2016年美國500強企業(yè)營業(yè)收入與上年相比下降了4.2%，是2010年以來美國500強營業(yè)收入首次出現負增長，也是2000年以來的第三次連續(xù)兩年的大幅負增長。2015年美國500強和2016年美國500強凈利潤降幅分別為12.57%、11.11%。

從資產收益角度看，2016年美國500強的總資產利潤率、凈資產利潤率分別為2.2%、12.7%，分別比上一年度下降了0.3個百分點和1.6個百分點。2016年美國500強的人均凈利潤貢獻為3.02萬美元，比上一年度減少了0.54萬美元。

2016年美國500強虧損企業(yè)數量與企業(yè)平均虧損金額均顯著增加。55家虧損企業(yè)合計虧損額為1316.7億美元，與上一年度美國500強38家虧損企業(yè)的虧損金額315億美元相比，虧損總金額增加了1001.7億美元。55家虧損企業(yè)平均每家虧損額為23.9億美元，與上年企均虧損額相比增加了15.7億美元。

2016年美國500強的變化較大，有35家企業(yè)換榜，這一換榜企業(yè)數量創(chuàng)下近年來新高。與以往不同的是，2016年美國500強榜單中，一些全球知名的美國大企業(yè)沒有進入榜單。盡管金融危機以來，美國政府一直都高度重視制造業(yè)的振興發(fā)展，但在美國500強層面，似乎并沒有體現出制造業(yè)回歸的跡象；相反，美國500強的服務化趨勢在持續(xù)深化，服務業(yè)的貢獻不斷增加，地位日益突出。

國際大宗商品價格大幅下跌，對2016年美國500強企業(yè)的業(yè)績表現和換榜情況產生了重大影響。一方面，大宗商品價格的下跌，影響了相關行業(yè)企業(yè)營業(yè)收入；另一方面，大宗商品價格低迷也削弱了相關行業(yè)企業(yè)盈利能力，甚至導致企業(yè)發(fā)生巨額虧損。

2016年美國500強營業(yè)收入與美國經濟變動趨勢的不一致，一方面是由于美國500強基本上都是大型跨國公司，國際化指數較高，企業(yè)營業(yè)收入中很大一部分都來自于國際市場，營業(yè)收入的變化同時受美國國內市場與國際市場影響；另一方面可能表明美國經濟的復蘇動力，更多來自美國中小企業(yè)。

□劉興國

2016年美國500強企業(yè)榜單公布。

盡管美國經濟2015年全年GDP增長了2.4%,但2016年美國500強企業(yè)在2015年實現的營業(yè)收入為12萬億美元，與2014年相比減少了4.22%，全部500家上榜公司的總收入相當于2015年美國GDP的66.9%，比上年下降了5個百分點。2016年美國500強營業(yè)收入與美國經濟變動趨勢的不一致，一方面是由于美國500強基本上都是大型跨國公司，國際化指數較高，企業(yè)營業(yè)收入中很大一部分都來自于國際市場，營業(yè)收入的變化同時受美國國內市場與國際市場影響；另一方面可能表明美國經濟的復蘇動力，更多來自美國中小企業(yè)。

受大企業(yè)營業(yè)收入整體下滑影響，2016年美國500強入圍門檻為51.30億美元，比上年下降了0.6億美元。盈利能力方面，2016年美國500強企業(yè)實現歸屬母公司的凈利潤8396億美元，在上年大幅下滑的基礎上再次下滑了11.1%，企業(yè)盈利能力進一步下降；以歸屬母公司凈利潤計算的營業(yè)收入利潤率為7.00%，比上年下降了0.54個百分點。

總體上看，與我國大企業(yè)相比，美國500強企業(yè)在2015年仍然維持著較高的盈利水平，但美國500強企業(yè)自2008年國際金融危機以來的盈利復蘇進程再次被打斷，盈利水平連續(xù)兩年下滑。

2010年來營業(yè)收入首次出現負增長

營業(yè)收入指標是確定美國500強排名的關鍵指標，也是衡量美國500強企業(yè)經營能力變化的關鍵指標。受美國次貸危機與國際金融危機影響，2009年美國企業(yè)的經營形勢明顯惡化，企業(yè)營業(yè)收入減少，2010年美國500強實現營業(yè)收入9.76萬億美元，與上年相比減少了8.7%，創(chuàng)下了2000年以來美國500強營業(yè)收入最大降幅。隨后幾年中隨著美國經濟的逐漸企穩(wěn)復蘇，美國500強營業(yè)收入出現恢復性增長。2011年美國500強營業(yè)收入增長10.5%，達到近十年來營業(yè)收入增速峰值，此后增速逐年下降，但均維持小幅增長態(tài)勢。

2016年美國500強營業(yè)收入與上年相比下降了4.2%，是2010年以來美國500強營業(yè)收入首次出現負增長，也是2000年以來的第三次負增長。美國500強營業(yè)收入變化情況具體見圖1。圖1呈現出一定的周期性規(guī)律，總體上看2003年以來美國500強營業(yè)收入增速經歷了兩個周期性變化，每一次負增長后都會迎來一個5-6年的正增長。但這一周期性規(guī)律是否成立，還有待放在更長時間段進行觀察驗證。

從企業(yè)層面看，全部500家美國大企業(yè)中，除3家新進榜企業(yè)沒有提供上年度營業(yè)收入數據外，有258家企業(yè)營業(yè)收入出現不同程度減少，只有239家企業(yè)的營業(yè)收入與上年度相比有不同程度增長。其中WEC能源集團公司、AECOM公司兩家新進榜企業(yè)營業(yè)收入分別增長223.5%、115.3%，高居營業(yè)收入增幅榜前兩位。營業(yè)收入減少最多的是煉油企業(yè)美國阿美拉達赫斯公司，與上年度相比營業(yè)收入驟降了68.7%；緊接其后的是馬拉松石油公司、阿納達科石油公司、阿帕奇公司、EOG資源公司和美國西方石油公司，這五家采礦與原油生產企業(yè)的營業(yè)收入均減少了50%以上。

與之相對應，這些企業(yè)的排名均出現大幅下降，降幅都在110名以上，美國阿美拉達赫斯公司更是從141位直降253名，今年僅在榜單中排名394位。在營業(yè)收入減少20%以上的44家美國大企業(yè)中，采礦與原油生產類企業(yè)有10家，煉油類企業(yè)有11家，占了將近一半。

盈利水平再次連續(xù)兩年下滑

與營業(yè)收入相比，美國500強盈利水平的波動更為明顯。自2000年以來，美國500強的盈利水平已經先后出現過三次連續(xù)兩年的大幅負增長。2002美國500強和2003美國500強凈利潤的降幅都在50%以上；2008年美國500強凈利潤減少了將近18%，2009年美國500強凈利潤更是大幅減少了將近85%；2015年美國500強和2016年美國500強凈利潤降幅分別為12.57%、11.11%。

與前兩次相比，這一次的凈利潤降幅要小得多。從行業(yè)角度看，采礦與原油生產、金屬產品、油氣設備與服務居于行業(yè)利潤跌幅榜前三位，凈利潤與上一年度相比均減少了100%以上，由盈利轉為虧損，其中采礦與原油生產行業(yè)13家企業(yè)合計巨額虧損884.6億美元。此外，能源行業(yè)也陷入了整體虧損，全行業(yè)5家企業(yè)合計虧損117.8億美元。

2016年美國500強的主要收益率指標都出現了不同程度的下降。與盈利水平連續(xù)下滑相對應的是，2016年美國500強的營業(yè)收入利潤率也再次出現連續(xù)下降情形。不過與盈利增速巨幅波動相比，營業(yè)收入利潤率的變化要小得多。2009年美國500強的營業(yè)收入利潤為最近十多年來的最低水平，僅有0.93%。雖然最近兩年美國500強盈利能力連續(xù)下降，但營業(yè)收入利潤率仍保持在7%以上。

這一盈利水平盡管與2014年美國500強9%的營業(yè)收入利潤率相比已經有一定幅度下降，但無論是與自身做縱向比較，還是與其他國家大企業(yè)盈利水平相比，都仍處于較高水平。從資產收益角度看，2016年美國500強的總資產利潤率、凈資產利潤率分別為2.2%、12.7%，分別比上一年度下降了0.3個百分點和1.6個百分點。2016年美國500強的人均凈利潤貢獻為3.02萬美元，比上一年度減少了0.54萬美元。

從具體企業(yè)盈利數據看，2016年美國企業(yè)500強中有55家企業(yè)出現不同虧損，這一數量與上一年度的38家相比有明顯增加，這也是近幾年來美國500強上榜企業(yè)中虧損企業(yè)數量最多的一年。其中未來能源控股公司、博地能源公司、雅芳產品公司、西爾斯控股公司等11家公司已經是連續(xù)四年發(fā)生虧損，而且虧損金額有持續(xù)擴大趨勢；這些連續(xù)虧損企業(yè)的存續(xù)發(fā)展將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

從利潤變化角度看，有241家企業(yè)與上年相比利潤減少，249家企業(yè)利潤增加，10家企業(yè)沒有提供上一年度利潤數據；但利潤減少20%以上的企業(yè)比利潤增加20%的企業(yè)多16家。NRG 能源公司、農民保險交易所公司、美國鋼鐵公司、美國西方石油公司、泰尼特保健公司的利潤降幅位居前五位，均比上一年度下降1000%以上，均由盈利轉為虧損。利潤增幅最大的是HD供應控股公司，利潤增長了將近490倍，但其凈利潤額只有14.7億美元，對500強總體利潤變化的影響幾乎可以忽略不計。

2016年美國500強虧損企業(yè)數量與企業(yè)平均虧損金額均顯著增加。55家虧損企業(yè)合計虧損額為1316.7億美元，與上一年度美國500強38家虧損企業(yè)的虧損金額315億美元相比，虧損總金額增加了1001.7億美元。55家虧損企業(yè)平均每家虧損額為23.9億美元，與上年企均虧損額相比增加了15.7億美元。從企業(yè)具體虧損金額看，阿帕奇、切薩皮克能源公司、戴文能源公司、Freeport-McMoRan公司、美國西方石油公司位居企業(yè)虧損額前五位，分別虧損了231.2億美元、146.9億美元、144.5億美元、122.4億美元和78.3億美元；此外，阿納達科石油公司等15家企業(yè)的虧損額也超過了10億美元。

一些知名大企業(yè)退出榜單

與前些年相比，2016年美國500強的變化較大。2012-2015年美國500強換榜企業(yè)數量分別為27家、6家、30家、26家；2016年美國500強中有35家企業(yè)換榜，這一換榜企業(yè)數量創(chuàng)下近年來的新高。與以往不同的是，2016年美國500強榜單中，一些全球知名的美國大企業(yè)沒有進入榜單；如在2015年美國500強中居于前200名的谷歌、美國西夫韋公司、美國直播電視集團、美國食品公司、卡夫食品、天合汽車集團均未出現在今年的榜單中。這些企業(yè)的落選，可能并非源自企業(yè)營業(yè)收入的下降，或許是企業(yè)并購重組與名稱變更的結果。

如原美國食品公司的名稱變更為美國食品控股公司，Alphabet公司由谷歌分立設立并接收了谷歌公司的原有主要業(yè)務。35家新進企業(yè)中，除Alphabet公司、美國食品控股公司以外的其他33家新進企業(yè)共涉及25個不同行業(yè)，多元化批發(fā)商、財產與意外保險行業(yè)分別有3家企業(yè)新晉上榜；醫(yī)療器材和設備、金融數據服務、電信、保健醫(yī)療設施、包裝與容器行業(yè)分別有2家企業(yè)新晉上榜。從行業(yè)上榜企業(yè)數量看，在全部71個行業(yè)中，有31個行業(yè)上榜企業(yè)數量發(fā)生了變動，但變動都不大，增減數量都是1家或2家。

從企業(yè)所公布的營業(yè)收入增長數據看，按照2015年美國500強51.9億美元的入圍門檻推算，性能食品集團、赫茲全球控股公司、尤尼威爾公司、公民金融集團、西巖公司、Essendant公司和LifePoint Health公司都可以上榜。其中高居251位的西巖公司，則是在2015年由美國位居第二、第三的兩家大型龍頭包裝企業(yè)MeadWestvaco和Rock-Tenn合并組建，合并后的西巖公司在北美、南美、歐洲、亞太擁有275家生產基地和遍布全球的運營中心、實驗室、銷售網點，2015年實現營業(yè)收入113.8億美元。

其他真正由于部分大企業(yè)落榜以及自身營業(yè)收入增加而邁過2016年美國500強入圍門檻而上榜的企業(yè)，包括標準普爾全球公司等公司；其中XPO 物流公司營業(yè)收入突增223.5%，從上一年的23.6億美元躍升至76.2億美元，一舉躍居2016年美國500強第353位。此外，貝寶控股、Veritiv公司、Baxalta公司沒有提供可比較的銷售數據，但從公司運營狀況看，其上榜應是來自營業(yè)收入的快速增長。

大企業(yè)服務化趨勢持續(xù)深化

盡管金融危機以來，為走出經濟困境，美國政府一直都高度重視制造業(yè)的振興發(fā)展，而且也出臺了一系列推動本國高端制造業(yè)發(fā)展、吸引制造業(yè)回歸的政策舉措，也在事實上促進了一些制造企業(yè)向美國的回流，但在美國500強層面，似乎并沒有體現出制造業(yè)回歸的跡象；相反，美國500強的服務化趨勢在持續(xù)深化，服務業(yè)的貢獻不斷增加，地位日益突出。

從最近三年的數據看，2014年美國500強中，制造業(yè)企業(yè)數量為182家，營業(yè)收入與凈利潤在全部500強中的占比分別為37.7%、37.4%；2016年美國500強中，制造業(yè)企業(yè)數量減少至177家，在全部500強中的營業(yè)收入占比下降至33.1%，凈利潤占比則增長為44.7%。這一變化表明，雖然美國制造業(yè)可能還難言復蘇，但其盈利能力確實有了顯著改善，發(fā)展質量明顯提升。

與此同時，2014年美國500強中服務業(yè)企業(yè)數量為258家，營業(yè)收入與凈利潤在全部500強中的占比分別為56.3%、57.2%；2016年美國500強中，服務業(yè)企業(yè)數量則增至268家，營業(yè)收入與凈利潤在全部500強中的占比分別為61.2%、63.2%。無論是上榜企業(yè)數量，還是企業(yè)營業(yè)收入與凈利潤總額，服務業(yè)在美國500強中的占比都在持續(xù)上升，美國500強日益成為一個以服務業(yè)為主體的大企業(yè)俱樂部。

從新進榜企業(yè)看，服務業(yè)在其中也占了主導地位，正是持續(xù)增加的服務業(yè)企業(yè)新鮮血液，進一步強化了美國500強總體的服務化特征。在全部35家新進企業(yè)中，服務業(yè)企業(yè)有20家，制造業(yè)企業(yè)只有12家，服務業(yè)比制造業(yè)多了8家。在新進榜的20家服務業(yè)企業(yè)中，金融、保險、通訊、網絡服務、物流等現代服務業(yè)企業(yè)為12家，占62%，進一步提升了美國500強中現代服務業(yè)的比重。

此外，制造業(yè)服務化已經成為當今制造業(yè)發(fā)展不可逆轉的重要趨勢，歐美發(fā)達國家通過制造業(yè)服務化實現了制造業(yè)的轉型和升級，強化了世界制造強國地位。在美國，制造與服務融合型企業(yè)已經占制造企業(yè)總數的58%。美國通用電氣“技術+管理+服務”模式創(chuàng)造的產值已經占到企業(yè)總產值的2/3以上，而IBM則已完全轉型為全球信息系統(tǒng)解決方案提供商；卡特彼勒公司重點發(fā)展金融服務、物流和再制造部門三個邊際利潤率較高的服務業(yè)務，到2009年，公司的服務性收入占到了總收入的39%。根據麥肯錫的研究報告，美國制造業(yè)的從業(yè)人員中，有34%是在從事服務類的工作，生產性服務業(yè)的投入占整個制造業(yè)產出的20-25%。

金融業(yè)在發(fā)展中呈現明顯分化跡象

美國500強中，與金融相關的領域主要包括財產與意外保險、多元化金融、人壽與健康保險、商業(yè)銀行與證券等行業(yè)；2016年美國500強中，財產與意外保險、多元化金融、人壽與健康保險、商業(yè)銀行與證券行業(yè)分別有23家、8家、18家、19家、5家企業(yè)上榜，合計共有73家金融類企業(yè)。與2014年美國500強、2015年美國500強相比，金融類企業(yè)的數量分別增加了3家和2家，上榜企業(yè)數量維持著穩(wěn)步增長態(tài)勢。

其中財產與意外保險、商業(yè)銀行上榜企業(yè)數量分別比上年增加了1家，多元化金融、人壽與健康保險與證券行業(yè)上榜企業(yè)數量沒有變化。73家金融類企業(yè)共實現營業(yè)收入2.1萬億美元，占2016年美國500強營業(yè)收入總額的17.6%，比上一年度增加了0.9個百分點；共實現凈利潤2251.7億美元，占2016年美國500強凈利潤總額的26.8%，比上一年度增加了2.3個百分點。2016年美國500強中，金融企業(yè)數量、營業(yè)收入與凈利潤占比實現了同步增長，在500強總體中的地位進一步提升，這一變化客觀反映了美國經濟中金融業(yè)的重要地位及其發(fā)展趨勢。

金融業(yè)各細分行業(yè)具體表現存在顯著差異。從金融業(yè)具體細分行業(yè)的表現看，人壽與健康保險的營業(yè)收入增長了3.9%，凈利潤增長了2.3%；二者均保持了平穩(wěn)增長，而且增速差距不大。財產與意外保險營業(yè)收入雖然增長了2.8%，但行業(yè)凈利潤卻減少了6.8%，營業(yè)收入與凈利潤出現明顯背離，行業(yè)整體發(fā)展承受較大壓力。證券行業(yè)的整體表現和財產與意外保險行業(yè)類似，全行業(yè)營業(yè)收入小幅增長，但行業(yè)凈利潤卻小幅減少。

商業(yè)銀行的表現好于市場預期，雖然在增加了一家入圍企業(yè)的情況下，全行業(yè)的營業(yè)收入只略微增長了0.1%，但全行業(yè)的凈利潤卻大幅增加了23.4%；在全部美國500強企業(yè)整體盈利減少11.1%的前提下，商業(yè)銀行的盈利卻逆向大幅增長，這一表現出乎意料。不過商業(yè)銀行的盈利增長也能找到合理解釋，畢竟2015年美國經濟整體增長了2.4%，已經呈現出穩(wěn)定復蘇的良好跡象；宏觀經濟的穩(wěn)定增長，顯然可以推動商業(yè)銀行盈利水平合理上漲。

近年來，受房利美、房地美經營業(yè)績大幅波動影響，美國500強中多元化金融行業(yè)的業(yè)績表現一直都很不穩(wěn)定。2016年美國500強中多元化金融行業(yè)營業(yè)收入減少了5.4%，凈利潤大幅萎縮了63%，雙雙出現下降；其中房利美凈利潤減少了22.9%，減至109.5億美元；房地美實現凈利潤63.8億美元，減少了17.1%。

金融業(yè)與美國500強整體相比較，在主要盈利指標上各有優(yōu)劣；金融業(yè)在營業(yè)收入利潤率與人均凈利潤貢獻方面明顯占優(yōu)，但在總資產利潤率與凈資產利潤率方面落后于500強總體水平。2014-2016年美國500強中，金融業(yè)的營業(yè)收入利潤率分別為16.2%、11%、10.7%，人均凈利潤貢獻分別為11.1萬美元、7.6萬美元、7.2萬美元；與同期美國500強的整體水平相比，金融業(yè)的營業(yè)收入利潤率分別高出7.3個百分點、3.5個百分點、3.7個百分點；人均凈利潤貢獻分別高出7萬美元、4.1萬美元、4.2萬美元。

在總資產利潤率方面，2014-2016年美國500強中金融業(yè)的總體水平分別為1.3%、0.9%、0.9%，與同期500強企業(yè)整體水平的2.9%、2.5%、2.2%相比，分別低1.6個百分點、1.6個百分點、1.3個百分點；在凈資產利潤率方面，2014-2016年美國500強中金融業(yè)的總體水平分別為14.1%、9.1%、8.8%，與同期500強企業(yè)整體水平的16.6%、14.3%、12.7%相比，分別低2.4個百分點、5.2個百分點、3.9個百分點。這一業(yè)績表現，充分反映了金融業(yè)的重資產運營特征。

大宗商品價格是影響美國500強業(yè)績表現的關鍵因素

2015年國際市場大宗商品價格延續(xù)上年大跌走勢，除棉花、白糖價格略有上漲外，小麥、玉米、大米、大豆、天然橡膠、銅、原油及成品油、天然氣、煤炭、有色金屬、鐵礦石及貴金屬均出現了不同程度的下降。其中，能源、鐵礦石價格跌幅最大，截至2015年12月，同比跌幅超過30%；有色金屬次之，價格跌幅超過20%；小麥、玉米、大豆、豆油、天然橡膠、金、銀等商品價格同比跌跌幅也在10%左右。從長期變動趨勢看，糧食、大豆、棉花、天然橡膠、原油、金屬等大宗商品價格處于金融危機以來的低位，其中個別品種如布倫特原油、鐵礦石價格已經跌至10年來的低位。

國際大宗商品價格的大幅下跌，顯然對2016年美國500強企業(yè)的業(yè)績表現和換榜情況產生了重大影響。一方面，大宗商品價格的下跌，影響了相關行業(yè)企業(yè)營業(yè)收入。在2016年美國500強營業(yè)收入減少幅度最大的前10家企業(yè)中，有6家采礦與原油生產企業(yè)、1家煉油企業(yè)，以及2家與原油輸送服務相關的管道運輸企業(yè)。在收入降幅超過20%的44家上榜企業(yè)中，有10家采礦與原油生產企業(yè)、11家煉油企業(yè)，以及5家與原油輸送服務相關的管道運輸企業(yè)、3家油氣設備與服務企業(yè)。2家金屬產品企業(yè)美國鋼鐵公司、紐克公司營業(yè)收入也大幅下降，降幅分別為33.9%和22.1%。此外，受農產品價格下跌影響，19家食品類企業(yè)中有16家企業(yè)的營業(yè)收入出現不同程度下降。

從行業(yè)營業(yè)收入整體變化情況看，煉油行業(yè)營業(yè)收入與上年相比整體下降了42.4%，降幅最大；其次是油氣設備與服務行業(yè)，營業(yè)收入下降了34.2%；再次是油氣設備與服務行業(yè)，營業(yè)收入下降了27.5%。金屬產品行業(yè)營業(yè)收入下降了15.7%，采礦與原油生產行業(yè)下降了15.3%，消費食品行業(yè)下降了11.6%，食品生產行業(yè)下降了10.5%，上述行業(yè)整體營業(yè)收入的降幅都在10%以上。

另一方面，大宗商品價格低迷也削弱了相關行業(yè)企業(yè)盈利能力，甚至導致企業(yè)發(fā)生巨額虧損。受原油及成品油、煤炭價格持續(xù)深跌影響，2016年美國500強中采礦與原油生產、能源、油氣設備與服務行業(yè)整體巨虧；采礦與原油生產、金屬產品、油氣設備與服務位居行業(yè)利潤降幅前三，與上年相比的利潤降幅都在100%以上；煉油行業(yè)的凈利潤減少了58.5%，管道運輸行業(yè)減少了26.9%，食品生產行業(yè)減少了8.1%。2016年美國500強利潤降幅前10的企業(yè)中，有7家采礦與原油生產企業(yè)、2家能源企業(yè)。受銅、有色金屬、鐵礦石及貴金屬價格下跌影響，2016年美國500強中7家金屬產品企業(yè)共虧損17.9億美元，與采礦與原油生產、能源、油氣設備與服務一起，成為2016年美國500強僅有的四個整體虧損行業(yè)。

在55家虧損企業(yè)中，有10家為采礦與原油生產企業(yè)，企均虧損92.2億美元，無論是虧損企業(yè)數量還是企均虧損額均高居首位；有4家金屬產品企業(yè)，企均虧損6.5億美元；有3家能源企業(yè)，企均虧損41億美元；有3家油氣設備與服務企業(yè)，企均虧損11.4億美元；有2家煉油企業(yè)，企均虧損21.3億美元。受大宗商品價格下跌影響，上述相關領域的部分盈利企業(yè)，其盈利也出現大幅下降。

（作者單位：中國企業(yè)聯(lián)合會）

表1 2016年美國500強企業(yè)營業(yè)收入增速區(qū)間分布

表2 2016年美國500強中金融業(yè)主要指標比較