今天，距6月15日A股開啟震蕩下跌，已整整100天。百日中，滬指從6月15日的最高點5176點跌至9月21日的3156點，最大跌幅近45%，兩市總市值蒸發(fā)約28萬億元，其中約經(jīng)歷了16次“千股跌停”；單日交易額從2萬億元縮水至9月18日2184億元；兩融余額也從高峰期的近2.3萬億元降至如今的約9400億元。為穩(wěn)定證券市場，一方面“國家隊”證金公司頻頻出手，但目前已被套牢；與此同時，從中信證券到證監(jiān)會，金融系統(tǒng)掀開一場“打虎記”風暴，從6月20日至9月18日，22名相關(guān)人員受處罰或遭調(diào)查。經(jīng)過百日震蕩，A股見底了嗎？證監(jiān)會表示股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放，而相關(guān)專家則認為下跌還將持續(xù)，熊市要比牛市長。 B02~B08

9月21日，創(chuàng)業(yè)板一改前期頹勢，大漲4.83%引領兩市反彈。A股震蕩百日，“暴漲暴跌”已成為常態(tài)，據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市經(jīng)歷了約16次千股跌停。為防范市場大幅波動風險，證監(jiān)會9月6日表態(tài)將研究關(guān)于資本市場的熔斷機制，而熔斷機制意見征集已于昨日結(jié)束，或在不久后正式在A股推出。

高層訪美A股上漲行情多

昨日A股普遍上漲，個股方面題材股活躍，軍工、網(wǎng)絡安全、基因測序、大數(shù)據(jù)、充電樁等漲幅居前。兩市僅70余只個股下跌，234只個股漲停。

消息面上，國家主席習近平將于今日起對美國進行為期三天的國事訪問，其間，習近平將參加西雅圖舉行的中美企業(yè)家座談會，包括李彥宏、馬云、馬化騰、巴菲特、庫克等互聯(lián)網(wǎng)界著名人物將出席。此外，還有中美雙方重點探討的網(wǎng)絡安全議題。這使得互聯(lián)網(wǎng)板塊成為資金追逐熱點，創(chuàng)業(yè)板龍頭樂視網(wǎng)全天主力資金凈流入4.12億元，以漲停收盤。

華泰證券稱，在網(wǎng)絡安全、高鐵項目、核能合作、雙邊投資協(xié)定、氣候和碳排放等五大問題上，中美有望達成相關(guān)成果，相關(guān)板塊個股也成為市場焦點。

據(jù)申萬宏源證券的統(tǒng)計，歷史上中國國家主席五次出訪美國，美元指數(shù)均走低，而訪美前后中國股市上漲的情況略多。在訪美當日或次日指數(shù)飆升比較明顯，隨后會回到訪問前的狀態(tài)。

成交量持續(xù)低迷

昨日兩市全天成交5732.36億元，雖較上個交易日收盤時增加1006.17億元，成交量有所放大，但仍處于近期的平均成交量水平下，市場人氣低迷。

上周5個交易日滬深日成交均在7000億元以下，其中上周二和上周五都在5000億元以下。滬市上周全周成交14553億元，日均成交僅2910億元，其中上周五滬市成交只有2184億元，創(chuàng)出7個月來地量。

在上半年牛市行情下，兩市成交量曾連續(xù)四日突破2萬億，5月28日達到2.4萬億的天價成交量，為全球股票交易所之冠。

申萬宏源認為，在經(jīng)過持續(xù)下跌后，投資者信心仍然脆弱。即便在低位介入的資金也是以超跌反彈、短線為主。短線市場仍以盤整為主，而且從技術(shù)上看，如果久盤不振又沒有量能跟進，需謹防久盤必跌的再現(xiàn)。

場內(nèi)融資余額創(chuàng)年內(nèi)新低

從6月15日A股開啟劇烈調(diào)整至今已百日，滬指跌幅近45%。而滬深兩市則經(jīng)歷了約16次千股跌停，平均每4個交易日就要遭遇一次千股跌停。

在此情況下，為防范市場大幅波動風險，9月6日證監(jiān)會表態(tài)將研究關(guān)于資本市場的熔斷機制。次日，三大交易所發(fā)布公告稱，擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機制：以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準指數(shù)，設置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷。據(jù)交易所公告的意見稿，熔斷機制意見征集已于昨日結(jié)束。熔斷機制或?qū)⒃诓痪煤笳皆贏股推出。

不過作為市場人氣“標桿”的兩融余額，在經(jīng)過近3個月的配資清理，場內(nèi)兩融余額已呈現(xiàn)幾何式縮量，從高峰期的近2.3萬億元降至如今的約9400億元，降幅高達六成。截至上周五，場內(nèi)融資余額僅為9362.14億元，創(chuàng)年內(nèi)新低。其中滬市融資余額5889.30億元，自2014年12月5日以來首次降至6000億元下方。

100億融資融券余額以上的個股，則從6月18日高峰時的20只降至9月18日的2只，僅剩下中國平安和中信證券。同時，參與兩融交易的投資者數(shù)量也從高峰時的50萬名降至如今的17萬名，市場人氣低迷。

針對A股市場劇烈震蕩，引發(fā)國外對中國經(jīng)濟進一步走軟的擔憂問題。中國國務委員楊潔篪日前表示，證券市場的一些動態(tài)不應該與中國經(jīng)濟的全貌畫等號。從長遠來看，市場具有穩(wěn)定性。此外，中國約7%的經(jīng)濟增速意味著其仍是全球增長的一個引擎。

市值蒸發(fā)28萬億

2015年6月12日，滬指攀上5178.19點的高點，兩市總市值也達到了前所未有的高點超71萬億。但緊接著A股迎來大跌，隨后開始盤整震蕩，整體仍呈下滑趨勢。至9月21日，滬指收于3156.54點，兩市總市值也大幅回落至42萬億多。兩市總市值蒸發(fā)約28萬億。這大約是去年泰國GDP的11倍。問題來了，機構(gòu)和股民真的損失了這么多錢嗎？這對實體經(jīng)濟的影響有多大？

“熊市比牛市長是鐵律”

股民劉女士有些后悔自己割肉離場后又重新返場。8月底，滬指一度跌破3000點，劉女士覺得差不多見底了，于是帶著抄底的勇氣進去，接下來，經(jīng)歷了幾個跌停。

中國股市底在何處？中國經(jīng)濟是否能支撐股市基本面？

從6月15日到9月21日，百日經(jīng)濟數(shù)據(jù)有悲有喜，CPI溫和上漲；而制造業(yè)PMI則一度在警戒線徘徊。整個8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降了5.9%。

申萬宏源認為，最好的建倉時點是2850點。而昔日股市大漲時放出“萬點論”的專家則表示，中國股市可能迎來這輪震蕩的最后一跌，股指仍將向著萬點穩(wěn)健上漲。

1 股市何時能見底？

進入9月以來，A股在3000點附近徘徊多日，多空對決仍在持續(xù)。對于經(jīng)歷了國家隊救市的中國股市來說，有觀點認為，股市短期將在3000點震蕩，也有觀點認為2850點才是最佳建倉時點。

官方：泡沫已得到相當程度釋放

自6月15日股市出現(xiàn)震蕩走勢以來，作為全國證券期貨市場的監(jiān)管機構(gòu)，證監(jiān)會在其中扮演的角色備受關(guān)注。

6月26日，滬指大跌7.4%，收盤一個小時后，證監(jiān)會例行發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍便給市場吃了顆定心丸。稱市場雖然在短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，但經(jīng)濟企穩(wěn)向好的趨勢更加明顯。這是6月15日以來，證監(jiān)會首次回應市場運行情況。

6月29日，滬指以3.34%的跌幅收盤。當日晚10點，證監(jiān)會又發(fā)布了“答記者問”，稱近期股市的下跌是前期過快上漲的調(diào)整。

隨后，證監(jiān)會宣布組織稽查執(zhí)法力量，重點針對集中拋售股票等有關(guān)線索進場核查。

9月6日，證監(jiān)會負責人以答新華社記者問的形式稱，股市過快過大上漲并產(chǎn)生泡沫，隨之而來的回落和調(diào)整是不可避免的，當前股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放，市場交易基本正常。

此外，證監(jiān)會還在官方微博上為“國家隊”證金公司助威，7月27日，證監(jiān)會官方微博稱，中國證券金融公司沒有退出，并將擇機增持，繼續(xù)發(fā)揮好穩(wěn)定市場的職能。

除了證監(jiān)會以外，7月底，國家發(fā)改委秘書長李樸民表示，當前中國經(jīng)濟發(fā)展的基本面緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進，資本市場包括股票市場有持續(xù)健康發(fā)展的基礎和條件。

專家：下跌走勢還將持續(xù)

社科院金融研究所研究員尹中立(微博)則認為，上漲之后必下跌，熊市要比牛市長，這是股市的兩條鐵律。而在尹中立看來，滬指從去年2000多點躥至今年上半年的5000點，用了近一年時間。而近期開始的下跌走勢只持續(xù)了兩三個月時間，還遠遠不夠。

對于如今1800億存量配資的清理問題，尹中立則認為，說存量配資清理不會影響市場情緒是不合理的。就如同樹上有3只鳥，用槍打掉了1只，那另外兩只肯定不會繼續(xù)留在樹上。對于監(jiān)管層來說，最有益的借鑒是，中國股市散戶過多，不宜采用大幅杠桿、配資。

券商：市場正進入安全區(qū)間

長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達上周對媒體表示，未來一段時間市場將圍繞3000點窄幅震蕩。同時，鑒于在暴跌中龍頭股已經(jīng)跌到了合理的位置，風險不會太大，投資者可以考慮買入正常性好的龍頭股，長線關(guān)注。

國泰君安在研報中稱，股市去杠桿進入尾聲，去泡沫部分跌出價值，市場正進入安全區(qū)間，但趨勢還未出來，可能逐步筑底。過度悲觀已無必要，市場只是缺少樂觀的理由。

不過，申萬宏源則持較為悲觀的看法。在申萬宏源看來，最好的建倉時點是2850點，面對當前反彈，大量的長期資金短期“休息一下”也無妨，可以耐心等待更好的買入機會。

2 “萬點論”還有希望嗎？

2014年下半年A股經(jīng)歷了一場狂飆式上漲，滬指12月單月從2680點升至3234點。在“牛市”的普遍論調(diào)前，券商們紛紛對2015年的走勢看好，同時“萬點論”也重出江湖。

2015年3月17日，滬指已經(jīng)突破3500點。在股市大漲的同時，新增A股開戶賬戶也不斷增多。中航證券曾公開表態(tài)稱，“6124點（中國股市歷史最高點）必然被突破，一萬點并不是夢。”他們的理由是：本輪行情在A股7年熊市之后發(fā)生，滬指絕不可能只上漲一倍；突破6124點只是必然，尤其是管理層對本輪牛市堅定的態(tài)度，致使牛市的核心推動力量更加強勁，所以，本輪牛市的基本目標一萬點。

當時認為A股將突破一萬點的，還有國信證券和國盛證券。前者認為新一輪牛市可持續(xù)3年—4年，上證指數(shù)未來空間在5600點—1萬點之間；后者則表示，中國第五輪大牛市已經(jīng)撲面而來，未來必將涌過萬點大關(guān)。但這些言論并沒迎來散戶集體拍手叫好。

同樣相信“股指萬點不是夢”的還有中央財經(jīng)大學中國企業(yè)研究中心主任劉姝威。她在2014年12月15日發(fā)布博客稱，“2015年也許像1978年一樣，將在中國歷史上寫下重重的一筆。新一輪的中國經(jīng)濟發(fā)展將推動股指越過萬點。” 但她同時也表示，推動滬指過萬點需要具備基本的前提，比如“實業(yè)的整體利潤水平一定要高于股票投資收益率”、“股票投資收益主要來自股票分紅”、“上市公司必須保證披露信息的真實和完整”等。當時便有業(yè)內(nèi)人士表示，這樣萬點的前提還是比較難達到的。

針對6月15日開始的股市大幅震蕩，劉姝威9月5日曾在博客上公開表示，2015年9月7日以后，中國股市可能迎來這場震蕩的最后一跌。“最后一跌之后，中國股市的融資余額占股票總市值比率可能控制在安全的范圍內(nèi)，為投資者創(chuàng)造一個干凈的和相對安全的股市環(huán)境。在此基礎上，股指向著萬點穩(wěn)健地上漲。”她也建議，投資者握住手中的優(yōu)質(zhì)股票。

新京報記者昨日致電劉姝威，但對方一直處于關(guān)機狀態(tài)。

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歷史上的3000點“拉鋸戰(zhàn)”

8月25日，上證指數(shù)大跳水跌至2965點，之后緩慢回升，一度站到3200點上方，9月15日回落至3005點。如今圍繞3000點的窄幅震蕩，尚不足一個月。 那么，歷史上還有哪些時段出現(xiàn)過3000點拉鋸戰(zhàn)？

新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，歷史上出現(xiàn)過滬指徘徊3000點的情況。在2011年4月1日報收2967點后，滬指圍繞3000點僵持了一個月，但之后的整年內(nèi)滬指收盤數(shù)再也沒有觸及過3000點。

類似的情況也出現(xiàn)在2010年初，經(jīng)過一陣下跌，1月27日滬指沖上3000點，隨后的兩個月份滬指一直在3000點上下徘徊，但在經(jīng)歷4月上半旬的小幅上漲后，最終迎來了近3個月的跌勢。

對此中國社科院金融研究所研究員尹中立表示，往期的股市行情數(shù)據(jù)的參考價值有限，股市的點位無法預測。