虛擬貨幣的交易所，這涉及 “OKcoin ”、“火幣網(wǎng)”和“比特幣中國”等為代表的所有虛擬貨幣與法幣之間的交易所

　　令市場震驚的是，這次是中國央行在全球率先對比特幣亮劍。

　　之所以說震驚，是因為過去幾年中國監(jiān)管當局對互聯(lián)網(wǎng)金融保持了相當包容的姿態(tài)，甚至“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個詞也是國人發(fā)明的。

　　這對中國比特幣交易絕對是“核打擊”。

中國是比特幣價值鏈的重要參與者：中國的比特幣交易量一度占全球 90%，目前占比 30%；在全世界挖礦大軍中，中國的算力占到 75%以上，也就是說全世界 75%的比特幣都是 made in China （這充分說明國人好賭：清末大批探險家、傳教士來華，在他們關于中國風俗民情的觀察當中，熱衷于賭博是他們認為中國人最突出的特征之一）。

雖然比特幣的私下交易在中國仍將被允許，但不允許場內(nèi)交易，這意味著流動性大大降低。對普通人而言，參與比特幣變得非常困難。

盡管大多數(shù)國家并未對比特幣明確表態(tài)，且比特幣仍可在海外比特幣交易所交易，但是中國政府的舉動有可能引發(fā)其他國家跟進，形成對比特幣的圍剿。

　　中國政府對比特幣和 ICO 態(tài)度之嚴厲，超出市場預期，消息一出，比特幣價格一度暴跌 20%。但也有業(yè)內(nèi)人士和企業(yè)家表達了保留意見：

巨人集團史玉柱：不該過分妖魔化比特幣，大家看不懂的東西不一定都是壞東西。比特幣交易環(huán)節(jié)如果存在違法，就該猛烈打擊非法交易，不該取締比特幣交易。即使不準中國人擁有比特幣，外國人仍會繼續(xù)持有的，甚至將來有些國家政府的外匯儲備可能會配置比特幣。比特幣基于的區(qū)塊鏈技術，將來會深刻改變金融等領域，進入每個人的生活。聲明：我個人不擁有一個比特幣。

點融網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人郭宇航：沒有一國不認為 ICO 需要監(jiān)管，但是大家的想法是如何給悟空戴上緊箍，而不是將其永遠壓在五行山下。“一刀切” ICO 之后，真正受傷的不是那 1% 還在努力的人，而可能是整個中國區(qū)塊鏈生態(tài)的長期競爭力。各國不僅在經(jīng)濟、技術上競爭，如今連監(jiān)管政策都在競爭。同時，中國公眾也失去了接觸和投資優(yōu)秀區(qū)塊鏈項目的機會……在大洋彼岸的美國，當 Uber 和 Twitter 的天使投資人 Naval Ravikant 聽說中國政府禁止 ICO 后，他激動地發(fā)了條推特，“毫無疑問，ICO 需要監(jiān)管，但是中國政府完全禁止 ICO，簡直是送給硅谷和美國投資人的一份大禮包”。

　　筆者認為，中國央行之所以下狠手，是看透了比特幣交易的本質(zhì)：

比特幣交易意在取代法定貨幣交易。在當代社會，貨幣是與軍隊同等重要的國家主權，此事來不得半點含糊。

比特幣交易為違法活動提供了加密保護。比特幣已成為暗網(wǎng)交易的重要基石，犯罪分子通過比特幣在暗網(wǎng)售賣毒品和違禁品，每年可獲利約 1 億美元。中國監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，虛擬貨幣已經(jīng)成為不法分子實施詐騙、非法集資、網(wǎng)絡傳銷等違法犯罪活動的重要標的物和非法資金流轉載體。

比特幣或者比特幣交易不等于區(qū)塊鏈。必須記住，比特幣只是區(qū)塊鏈的一個應用而已。打擊比特幣交易，不等于打擊區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈技術具有廣泛的應用前景，包括在金融領域。這一點連央行行長周小川也不否認。

　　冰凍三尺非一日之寒，中國監(jiān)管當局對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉折：

最初，中國的確有意希望互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮“倒逼金融改革”的作用，從實際效果上看也在很大程度上實現(xiàn)了。特別是以“余額寶”為代表的金融創(chuàng)新對利率市場化進程的推動。

遺憾的是，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新長達幾年的時間內(nèi)在“無門檻、無標準、無監(jiān)管”的畸形狀態(tài)，最終導致了泛亞交易所、e 租寶、p2p 跑路潮等重大風險事件，令中央震怒。

那些呼吁 “ ICO 可以監(jiān)管但不應封殺”的人，過于理想化，要對 ICO 進行監(jiān)管難度非常大，在找到有效的監(jiān)管路徑之前進行封殺，也是不得已而為之。鑒于 ICO 涉及大量“大媽級”投資者，允許其繼續(xù)試錯的社會成本過于高昂。

面對金融創(chuàng)新帶來的亂局，中國最初希望通過重塑金融監(jiān)管體制來應對，一度引發(fā)對“一行三會”如何合并的猜想。但是金融監(jiān)管體制改革的爭議很大，最終采取了折中妥協(xié)的辦法，設立了“國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會”，同時保留一行三會體制。

由于金融監(jiān)管體制改革需要面對修法、理念與利益的激烈博弈，遠水解不了近渴，所以中國對 p2p 采取了“運動式執(zhí)法”，這種專項治理整頓效果立竿見影，很容易上癮，但治標不治本。

在運動式執(zhí)法的慣性思維之下，加之十九大會期臨近， ICO 被斬立決，并不那么令人意外。

　　那些擔憂中國會因為對 ICO 和比特幣交易的打擊而失去區(qū)塊鏈競爭力的人，不必過于悲觀：

禁止在中國境內(nèi)的場內(nèi)比特幣交易，不等于區(qū)塊鏈技術發(fā)展受打擊。

即使失去了 ICO 這樣的融資渠道，但好的區(qū)塊鏈項目，依然可以獲得國內(nèi)外風險投資的資助，資金不是問題。

中國的金融監(jiān)管，具有很強的“相機抉擇”特征，今天封殺但未來條件成熟時再適度放開，是完全有可能的。

所以，筆者的幾點結論是：
有志于區(qū)塊鏈的創(chuàng)業(yè)者，不必灰心，明天太陽仍將照常升起。

那些懷揣比特幣一統(tǒng)江湖的春秋大夢的投資者，已到夢醒時分。

下一步，中國應該下決心引入“監(jiān)管沙盒”，從而實現(xiàn)市場創(chuàng)新與風險監(jiān)管的平衡。

　　監(jiān)管沙盒（ Regulatory Sandbox ）是英國金融行為監(jiān)管局 2015 年率先提出的監(jiān)管模式創(chuàng)新。“監(jiān)管沙盒”是一個“安全空間”，金融科技企業(yè)可以測試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，而無須立即受到當下監(jiān)管規(guī)則的約束。這一模式的好處在于：

給金融創(chuàng)新創(chuàng)造了明確、有條件豁免的環(huán)境，避免了以往創(chuàng)新產(chǎn)品被一再延遲面世的狀況。

監(jiān)管者的建設性參與，部分消除了投資者對金融創(chuàng)新方案不確定性的疑慮。

監(jiān)管沙盒可以幫助企業(yè)有效管控金融創(chuàng)新可能造成的風險；另一方面在沙盒內(nèi)可以獲得監(jiān)管者的反饋，為創(chuàng)新的完善和推廣積累經(jīng)驗。

　　今年年初，加拿大金融市場管理局 AMF （ Canada’s Autorité des Marchés Financiers ） 成立了監(jiān)管沙盒，  Impak Finance 發(fā)售的 Impak 代幣成為監(jiān)管沙盒的首個項目，這是加拿大第一個受監(jiān)管的 ICO。Impak Finance 是一個投資社會責任企業(yè)的金融平臺。Impak 代幣已被授予為期兩年的沙盒測試期，不必注冊為證券交易商，只需符合特定條款和條件。AMF 表示：

如果沒有人投訴他們在 Impak 代幣中受到利益損害，那么我們將對其永久實施沙盒豁免，或者如果出現(xiàn)大量的提案，我們也會考慮將該提案上升為永久性的法規(guī)。

　　或許，這才是擁抱金融創(chuàng)新的正確姿勢。

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