美聯(lián)儲(chǔ)12月FOMC會(huì)議宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將處于0.5%-0.75%的區(qū)間，與市場(chǎng)預(yù)期一致。這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔一年后再次加息，也是十年半以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息。政策聲明顯示，本次利率決議是一致通過(guò)。預(yù)計(jì)明年將加息三次。

各類資產(chǎn)會(huì)怎么走？

A股：或許不會(huì)有太大波瀾

影響A股市場(chǎng)運(yùn)行的因素很多，美國(guó)加息只是其一，先來(lái)看歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息前后A股的走勢(shì)：

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

上表是美聯(lián)儲(chǔ)第五輪加息周期及去年啟動(dòng)新一輪加息前后對(duì)應(yīng)的A股市場(chǎng)表現(xiàn)，可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響并沒(méi)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，A股依然按照自身規(guī)律運(yùn)行。

但由于美聯(lián)儲(chǔ)第五輪加息時(shí)間點(diǎn)距今間隔較長(zhǎng)，參考意義并不太大，我們?cè)侔褧r(shí)間拉近一點(diǎn)，看看今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)歷次議息會(huì)議前后，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)：

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

從上表可以看出，今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)7次議息會(huì)議前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空沖擊比較明顯，議息會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有啟動(dòng)加息，A股又重回原有軌道，大多數(shù)時(shí)間上漲，表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)勢(shì)。

中金公司認(rèn)為，近期美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫等在內(nèi)的多位高管均發(fā)表相當(dāng)“鷹派”的表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)按部就班如預(yù)期加息，或許不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大波瀾，這一預(yù)期已被相當(dāng)充分的反映，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)會(huì)更多轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)加息節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)的暗示上。

美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元會(huì)更“值錢”，流動(dòng)性會(huì)降低，美元升值。這對(duì)于持有美元和美元資產(chǎn)的投資者無(wú)疑是利好消息，但對(duì)于并未布局美元資產(chǎn)，卻有赴美留學(xué)、美國(guó)游、海淘美國(guó)貨等需求的投資人而言，意味著要付出更多的成本。

人民幣：進(jìn)一步承壓

據(jù)融360分析稱，美元走強(qiáng)，人民幣將進(jìn)一步承壓貶值，在2017年或?qū)?ldquo;破7”。2017年新年伊始，每人每年5萬(wàn)美金的換匯額度又將刷新，投資者可以考慮換匯和購(gòu)買美元理財(cái)產(chǎn)品。

此外，在上一次加息時(shí)，有機(jī)構(gòu)借入人民幣兌換成美元，套取美元加息與升值的收益。融360分析認(rèn)為，有條件的投資人可以借鑒這種做法，在人民幣兌美元長(zhǎng)期貶值的前提下，使負(fù)債人民幣化，資產(chǎn)美元化。但“人民幣兌美元長(zhǎng)期貶值”的前提是否成立，還有待研究。此前，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層相關(guān)人士近期多次強(qiáng)調(diào)人民幣的堅(jiān)挺。而市場(chǎng)交易員和分析人士目前仍多認(rèn)為人民幣還有一定的貶值空間。

大宗商品：不跌反漲

通常邏輯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息利好美元，大宗商品價(jià)格應(yīng)該是承壓下滑，但歷史數(shù)據(jù)顯示，從最近三次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期看，情況并不是這么簡(jiǎn)單的。一旦進(jìn)入加息周期，大宗商品價(jià)格往往不跌反漲。

比如從現(xiàn)貨黃金看，1994 年 2 月的加息初始對(duì)黃金價(jià)格造成壓力，但隨后黃金價(jià)格出現(xiàn)回升，并在整個(gè)加息周期中呈現(xiàn)出反復(fù)震蕩的態(tài)勢(shì)；

1999-2000年，黃金整體先揚(yáng)后抑；2004 年 6 月-2006年 6 月的加息周期則完全處于黃金價(jià)格上漲的通道內(nèi)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

而原油和銅在加息周期中升勢(shì)更為明顯，前三次美聯(lián)儲(chǔ)加息中，其價(jià)格表現(xiàn)在加息周期中反而是同步處于上漲通道中的。

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

有市場(chǎng)人士從前三次的美元加息周期中，觀察銅，黃金，原油三個(gè)品種的走勢(shì)可以得出以下結(jié)論，

加息周期前：美元的加息預(yù)期導(dǎo)致資金外流，減緩市場(chǎng)流動(dòng)性，在加息前的一段時(shí)間會(huì)讓大宗商品承壓，價(jià)格不斷走低。

加息周期中：美國(guó)加息意味著美國(guó)通脹水平上升，經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入繁榮周期，并為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供重要支撐。在此背景下，全球資源的需求會(huì)逐漸增加，從而在中長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)大宗商品價(jià)格的不斷上漲。

加息周期后：美元加息周期結(jié)束后，意味著美國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)都經(jīng)過(guò)一段繁榮后，不同的國(guó)家開(kāi)始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，導(dǎo)致大宗商品需求的減少，從而引發(fā)大宗商品價(jià)格的走低。

融360分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息，會(huì)將“2016黃金年”徹徹底底送進(jìn)歷史。隨著利率上升，美元走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的黃金、白銀會(huì)更加昂貴，因而削弱投資吸引力，價(jià)格終將下跌；

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元升值，逐利的資本有很大概率舍棄并不產(chǎn)生利息的黃金、白銀等貴金屬，轉(zhuǎn)而投向“錢生錢”功能更強(qiáng)勁的美元和美股的懷抱。

多重因素疊加，自美國(guó)大選后一路狂瀉的金價(jià)將在年終歲末迎來(lái)“最后一根稻草”。

黃金的高峰遙遙無(wú)期，或許會(huì)在特朗普正式上臺(tái)后起死回生，也可能依舊曇花一現(xiàn)。

債市：影響有限

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的影響并沒(méi)有這么直觀。

銀泰證券徐春暉認(rèn)為，國(guó)內(nèi)債市相對(duì)開(kāi)放性小，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，境外資金對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的持有量?jī)H僅占比3.8%，很難左右市場(chǎng)，更多的市場(chǎng)壓力還是停留在預(yù)期層面。但由于今年的期限利差縮窄，對(duì)國(guó)內(nèi)債市來(lái)說(shuō)，預(yù)期已經(jīng)形成了一個(gè)基本面向下的剛性局面。

大體上對(duì)中國(guó)有什么影響？

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

微信公眾號(hào)——占豪分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)有四大好處：

1.美債會(huì)升值。

中國(guó)持有近兩萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，美元升值對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)當(dāng)然會(huì)帶來(lái)美國(guó)資產(chǎn)的升值。如果從人民幣兌美元6:1開(kāi)始算起，如果人民幣兌美元貶值到7.2即貶值20%，2萬(wàn)億美元的20%就是4000億美元。中國(guó)過(guò)去些年因人民幣升值所造成的匯率賬面損失從美元升值中就基本都回來(lái)了。

2.中國(guó)出口會(huì)增加，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

匯率下降，出口會(huì)增加，這必然會(huì)刺激宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)當(dāng)然是利好。

3.中國(guó)可借部分國(guó)家危機(jī)抄底相關(guān)國(guó)家資產(chǎn)，同時(shí)政治上可與這些國(guó)家建立更加牢固的關(guān)系。

美聯(lián)儲(chǔ)如果快速加息，一些國(guó)家將很可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。此時(shí)，中國(guó)在美國(guó)機(jī)構(gòu)抄底之前展開(kāi)救援，相關(guān)國(guó)家不但對(duì)中國(guó)感恩戴德，中國(guó)還可以得到廉價(jià)資產(chǎn)。當(dāng)然，政治上也可以獲得與這些國(guó)家更牢固的關(guān)系。

4.美元加息后會(huì)進(jìn)入降息的貶值周期，此時(shí)中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)成為香餑餑。

美元如果最終采取快速加息策略，那么也就是一年到兩年的功夫就會(huì)進(jìn)貶值的降息周期。到那時(shí)，人民幣兌美元將會(huì)上漲，人民幣資產(chǎn)將會(huì)成為香餑餑，大量資本將會(huì)流入中國(guó)。

2017年的加息節(jié)奏會(huì)怎樣？

許多觀點(diǎn)認(rèn)為，2017年美聯(lián)儲(chǔ)將更快加息。

推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅升溫的一個(gè)主要催化因素是特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選。特朗普勝出，共和黨同時(shí)控制參眾兩院，這一新局面強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)美國(guó)政府寬財(cái)政、緊貨幣政策取向的預(yù)期。在特朗普未來(lái)的任期內(nèi)，美國(guó)貨幣和財(cái)政政策的天平大概率將發(fā)生變化，財(cái)政刺激力度將加大，經(jīng)濟(jì)前景及通脹預(yù)期改善可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)更快加息。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)

對(duì)于2017年的加息路徑，各家機(jī)構(gòu)均有預(yù)測(cè)，主要認(rèn)為2017年將加息2次左右，最有可能在6月、12月。

以下為部分國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)測(cè)：

貝萊德：美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，2017年將加息兩次。

法興銀行：美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，2017年6月、12月分別加息一次。

富國(guó)銀行：美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，2017年將加息兩次。

高盛：美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，2017年再加息三次，在2018年再加息四次。

標(biāo)普：若美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)2017年將加息兩次，2018年加息三次。

摩根士丹利：美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)的長(zhǎng)期利率中值很有可能會(huì)上升。

德意志銀行：2017年可能加息3次。特朗普的政策將有助于推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速。在經(jīng)濟(jì)增速加快、失業(yè)率走低、通脹上升的支持下，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將比此前的預(yù)期快很多。

摩根大通：2017年美聯(lián)儲(chǔ)將加息兩次。特朗普及其經(jīng)濟(jì)刺激政策可能會(huì)刺激美聯(lián)儲(chǔ)在明年6月、12月份再度加息25個(gè)基點(diǎn)。如果美國(guó)當(dāng)選候任總統(tǒng)上任后頭100天時(shí)間里實(shí)施的政策是相對(duì)來(lái)說(shuō)“市場(chǎng)友好”的，那么我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月和5月的政策會(huì)議上暗示其將在年中加息，并繼續(xù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月會(huì)議上將基準(zhǔn)利率進(jìn)一步上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

三菱東京日聯(lián)銀行：美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，2017年美聯(lián)儲(chǔ)將加息四次。2017年美聯(lián)儲(chǔ)將每個(gè)季度加息25個(gè)基點(diǎn)，一直持續(xù)到2019年第二季度末；2017年底10年期美國(guó)國(guó)債收益率將為3%。另外，鑒于特朗普的表態(tài)，預(yù)計(jì)耶倫在當(dāng)前任期于2018年初結(jié)束后將不再擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)是特朗普經(jīng)濟(jì)政策的攔路虎嗎？

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總是需要大量的假設(shè)，但是由于特朗普未透露太多執(zhí)政方案，預(yù)測(cè)變得尤為困難。唯一可以確定的是，特朗普的勝選增加了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)加息投資者該怎么辦？明年加息節(jié)奏會(huì)如何？

美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（William C. Dudley）12月5日在“美好紐約社團(tuán)”（Association for a Better New York）早餐會(huì)上演講時(shí)表示：對(duì)于未來(lái)幾年內(nèi)的財(cái)政政策，“在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，還很難確切地說(shuō)，會(huì)發(fā)生什么”。

在特朗普競(jìng)選期間，承諾將會(huì)實(shí)現(xiàn)每年4%的增長(zhǎng)率。特朗普當(dāng)選后的言論也顯示出，他的目標(biāo)僅僅是短期內(nèi)創(chuàng)造就業(yè)。特朗普剛剛?cè)蚊呢?cái)政部長(zhǎng)努欽11月份表示，“我們的首要任務(wù)就是提振經(jīng)濟(jì)，提高到3%-4%的增長(zhǎng)率”。

這樣的增長(zhǎng)率在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里看來(lái)，簡(jiǎn)直是天方夜譚。經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增速低迷，背后的原因包括不斷老去的人口結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新枯竭，而這些并非一夜之間就可改變。有些人甚至認(rèn)為特朗普更有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，而不是繁榮經(jīng)濟(jì)。

即使特朗普能夠做到讓經(jīng)濟(jì)以4%的速度增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)也并不愿意。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期愈加灰暗，9月美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)可承受的最高增速為1.8%，他們還預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)超過(guò)2%。今晚他們將更新預(yù)期，但預(yù)計(jì)并不會(huì)有大的變動(dòng)。

多年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員一直要求國(guó)會(huì)增加財(cái)政支出，現(xiàn)在，特朗普承諾將這樣做。雖然美聯(lián)儲(chǔ)覺(jué)得為時(shí)已晚。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾11月份表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍然能夠從財(cái)政刺激政策中獲益，因?yàn)樨?cái)政擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)提速，美聯(lián)儲(chǔ)能夠更快加息。美聯(lián)儲(chǔ)需要加息，是因?yàn)橐坏┪磥?lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下降，美聯(lián)儲(chǔ)能夠減息刺激經(jīng)濟(jì)。

但是這樣的財(cái)政擴(kuò)張政策可能也會(huì)付出沉重的代價(jià)。財(cái)政刺激會(huì)加重政府負(fù)擔(dān)，而政府的債務(wù)已經(jīng)處于歷史高位，未來(lái)若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行，財(cái)政刺激的空間將非常有限。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾在國(guó)會(huì)作證時(shí)，也提醒政府，現(xiàn)年55歲至65歲的嬰兒潮即將退休，政府的福利支出將大大加重。“現(xiàn)在債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到了77%，并無(wú)很大空間，萬(wàn)一經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)沖擊，還需要財(cái)政刺激的空間。”耶倫在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示。

財(cái)政政策和貨幣政策之間的沖突將慢慢展開(kāi)。

特朗普此前承諾將加快政府決策，但是國(guó)會(huì)可不想那么快。小布什剛開(kāi)始執(zhí)政初期就推行了減稅政策，但是直到2001年當(dāng)年的6月7號(hào)才獲得國(guó)會(huì)通過(guò)。

特朗普政府想要推行減稅，或者是任何增加基礎(chǔ)設(shè)施的政策，想要通過(guò)多疑的共和黨人，都將是艱辛的歷程。

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊迪(Mark M. Zandi)12月12日預(yù)測(cè)，對(duì)于特朗普政府，減稅、減少監(jiān)管、擴(kuò)大赤字提高政府支出，在第一個(gè)任期的頭兩年里將會(huì)是有效的。但是美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策，對(duì)移民和貿(mào)易的限制，將會(huì)逐漸開(kāi)始侵蝕這些成果。贊迪的預(yù)測(cè)是，最終美國(guó)經(jīng)濟(jì)將“令人不安地接近”衰退。

贊迪的預(yù)測(cè)是“美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)最終都無(wú)法收益，最終特朗普政府時(shí)期的經(jīng)濟(jì)將削弱”。

其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家則更為樂(lè)觀，預(yù)測(cè)特朗普的刺激政策并不會(huì)完全被美聯(lián)儲(chǔ)加息政策抵消。杜德利似乎也在為這種觀點(diǎn)背書，表示加息對(duì)于金融市場(chǎng) 而言，“很大范圍內(nèi)是合適的”。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑也會(huì)被市場(chǎng)所影響，而實(shí)質(zhì)上達(dá)到加息。特朗普勝選之后，股票價(jià)格一路飆升。但是貸款利率也在升高，房地美數(shù)據(jù)顯示，上周平均30年按揭貸款利率是4.13%，比11月8日前的3.54%有較大幅度上升。

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