曾經(jīng)，阿里巴巴憑借“什么都賣”的淘寶網(wǎng)獲得蓬勃發(fā)展，賺了數(shù)十億美元。現(xiàn)在，阿里巴巴旗下的螞蟻金服正帶著這個(gè)科技巨頭為消費(fèi)者提供貸款產(chǎn)品，從而獲得另一種收益。

目前，在囊中羞澀的年輕人對(duì)于資金的需求急劇增加的情況下，除了阿里巴巴旗下的螞蟻金融，眾多公司正在抓住機(jī)遇，擴(kuò)大消費(fèi)貸款規(guī)模。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，這些公司會(huì)在復(fù)雜的金融產(chǎn)品中打包債務(wù)，然后再將其出售給消費(fèi)者，根據(jù)彭博社和中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)數(shù)據(jù)，螞蟻金服今年已經(jīng)賣出了至少1490億元人民幣(約合230億美元)所謂的資產(chǎn)抵押債券。

但是，一些分析師對(duì)這種新興做法提出警告，他們認(rèn)為，需要為ABS等債券提供更高的透明度。

穆迪投資者服務(wù)部高級(jí)副總裁鄭志強(qiáng)說：“對(duì)于此類ABS，有一些問題需要解決。比如貸款人決定向潛在借款人發(fā)放貸款的標(biāo)準(zhǔn)是什么?貸款人如何收集有關(guān)借款人的信息?當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨困難時(shí)，應(yīng)收賬款會(huì)在何種程度上開始惡化?”

通常，由京東等電商品臺(tái)運(yùn)營的一些金融公司通過發(fā)行與貸款本身掛鉤的ABS來籌集這些貸款的資金。

正在上海讀研究生的小王，通過螞蟻金服提供的“借唄”這款產(chǎn)品，短短幾秒鐘之內(nèi)就能為她的倫敦之行借到1萬元貸款，其年利率為14.6%。

9月份，小王償清了債務(wù)，并計(jì)劃在線上借更多款。

在她看來，“隨著時(shí)間的流逝，錢會(huì)貶值，為什么不提前把錢花掉呢?”

根據(jù)當(dāng)?shù)刈稍児綢Research的估計(jì)，中國的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)信貸將從2015年的19萬億元躍升至2019年的41萬億元。

證券化產(chǎn)品捆綁是為了分散投資者之間的風(fēng)險(xiǎn)。高科技公司不能像銀行這樣進(jìn)行存款，所以通常是以機(jī)構(gòu)投資者的私募方式出售ABS等產(chǎn)品，使其能夠籌集資金。

在2008年金融危機(jī)之后，ABS才引起全球監(jiān)管部門的關(guān)注，當(dāng)時(shí)其為美國一些次貸買家提供貸款。自2012年以來，中國也在謹(jǐn)慎審批此類產(chǎn)品。

“在短期內(nèi)，消費(fèi)者抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)非常低，因?yàn)橄嚓P(guān)資產(chǎn)都是由少量小額貸款組成的，”招商證券有限公司的執(zhí)行董事兼投資銀行部ABS負(fù)責(zé)人稱。“這些ABS產(chǎn)品將是安全的，除非經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并引發(fā)消費(fèi)貸款普遍違約。”

風(fēng)險(xiǎn)模型

螞蟻金服的全稱是螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)。針對(duì)產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)等疑問，該公司已經(jīng)建立了100多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測模型和3000多個(gè)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制策略。穆迪8月份的一份報(bào)告顯示，截至3月31日止，螞蟻金融持有的消費(fèi)貸款余額約為2000億元。

該公司在一封電子郵件的聲明中說：“我們會(huì)全面分析客戶的信用并有效管理風(fēng)險(xiǎn)以控制不良率。螞蟻金服嚴(yán)格遵循向投資者披露信息的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。”

中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)，目前沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和披露要求的問題作出回應(yīng)。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露資產(chǎn)池的總體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，篩選標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金流量預(yù)測。對(duì)于私有產(chǎn)品，招股說明書一般不向公眾披露。

據(jù)清華大學(xué)國家金融研究所副所長朱寧介紹，這些提供ABS證券產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)并沒有真正具備所有必要的風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)議。

《剛性泡沫：中國經(jīng)濟(jì)為何進(jìn)退兩難》的作者朱寧稱，ABS信息披露不足是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題，因?yàn)橥顿Y者實(shí)際上投資的是政府的信用，而不是任何特定的安全基礎(chǔ)。

根據(jù)彭博社和中國證券化分析局的數(shù)據(jù)，中國第二大互聯(lián)網(wǎng)商城京東今年售出消費(fèi)抵押貸款95億元，百度售出13億元。位于北京的金融科技公司品鈦集團(tuán)，6月份在在線旅游平臺(tái)去哪網(wǎng)銷售了一款A(yù)BS支付分期付款產(chǎn)品，并且近期計(jì)劃第二次上線此類產(chǎn)品。

品鈦的聯(lián)合創(chuàng)始人Barry Freeman說：“當(dāng)越來越多的公司有能力建立資產(chǎn)質(zhì)量的記錄時(shí)，必將會(huì)有越來越多的參與者。

上海高級(jí)財(cái)務(wù)研究所教授閻紅表示，消費(fèi)抵押貸款的相關(guān)資產(chǎn)信息披露仍然不夠，甚至對(duì)投資者來說也是如此。

閻紅還表示，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)信息披露的要求，雖然要求披露每筆貸款的所有細(xì)節(jié)可能不切實(shí)際，但發(fā)行人或承銷商至少應(yīng)披露資產(chǎn)池的基本統(tǒng)計(jì)資料。”

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