9月22日，齊齊哈爾，陣雨，冷。齊齊哈爾是黑龍江省第二大城市，又稱“鶴城”。位于北緯50°附近，9月下旬氣溫已低至10攝氏度。

兩年前啟動的債市“打黑風(fēng)暴”，隨著孫明霞案的開庭，終于要告一段落。與當(dāng)年被調(diào)查的轟動一時截然不同，從準(zhǔn)備開庭到正式開庭，被告的律師及家屬都顯得格外沉默。

昨天早晨8點半，兩位律師拖著裝滿案件卷宗的行李箱匆匆進(jìn)入齊齊哈爾市建華區(qū)人民法院，孫明霞案及其他相關(guān)9名被告的委托律師及家屬到齊。

對于建華區(qū)法院而言，昨天非比尋常——法院刑事審判庭于上午8點半開始，在法院大樓六樓東側(cè)第一審判庭，審理陳智軍、胡強等9名被告職務(wù)侵占、國有公司人員濫用職權(quán)、對非國家工作人員行賄一案。自清晨開始，法院全勤戒備，嚴(yán)陣以待。原本預(yù)計是一場曠日持久的審理，不料竟然在一天之內(nèi)即完成了從開庭到最后陳述的全過程。

陳智軍是宏源證券原債券銷售交易部總經(jīng)理，胡強是宏源證券原副董事長、總經(jīng)理。與其同時被帶走調(diào)查的還有宏源證券原債券銷售交易部副總經(jīng)理葉凡，以及宏源證券原副總經(jīng)理周棟。

《第一財經(jīng)日報》記者在現(xiàn)場了解到，法院未公開的被告人中，還包括曾經(jīng)聲名顯赫的“債券女王”孫明霞等人。孫明霞是國信證券原固定收益部總裁，與她同時出庭接受審理的，還有國信證券原固定收益事業(yè)部副總裁侯宇鵬、固定收益事業(yè)部債券交易部原總經(jīng)理謝文賢。另外兩名被告分別是甘肅省農(nóng)村信用社及哈爾濱一家投資公司的相關(guān)人士。

“靜悄悄”的審判

兩年前，孫明霞以及侯宇鵬、謝文賢被公安帶走調(diào)查，業(yè)界震驚。當(dāng)時有消息稱，國信證券固定收益部所有員工被下封口令，禁談此事。

兩年后，案件終于開庭審理。與當(dāng)年的轟動一時截然不同，從準(zhǔn)備開庭到正式開庭，孫明霞等9人的律師及家屬，都顯得格外“沉默”。

22日早晨，建華區(qū)法院的入場安檢比以往都更加嚴(yán)格。每一個進(jìn)場旁聽的家屬，在前一天都到法院用身份證換取了法院旁聽證。每一個聽審人員進(jìn)場，法院安檢人員都會對照進(jìn)場人員的旁聽證是否與已登記名單一致。有聽審人員希望出示身份證以公民身份入場旁聽，也遭到拒絕，原因是“法庭已經(jīng)沒有座位”。

當(dāng)《第一財經(jīng)日報》記者表明身份，希望憑記者證出席旁聽時，法院相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，因記者沒有預(yù)約且沒有旁聽證，所以不能旁聽。本報在現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，有的家屬因“條件不合格”而沒有領(lǐng)到旁聽證，不能進(jìn)場與被告見面。“兩年時間，家屬都不能見被告，后來才允許律師跟被告見面。”

因涉案被告人數(shù)較多，當(dāng)天上午11點半左右，才有5名被告方發(fā)表完起訴書意見。上午的審理一直持續(xù)至12點半，被告方律師及家屬總計約四五十人，陸續(xù)走出法院。陰雨未停，局促的門廊更加擁擠。

“孫明霞狀態(tài)如何？”“公訴人以什么罪名起訴？”當(dāng)《第一財經(jīng)日報》記者向多名律師和家屬表明身份，并提出上述問題時，對方的反應(yīng)讓記者倍感意外——不方便說。

在記者的追問下，一名家屬向本報表示，上午進(jìn)行的控辯環(huán)節(jié)并無太多異議，沒有什么好說的。而另一名家屬則對窮追不舍的記者低聲說“法院有規(guī)定不能和媒體細(xì)說，你不要問我了”。

“刑事案件跟民事案件不一樣。”北京一位從事證券訴訟業(yè)務(wù)多年的資深律師對《第一財經(jīng)日報》說，民事案件有受害方，原告和被告有贏有輸，這也是為什么認(rèn)為自己有冤的一方會希望將案件公之于眾，接受監(jiān)督。“刑事案件不同。刑事案件中，被告方主要的訴求不是申冤，而是爭取輕判，因而不希望受到過多關(guān)注。”

事實上，這本應(yīng)是一場“公開審理”。9月19日15：23，齊齊哈爾市建華區(qū)法院網(wǎng)公布了一條開庭信息，稱法院刑事審判庭定于2015年9月22日（星期二）上午8時30分，在六樓東側(cè)第一審判庭，“公開審理”陳智軍、胡強等9名被告職務(wù)侵占、國有公司人員濫用職權(quán)、對非國家工作人員行賄一案。

兩年前的“債市風(fēng)暴”

今年下半年以來，金融反腐持續(xù)升級，從券商到監(jiān)管層，不斷有大佬落馬。證券行業(yè)風(fēng)聲鶴唳，人人自危。這一情景，恰似兩年前的債券市場。

2013年10月11日傍晚，本報收到國信證券發(fā)來的聲明。在這份聲明中，國信證券證實了孫明霞、侯宇鵬和謝文賢因個人原因正在接受公安機關(guān)調(diào)查的消息。

國信、宏源兩券商債券業(yè)務(wù)骨干被查，將這場始于當(dāng)年春天的債市監(jiān)管“打黑風(fēng)暴”推上了頂峰。2013年4月，萬家基金的基金經(jīng)理鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理楊輝被調(diào)查，隨后一連串債市資深從業(yè)人員相繼“落馬”。

就在之前不久的9月底，宏源證券才公告了公司副董事長、總經(jīng)理胡強，副總經(jīng)理周棟因個人問題接受公安機關(guān)調(diào)查的事實。短短一個月間，兩家券商共有7人被查。有關(guān)具體調(diào)查信息，本報在2013年10月14日刊發(fā)的《債市打黑風(fēng)暴再起：國信宏源兩家券商七人被查》一文中已作詳細(xì)報道。

先從“債券女王”孫明霞說起。中國證券業(yè)協(xié)會注冊信息顯示，2008年2月15日孫明霞注冊入職華林證券，2012年8月10日，其注冊信息變更為轉(zhuǎn)投國信證券。孫明霞的“過人之處”就在于，無論供職于哪家券商，都能很快為公司帶來源源不斷的企業(yè)債承銷業(yè)務(wù)。

以華林證券為例，2009年到2011年，華林證券企業(yè)債承銷量連續(xù)三年位列券商同業(yè)的前三強。2011年，華林完成16單企業(yè)債主承銷，數(shù)量排行業(yè)第一，市場份額占28%。值得關(guān)注的是，這段時間華林證券作為一家中小券商，其債券業(yè)務(wù)一枝獨秀。孫明霞本人亦從華林證券總裁助理、副總裁走上總裁崗位。

2012年轉(zhuǎn)往國信證券之后，當(dāng)年國信證券企業(yè)債承銷金額就達(dá)到433億元，市場份額占比達(dá)6.66%，行業(yè)排名第三位。而在孫明霞團(tuán)隊入駐之前的2011年，國信的債券承銷金額只有47億元，市場份額占比為1.94%。

2013年9月底，宏源證券宣布，公司副董事長、總經(jīng)理胡強，副總經(jīng)理周棟因個人問題接受公安機關(guān)調(diào)查。董事會同意免去其兩人職務(wù)。公司董事長馮戎代行總經(jīng)理職責(zé)。

宏源證券三人被帶走，與孫明霞被帶走調(diào)查時間相近。這也引發(fā)債券業(yè)界的廣泛猜測——債券市場需要多個合作者才能完成利益輸送，上述被帶走的涉案人員可能相互有關(guān)聯(lián)。

債市腐敗鏈

債市腐敗的問題，不僅存在于尋租的一方，更存在于設(shè)租的一方。在孫明霞等人被帶走近一年后，發(fā)改委多名司局級干部連番落馬，其中就包括掌管企業(yè)債“金鑰匙”的張東生。

2014年8月22日，最高人民檢察院宣布，日前，檢察機關(guān)以涉嫌受賄犯罪對國家發(fā)展和改革委員會就業(yè)和收入分配司原司長張東生立案偵查并采取強制措施。張東生此前的職位，是發(fā)改委財政金融司司長。

值得注意的是，2005年是企業(yè)債發(fā)力的關(guān)鍵時期，也是企業(yè)債審批發(fā)行的興盛時期。此時，張東生正是財金司的負(fù)責(zé)人。當(dāng)年，企業(yè)債發(fā)行額度較上年翻番至654億元，2006年增至995億元，2007年更是跳升至1719.86億元。

2006年7月，發(fā)改委決定任命徐林為財政金融司司長，張東生“另有任用”。根據(jù)要求，張東生在很短的時間內(nèi)與徐林完成工作交接，不久便被任命為就業(yè)和收入分配司司長。

對于張東生的“落馬”，業(yè)界猜測紛紜。一個比較有共識的說法是，孫明霞被調(diào)查后，為減輕罪責(zé)曾主動交代多人名單，其中也涉及其他券商，甚至監(jiān)管部門。該說法目前本報并未證實。

具體到操作層面，又不得不提到“丙類戶”帶來的一級半市場的腐敗。丙類賬戶正是在兩年前債市“打黑”風(fēng)暴中被集中曝光的工具，主要用于債券交易違規(guī)套利乃至利益輸送。

銀行間債券市場成員分甲、乙、丙三類，甲類戶多為商業(yè)銀行，乙類戶一般為信用社、基金、保險和非銀行金融機構(gòu)，丙類戶主要是非金融機構(gòu)法人。丙類戶不能直接參與債券交易，只能通過甲類戶代理交易結(jié)算。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析，債市利益輸送涉及機構(gòu)固定收益業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、債券銷售團(tuán)隊負(fù)責(zé)人、投資經(jīng)理和交易員等，相互介紹“一級半市場”的交易機會，并利用與自身關(guān)聯(lián)的丙類賬戶輸送利益。

簡單來說，在債券發(fā)行時，幾方通過與承銷團(tuán)成員簽訂特殊協(xié)議，獲得分銷數(shù)量及較低的利率，然后在二級市場提價賣出，坐收無風(fēng)險暴利。

按照目前僅有的案件公開信息，9名被告可能涉嫌“職務(wù)侵占、國有公司人員濫用職權(quán)、對非國家工作人員行賄”。目前案件詳情尚未公開，本報未能從法院或被告方面獲知檢方詳細(xì)起訴內(nèi)容。

22日20：45左右，被告從法院后門被押送離開。審理期間，兩名女性被告因身體不適，還臨時請來醫(yī)護(hù)人員醫(yī)治。至此，9名被告，17名辯護(hù)人，開庭審理11個小時（上午4小時、下午7小時）后宣告結(jié)束。

氣溫降至8攝氏度，“鶴城”的陰雨仍未停歇。