對(duì)此，接近發(fā)債機(jī)構(gòu)一位人士透露，今年以來(lái)，平臺(tái)類私募債發(fā)行明顯增多。這主要是由于平臺(tái)公司和私募債的發(fā)債主體中小微企業(yè)的各自需求決定的。對(duì)于平臺(tái)公司來(lái)說(shuō)，今年來(lái)面臨集中兌付的壓力，而發(fā)行規(guī)模受凈資產(chǎn)40%限制以及監(jiān)管層進(jìn)一步收緊城投債發(fā)行等原因，其曲線 借新還舊 的需求尤為緊迫；而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在度過(guò)一段瘋狂發(fā)債的蜜月期后，由于受債市信用風(fēng)險(xiǎn)影響，近來(lái)這種募資方式尤為艱難，傍上高評(píng)級(jí)的城投平臺(tái)也是其愿望。

上述東海證券人士說(shuō)，目前全國(guó)除河北等一兩個(gè)省不能正常發(fā)行平臺(tái)私募債外，其他各省市都可順利進(jìn)行。事實(shí)上，與原來(lái)分布集中在江浙一帶不同，一季度發(fā)行的平臺(tái)私募債涉及的發(fā)行主體從之前的江浙擴(kuò)展到西部的重慶和華北的天津及華中地區(qū)。

察覺(jué)

據(jù)記者了解，平臺(tái) 借道 私募債的成本相比城投債要高出很多。平臺(tái)私募債整個(gè)過(guò)程下來(lái)成本高達(dá)12%至13%，而正常的企業(yè)債一般不會(huì)超過(guò)10%。 對(duì)于融資平臺(tái)來(lái)講，不太劃算，一般都是這些平臺(tái)其他融資渠道不暢或者不能滿足融資需求時(shí)，才會(huì)轉(zhuǎn)向中小企業(yè)私募債。 上述東海證券人士說(shuō)。

從規(guī)模上看，中小企業(yè)私募債的體量不是特別大。 一般私募債募集資金也就一兩個(gè)億，多的話也就三個(gè)億。比較而言，城投債的量就大了很多，5億以上的比較常見(jiàn)，10億的也有。 前述機(jī)構(gòu)人士說(shuō)： 目前平臺(tái)私募債也就百來(lái)億規(guī)模，未來(lái)或受監(jiān)管，不大可能形成大氣候。

談到政策監(jiān)管，業(yè)內(nèi)人士表示，目前雖沒(méi)有明文的監(jiān)管政策出臺(tái)，但監(jiān)管層似乎已經(jīng) 嗅 出異樣。

中小企業(yè)私募債門檻比較低，資金用途比較靈活，這是政府融資平臺(tái)鉆空子的地方，在產(chǎn)品剛開始設(shè)計(jì)的時(shí)候沒(méi)有考慮到這些情況。 上述從事私募債發(fā)行的人士說(shuō)： 這段時(shí)期過(guò)后，交易所的監(jiān)管可能會(huì)趨于嚴(yán)格，政府融資平臺(tái)以私募債為途徑進(jìn)行融資可能會(huì)逐漸受到限制，審核將更嚴(yán)格一些。

該人士說(shuō)，券商作為中介方，發(fā)行私募債之前會(huì)和交易所的審核人員有個(gè)初步的溝通，征求其意見(jiàn)。交易所對(duì)平臺(tái)私募債的態(tài)度不太積極，券商也就不太愿意接單做這類業(yè)務(wù)了。此外，這類業(yè)務(wù)也涉及對(duì)地方政府真實(shí)財(cái)力的考察。如果該平臺(tái)所在的地方政府的債務(wù)比較重，可能也不太愿意考慮。

疏導(dǎo)

監(jiān)管層 嗅 出異樣

滿足合理融資需求需開正門

把后門堵住了，前門還沒(méi)開，地方融資平臺(tái)只能尋找一種變通的方式來(lái)變相發(fā)債融資。因此，盡快推出規(guī)范化的市政債券的方式，給地方政府規(guī)范化的融資渠道，是非常緊迫的。 國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所財(cái)政金融研究室副主任許生說(shuō)。