自今年7月的全國金融工作會(huì)議決定成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（金融穩(wěn)定委）以來，中國人民銀行行長周小川首度就其工作重點(diǎn)對(duì)外發(fā)聲。

　　據(jù)央行官網(wǎng)披露，2017年10月15日，周小川在華盛頓出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會(huì)期間，在G30國際銀行業(yè)研討會(huì)上就中國經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表演講。

　　周小川當(dāng)天透露，金融穩(wěn)定委未來將重點(diǎn)關(guān)注四方面問題，分別包括影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及金融控股公司。

　　關(guān)于影子銀行，周小川表示，“事實(shí)上我們已于兩年前開始著手應(yīng)對(duì)這一問題，目前已取得積極進(jìn)展，許多影子銀行業(yè)務(wù)已回歸銀行部門，被納入商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表。”相比之下，資產(chǎn)管理行業(yè)這一問題較為復(fù)雜，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三家分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)同一資產(chǎn)管理行為可能有不同的監(jiān)管規(guī)定。“我們同意金融穩(wěn)定理事會(huì)的相關(guān)建議，應(yīng)理順和精簡對(duì)資管行業(yè)的監(jiān)管。”周小川在當(dāng)天的發(fā)言中提到。

　　針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融，周小川稱，目前許多科技公司開始提供金融產(chǎn)品，有些公司取得了牌照，但有些沒有任何牌照卻仍然提供信貸和支付服務(wù)、出售保險(xiǎn)產(chǎn)品，這可能會(huì)帶來競(jìng)爭(zhēng)問題和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

　　互金咖注意到，對(duì)于當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本熱衷于收集各類金融牌照的潮流，后續(xù)或?qū)⒃庥鰢?yán)格管控。

　　值得一提的是，周小川表示，“我們觀察到，一些大型私人企業(yè)通過并購獲得各種金融服務(wù)牌照，但并非真正意義上的金融控股公司，其間可能存在關(guān)聯(lián)交易等違法行為，而我們對(duì)這些跨部門交易尚沒有相應(yīng)的監(jiān)管政策。”

　　在互金咖看來，其言下之意是，產(chǎn)業(yè)資本即便是擁有各類金融服務(wù)牌照也不一定是萬能的，后續(xù)對(duì)這些跨部門交易制定相應(yīng)的監(jiān)管政策或已在議事日程當(dāng)中。

　　對(duì)此，周小川在演講時(shí)強(qiáng)調(diào)，“未來我們將進(jìn)一步深化改革，逐步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿。同時(shí)，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，推動(dòng)金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，維護(hù)金融穩(wěn)定。”

　　持牌與非持牌的邊界

　　此前，中國對(duì)金融服務(wù)監(jiān)管都采取較被動(dòng)的管理方法，而中國寬松的監(jiān)管環(huán)境也使得大量非傳統(tǒng)金融服務(wù)企業(yè)得以蓬勃生長。因此，當(dāng)倫敦、紐約和硅谷爭(zhēng)相將自己定位為全球金融科技中心時(shí)，中國已趕超向前，走在全球前列。

　　無疑，金融科技企業(yè)的急速發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)對(duì)行業(yè)的投入和新科技的應(yīng)用程度加深勢(shì)必會(huì)對(duì)金融服務(wù)業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。一方面，持牌與非持牌金融機(jī)構(gòu)的邊界正變得模糊。另一方面，新金融科技的應(yīng)用也將會(huì)帶來監(jiān)管上的不確定性。

　　隨之而來的問題是，在金融科技快速發(fā)展背后，究竟如何定義“非持牌金融機(jī)構(gòu)”？金融服務(wù)創(chuàng)新能否符合監(jiān)管要求？不過，迄今為止，對(duì)于“非持牌金融機(jī)構(gòu)”的概念和范圍卻仍莫衷一是。

　　各類不同金融機(jī)構(gòu)的資格及其主管部門

　　互金咖注意到，《關(guān)于加強(qiáng)銀行銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)[2013]107號(hào)文）中曾明確表示：“我國影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)督的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等。二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等。三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等。”該文已明確小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)不持有牌金融牌照。

　　同時(shí)，將國辦發(fā)[2013]107 號(hào)文的表述對(duì)照可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)牌照準(zhǔn)入審批以及行為監(jiān)管都在一行三會(huì)體系下。只要人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)，基本上都屬于持有金融牌照的機(jī)構(gòu)，而其他機(jī)構(gòu)則不屬于持有金融牌照的機(jī)構(gòu)。

　　但是，由于傳統(tǒng)持牌金融機(jī)構(gòu)主要服務(wù)于國有企業(yè)，同時(shí)中小企業(yè)及居民端對(duì)金融服務(wù)的需求快速增長，這些需求迅速催生了“類金融機(jī)構(gòu)”。這類機(jī)構(gòu)主要包含了小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司以及典當(dāng)公司等。這些機(jī)構(gòu)一方面業(yè)務(wù)上有較強(qiáng)的金融屬性，另一方面沒有被監(jiān)管層按照牌照要求進(jìn)行監(jiān)管。

　　鑒于上述機(jī)構(gòu)也在從事資金融通相關(guān)業(yè)務(wù)的事實(shí)，有媒體報(bào)道稱，融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)公司或都將從商務(wù)部劃歸銀監(jiān)會(huì)管理，從原來的對(duì)相關(guān)主體進(jìn)行粗放式監(jiān)管更多的變成對(duì)功能進(jìn)行監(jiān)管。

　　在具體監(jiān)管上，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，此類機(jī)構(gòu)會(huì)和小貸公司一樣落地在地方金融辦統(tǒng)一監(jiān)管。主要是，銀監(jiān)會(huì)和地方銀監(jiān)局已經(jīng)承擔(dān)了較多的監(jiān)管任務(wù)而且地方小貸公司數(shù)量眾多，實(shí)際監(jiān)管職責(zé)落在了各地金融辦手上。目前，地方金融辦同時(shí)承擔(dān)了小貸公司的審批和監(jiān)管的職責(zé)。

　　產(chǎn)業(yè)類金控平臺(tái)起底

　　正如周小川在演講中所提到，一些大型私人企業(yè)正通過并購獲得各種金融服務(wù)牌照。究其原因，在當(dāng)前銀行惜貸的背景下，控股金融平臺(tái)公司成為了產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的重要渠道。

　　產(chǎn)業(yè)資本控股的金融平臺(tái)公司不僅能夠使得企業(yè)依靠金融領(lǐng)域豐厚的利潤迅速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)價(jià)值的提高，還可以幫助實(shí)業(yè)解決融資難、客戶購買力有限、客戶粘性不強(qiáng)等問題。

　　截至目前，產(chǎn)業(yè)型金融平臺(tái)公司的形成方式主要是實(shí)體企業(yè)通過內(nèi)部設(shè)立或者入股的方式進(jìn)入金融領(lǐng)域，而金融平臺(tái)既可以是集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司、資管公司、信托公司等，也可以是符合基本規(guī)范的金融控股公司。

　　通常，產(chǎn)業(yè)資本控股的金融平臺(tái)依托產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的信用以及上下游企業(yè)之間真實(shí)的貿(mào)易信息，以企業(yè)銷售收入、應(yīng)收賬款、存貨等確定的未來現(xiàn)金流為直接還款來源，通過新型金融工具來盤活產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供融資的綜合性金融服務(wù)。

　　截至目前，包括阿里、騰訊、百度、京東在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)巨頭們均成立了各自的金融控股平臺(tái)；房地產(chǎn)大型私人企業(yè)中，如恒大集團(tuán)、綠地集團(tuán)、萬達(dá)集團(tuán)、愛建集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、新湖中寶、泛海集團(tuán)等旗下均擁有金控集團(tuán)。

　　有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)控股金融平臺(tái)公司應(yīng)該使金融服務(wù)于產(chǎn)業(yè)，而不是單一地追求利潤和獲得資金。正因?yàn)榻鹑诠镜目焖侔l(fā)展可以在短期內(nèi)快速提升集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)估值，但是如果缺乏合理的業(yè)務(wù)定位和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，也會(huì)成為企業(yè)金融公司陷入困境、走向失敗的導(dǎo)火索。而財(cái)務(wù)杠桿的快速擴(kuò)張所帶來的風(fēng)險(xiǎn)隱患也正是監(jiān)管層所不希望看到的。

　　“企業(yè)一旦盲目追求高回報(bào)進(jìn)入金融行業(yè)，容易出現(xiàn)資本由產(chǎn)業(yè)部門向金融部門轉(zhuǎn)移、過分追求發(fā)展速度、盲目追求企業(yè)規(guī)模的短視行為，制約產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展。”對(duì)此，前述業(yè)內(nèi)專家稱。“同時(shí)，金融部門的盲目膨脹將給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，極易受到整個(gè)金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

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