今年以來(lái)，招商銀行扶搖直上，一季度盈利額首次超過(guò)國(guó)有五大行中排行“老五“的交通銀行(6.520, -0.02, -0.31%)，實(shí)現(xiàn)了股份制銀行一直以來(lái)的夢(mèng)想，二季度實(shí)現(xiàn)不良雙降，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)重回兩位數(shù)。

　　其在A股和H股上市的股票雙雙大漲。年初至今，招行A股上漲54%，H股上漲60%。

　　但華爾街日?qǐng)?bào)昨日發(fā)表評(píng)論文章稱(chēng)，稱(chēng)招商銀行是中國(guó)最危險(xiǎn)銀行，認(rèn)為該銀行的資產(chǎn)負(fù)債表或許只是看上去很美，細(xì)究下去，就會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題正在醞釀。

　　該文章指出，招商銀行嚴(yán)重依賴(lài)?yán)碡?cái)產(chǎn)品， 發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額約有人民幣2.1萬(wàn)億元（合3，160億美元），是中型銀行中最多的，并且稱(chēng)招商銀行大量使用了所謂的資產(chǎn)管理計(jì)劃，上半年這類(lèi)敞口增加近20%，達(dá)到人民幣4，000億元以上，這里很可能是許多不良貸款的藏身之處。

　　華爾街日?qǐng)?bào)評(píng)論文章認(rèn)為招商銀行的利潤(rùn)正承受壓力，理由是：

　　招商銀行一個(gè)主要客戶(hù)是安邦（Anbang），這家備受爭(zhēng)議的保險(xiǎn)商擁有紐約華爾道夫（Waldorf Astoria）酒店，并持有招商銀行10%股權(quán)。在經(jīng)過(guò)一輪海外收購(gòu)熱潮后，中國(guó)政府正在嚴(yán)查海外收購(gòu)交易，安邦也在受調(diào)查之列。如果安邦的業(yè)務(wù)受到威脅，招商銀行也可能遭到波及。

該文章稱(chēng)，招商銀行上個(gè)月表示將通過(guò)發(fā)行債券和非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股籌資最多53億美元，或是在為可能出現(xiàn)的資金緊張做準(zhǔn)備。最后文章指出，招商銀行目前1.3倍的市賬率過(guò)高，在中國(guó)銀行業(yè)面臨艱難時(shí)期的情況下，是最令人擔(dān)心的銀行。

　　招商銀行財(cái)報(bào)顯示，2017 年上半年歸母凈利潤(rùn) 392.59 億元，同比增長(zhǎng) 11.43%。不良貸款率 1.71%， 較上年末減少 0.16 個(gè)百分點(diǎn)。平均總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率分別為 1.29%、 19.11%，同比分別提升 0.01 和 0.04個(gè)百分點(diǎn)，為 2012 年以來(lái)首次同比提升。

　　相比之下，在業(yè)績(jī)和股價(jià)都表現(xiàn)亮麗的情況下，招商銀行倍受賣(mài)方機(jī)構(gòu)的青睞。

　　太平洋證券在給出投資建議時(shí)表示，招商銀行輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型、一體兩翼戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已有成果，零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，且資產(chǎn)質(zhì)量改善， ROE 回升，維持招商銀行“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。申銀宏源上調(diào)招行H股目標(biāo)價(jià)由 28.05 港幣至 30.21 港幣，對(duì)應(yīng) 17%的上漲空間，維持公司增持評(píng)級(jí)。

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)于監(jiān)管升級(jí)的擔(dān)憂(yōu)過(guò)度了，認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度恐慌：

　　一方面，上半年監(jiān)管加強(qiáng)以來(lái)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度已經(jīng)顯著放緩，七月新增非標(biāo)融資僅為-644 億元，遠(yuǎn)低于今年上半年月均 4130 億元和去年 920 億元的水平，未來(lái)監(jiān)管達(dá)標(biāo)壓力逐漸下降。而且招行理財(cái)產(chǎn)品收入在總收入中的占比已經(jīng)逐步下降至7%，額外計(jì)提的撥備可能將會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表而非利潤(rùn)表中體現(xiàn)，因此影響較為有限。

　　另一方面，由于貸款供給收緊以及經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，監(jiān)管層在實(shí)施這一政策時(shí)會(huì)設(shè)定過(guò)渡期。 

　　美銀美林該上調(diào)對(duì)招行2017至2018年盈利預(yù)期5至8%，升目標(biāo)價(jià)3%，但維持對(duì)其‘跑輸大市’評(píng)級(jí)，以反映其財(cái)富管理業(yè)務(wù)估值過(guò)高，及核心盈利較弱。

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