“腰斬到膝斬，最后到腳踝斬，熊市要持續(xù)多久？。”一名礦工憂心忡忡，去年剛買的比特幣礦機，還沒挖回本，熊市卻突然而至。市場如此慘淡是他買礦機時沒想到的。去年，比特幣價格從1千美金一路高歌猛進，逼近2萬大關(guān)。今年2月份轉(zhuǎn)眼發(fā)生懸崖式下跌，跌至7千余美元。去年九月份ICO被央行定性為非法后，很多泡沫隨之爆破，90%的ICO破發(fā)。交易所紛紛狼狽出逃，留下一地雞毛。整個虛擬資產(chǎn)市場寒風(fēng)蕭瑟。“此誠風(fēng)雨飄搖之際，泡沫存亡之秋也。”圈內(nèi)大佬老貓描述到。

隨之衍生的“送水”服務(wù)產(chǎn)業(yè)，卻是欣欣向榮。北京每月活動信息發(fā)布中，區(qū)塊鏈峰會占據(jù)90%，規(guī)格都很高，不是“世界頂級”就是“歷史之最”，地點大多在五星級酒店，門票動則上萬。區(qū)塊鏈的培訓(xùn)更是火速蔓延，社交群里放眼望去都是西裝筆挺的“大佬”，都號稱要教走上人生巔峰。

線下的打法不一。針對入門級的小白，上網(wǎng)扒些概念，透露點圈內(nèi)內(nèi)幕，顯得頗有門路。臺下一知半解，不過好歹也是趕上了時代潮流。對傳統(tǒng)投資大佬的玩法卻完全不同，找個幽靜之地，煮幾壺酒，碰個杯，交個朋友，看上眼了，給你幾千萬，先灑灑水，辦個交易所吧。

圈內(nèi)的人被套牢，圈外的人焦慮地涌入。連廣場的大媽都不跳舞了，跑到號稱“第一屆世界區(qū)塊鏈大會”的澳門搶占新聞頭條。

不過，寒冬籠罩，喧囂之下，也有人蟄伏于地，在養(yǎng)精蓄銳。正規(guī)軍正悄然進入，資本正逐漸回歸理性，各種新舊力量交融。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域退去喧囂，拭去浮塵，一些優(yōu)質(zhì)項目浮出水面。礦場挖幣舉步維艱，正在積極轉(zhuǎn)型算力服務(wù)。很多交易逃到海外后，全面布局，培養(yǎng)生態(tài)，孵化項目，收購礦場，為迎接下一波牛市招兵買馬，擴充力量。
“資本大佬已入場，感覺暗流涌動”

林濤是濤略資本的董事長，現(xiàn)在親自帶著一支40多人的技術(shù)團隊，開發(fā)區(qū)塊鏈項目。“研究基于區(qū)塊鏈技術(shù)的金融應(yīng)用場景。主要在開發(fā)信貸領(lǐng)域和股權(quán)眾籌平臺兩條聯(lián)盟鏈。前者幫助小貸公司共享客戶信息，評估客戶信用。后者為股權(quán)眾籌平臺共享項目、客戶和投資人，聚攏資源。”林濤介紹。

2013年，他接觸到萬向區(qū)塊鏈實驗室董事長肖風(fēng)，了解到區(qū)塊鏈技術(shù)。“聽肖風(fēng)講了兩年，我才逐漸理解，進入這個領(lǐng)域。”林濤在金融領(lǐng)域從業(yè)20多年，成為投資人后，主要關(guān)注金融、科技、文體及消費升級等行業(yè)的發(fā)展。2016年，林濤終于覺得區(qū)塊鏈技術(shù)將顛覆傳統(tǒng)很多商業(yè)模式。“那段時間，我們到處尋找區(qū)塊鏈領(lǐng)域的項目?？催^金融領(lǐng)域，具有智能合約屬性的，還有電力行業(yè)、消費行業(yè)等，但魚目混珠，很少有能真正解決市場痛點，有可行性的。”

于是，他開始自己招兵買馬，從降低金融領(lǐng)域的信任成本為切入點進行研究，最終確定信貸和股權(quán)眾籌兩個方向。不過，隨著市場上出現(xiàn)的區(qū)塊鏈項目越來越多，他也開始著手投資汽車后市場、家庭消費市場等領(lǐng)域。

90后吳幽是鏡湖資本的董事長，他投資的策略與70后的林濤完全相反。“有人說過，牛市多融資、熊市多投資。我們的投資策略是廣撒網(wǎng)。所有賣水的生意，如社群、媒體等，我們不管它的估值，幾千萬也好，一億也好。我們就只投一百萬，希望不要錯過一些好的項目。就像90年代初誰投中了騰訊，那回報是難以想象的。”不過，這只是吳幽的小生意，他更大的動作在海外。目前，他托管了太平洋島國瓦努阿圖的國家主權(quán)數(shù)字貨幣基金。瓦努阿圖是南太平洋的一個小島。去年10月，該國成為全世界第一個宣稱可通過比特幣購買公民身份的國家。41.6個比特幣換一個身份，當(dāng)時1個比特幣約5千美元。

數(shù)字貨幣也讓傳統(tǒng)投資人的世界撕裂分化，有金融或技術(shù)背景的投資者，緊緊抓住機會，果斷入場。李曉燕是鼎萃投資創(chuàng)始合伙人，在傳統(tǒng)私募股權(quán)投資行業(yè)浸潤多年。她覺得人工智能AI和區(qū)塊鏈結(jié)合，將變成萬物互聯(lián)的時代?，F(xiàn)在她的投資開始更加傾斜于人工智能AI和區(qū)塊鏈領(lǐng)域。“ICO極大地縮短了投資時間，從幾個月壓縮到了幾天，更加考驗判斷力，但價值投資仍然是根本。而且熊市之下，和做股權(quán)投資邏輯一樣，越是市場冷靜，洗去一層泡沫，越容易找到好項目。”

也有一些傳統(tǒng)制造業(yè)的投資者，手握千億級的資金，不知道如何入場，生怕錯過抓住“大魚”的機會，極度恐慌。“有的大佬還不會用數(shù)字貨幣錢包，直接拿幾千萬讓助理試水，也有的大佬找信任的人，做代理人搶占先機。“一個幣圈投資人透露。“但應(yīng)該已經(jīng)有資本大鱷入場了。我感覺暗流涌動，資金進入地很猛。我們現(xiàn)在看到的很多東西都不太真實。大佬們究竟怎么玩，我們不知道，肯定會顛覆很多東西，而且這些人可能都不是現(xiàn)在站在臺面上的人，這個最讓人恐怖。”
“3個億，你投不投，不投沒戲了”

“目前全球真正懂區(qū)塊鏈技術(shù)的人不到1%，我算其中一個。”初殿松是區(qū)塊鏈技術(shù)的堅定信仰者，“2010年，我接觸到比特幣。那時它的技術(shù)還沒被命名為區(qū)塊鏈。我對這種新型的技術(shù)特別興奮癡迷。研究了很久，卻沒意識到要買比特幣，最近才囤了一些。”初殿松對前沿技術(shù)非常敏感，在金融方面卻總晚邁出一步。

他是第一代互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者。1998年創(chuàng)建了中國首個人才招聘網(wǎng)站，與騰訊、網(wǎng)易一起起跑。隨后二十年，他一直深耕于人力資源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)域。隨后幾十年，很多招聘網(wǎng)站如雨后春筍般出現(xiàn)，競爭非常激烈，同質(zhì)化很嚴重。他一直試圖做出差異化產(chǎn)品。90年代初，初殿松就看到人工智能的巨大勢能，嘗試著利用大數(shù)據(jù)的計算，為求職者和招聘企業(yè)做職業(yè)匹配，但由于雙方涉及的變量太多，算法并不成功。于是，他被很多同行彎道超車。

2014年，區(qū)塊鏈技術(shù)終于在IT圈引發(fā)關(guān)注。很多技術(shù)圈的人都感覺到它的神奇，卻都有些看不透。于是，他們發(fā)起了一次商討會。“那時全國可能只有幾百個人知道區(qū)塊鏈技術(shù)。參會的人很少，現(xiàn)在活躍在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的肖風(fēng)、韓峰等都參加了。”初殿松向網(wǎng)易科技回憶到，“當(dāng)時大家都覺得這個技術(shù)應(yīng)該只能應(yīng)用到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。”

那時，初殿松也正在打造一款新產(chǎn)品，主要解決求職者的職業(yè)信用問題，記錄每個人的職場行為，讓更優(yōu)秀的人在市場獲得相匹配的價值。但由于數(shù)據(jù)存貯在它的中心化服務(wù)器上，缺乏權(quán)威性，市場應(yīng)用并不廣泛。

直到2016年，當(dāng)區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸為更多人所知道。很多人才恍然大悟，原來它的應(yīng)用可以如此廣泛。初殿松立馬想到打造一個基于區(qū)塊鏈技術(shù)的職業(yè)履歷資信平臺。利用區(qū)塊鏈不可篡改性，客觀記錄員工職業(yè)數(shù)據(jù)，解決數(shù)據(jù)信任問題。 “企業(yè)為員工表現(xiàn)打分，表現(xiàn)好的員工可以獲得我們的token，作為激勵。目前已有100多家合作企業(yè)，5萬多名員工的職業(yè)數(shù)據(jù)上鏈。”職信鏈?zhǔn)悄壳笆忻嫔仙儆械囊呀?jīng)上線的應(yīng)用產(chǎn)品。

“有些項目是在傳統(tǒng)領(lǐng)域做得不好，現(xiàn)在想通過區(qū)塊鏈技術(shù)包裝下，再重新融資，我們一般都會拒絕。有的項目是為了區(qū)塊鏈而區(qū)塊鏈，根本沒有解決行業(yè)痛點。更離譜的是，拿個幾頁紙的白皮書，背后就空氣，也敢過來動則要融幾十億美金。”一位資深投資人深感最近經(jīng)歷的事，刷新三觀。

“那段時間真的太瘋狂了。”馬巍是從硅谷回來創(chuàng)業(yè)的技術(shù)人員。2017年，他聽說區(qū)塊鏈技術(shù)時，覺得應(yīng)該趁勢做點事。于是他每天研究上線的項目。“年初四五月份時，幾周上一個項目。到了九十月，每天上幾十個項目，呈現(xiàn)井噴式爆發(fā)。剛開始我每個項目都會研究它的白皮書、團隊等。最后應(yīng)接不暇，泡沫太嚴重了。”但是馬魏最終找到了一個覺得比較靠譜的項目。“ZIL這個項目，是新加坡的一個團隊做的，主要解決高吞吐量的應(yīng)用程序提供運行平臺。我現(xiàn)在負責(zé)在國內(nèi)做市場推廣。”

2017年8月底，初殿松終于做好發(fā)代幣前期所有準(zhǔn)備。9月央行突然叫停。他們的代幣沒有發(fā)行成功。當(dāng)時，蘇純（化名）比初殿松動作迅速一些。8月初，他的項目不到20天就募集到1萬個以太坊，大約一千萬美金。“當(dāng)時很多人，通過各種關(guān)系人找到我買幣。我們特別搶手。”

一個資深的投資人現(xiàn)在回想起當(dāng)時的情景，還感嘆不已：“去年項目方都牛得不行。從來沒見過項目方的態(tài)度如此傲慢，完全沒商量的余地，直接告訴我：3個億，你投不投，等下過了就沒戲了。給個地址，打不打幣，不打就算了。”

不過九四政策后，劇情瞬間反轉(zhuǎn)。蘇純說：“有的人為了一千元人民幣，給我們寫恐嚇信，拿刀上門維權(quán)，在路上拉著橫幅，還有的威脅要跳樓。害得我都不敢出門，幾天幾夜沒睡，把幣趕緊全部退還。”

進入熊市之后，投資變得謹慎，項目方尋找資金又變得困難重重，交易所的要求更苛責(zé)。“現(xiàn)在我每個月看150多個項目，最多可能只上一兩個頭部項目。”交易所Coin Tiger合伙人顏桃在討論桌上聊到。“很多項目光禿禿的，融不到一毛錢，投行機構(gòu)看不上你，項目本身沒抗風(fēng)險能力，沒有撬動資源能力，就靠一個技術(shù)極客自嗨，這是不行的。總體說，相比于去年，項目的質(zhì)量越來越高了。”
交易所紛紛外逃，留下一地雞毛

九四政策之后，很多交易所紛紛移到海外。中國原有的三大交易中，幣安、Okex分別落戶馬耳他、伯利茲，而火幣正在等待政策松動，遷入中國海南。

林濤選擇了對數(shù)字貨幣交易所接納度最高的日本。他正在積極籌備，準(zhǔn)備和日本某知名金融機構(gòu)合作，主要內(nèi)容是外匯交易和虛擬貨幣業(yè)務(wù)。4月份，日本剛向11家公司首發(fā)了數(shù)字貨幣交易所牌照。“日本雖然金融自由度開放不高，市場相對閉合，但是日元整體走勢平穩(wěn)，有良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)，而且監(jiān)管嚴格，市場有序。我們也希望從最嚴格的地方開始做，讓交易所能夠長遠立足。”

黑石區(qū)塊鏈?zhǔn)紫瘓?zhí)行官賀煥選擇了將交易所在新西蘭落地。從黑石成立之初，賀煥就把眼光投向全球范圍內(nèi)的區(qū)塊鏈行業(yè)，與包括加拿大、澳大利亞、日本等多個在區(qū)塊鏈經(jīng)濟領(lǐng)域走在前列的國家建立合作。目前，黑石區(qū)塊鏈已經(jīng)基本構(gòu)建了從項目孵化、評級到上市流通的全鏈條產(chǎn)業(yè)體系，成功孵化的項目已有十多個，交易平臺擁有30余萬用戶。

數(shù)據(jù)顯示，熊市之下，用戶交易頻率下降，新的用戶在場外猶豫。“我們著手培養(yǎng)生態(tài)。首先，培養(yǎng)社群，通過自建社群及與第三方合作，在不同平臺推送優(yōu)質(zhì)信息。同時，我們在電報群、twitter、臉書等社交媒體上，培養(yǎng)精準(zhǔn)用戶。其次，孵化和協(xié)助優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入這個領(lǐng)域，比如與硅谷、北京、浙江、山西、福建等地區(qū)的風(fēng)投或企業(yè)服務(wù)機構(gòu)合作，幫助企業(yè)將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與區(qū)塊鏈技術(shù)完美結(jié)合，完成改造升級。另外，投資布局行業(yè)垂直媒體，建立發(fā)聲渠道，以求及時發(fā)布行業(yè)真實信息。與礦池戰(zhàn)略合作，為平臺交易提供充足的流動性。這是目前交易所主流的做法，這也都是為牛市的到來，積極布局。”

不過，資金安全問題仍是懸在交易所頭頂?shù)囊话堰_摩克利斯劍。早在2014年，當(dāng)時世界最大的比特幣交易所運營商Mt.Gox，因被黑客攻擊破產(chǎn)。去年韓國數(shù)字貨幣交易所Youbit也遭受同樣命運。今年3月份，幣安再次被曝出遭黑客攻擊。這些大的運營商尚且如此，一些小交易所的資金安全就更令人堪憂。

另外，目前數(shù)字貨幣交易所多處在監(jiān)管灰色地帶，承擔(dān)著開發(fā)維護工作、券商、投行、證監(jiān)會、評級機構(gòu)等多重角色。因此定點爆倉、與項目方勾結(jié)坑害用戶，交易量機器操作造假等負面消息不絕于耳。一名正在籌建交易所的創(chuàng)始人說：“長此以往真的會出問題，能做的事太多，就考驗人性。我們正在將一些角色摘出去，交給第三方做，讓數(shù)字貨幣交易所像股權(quán)市場一樣，角色更加單純。”

對于這些問題， 很多人寄希望于去中心化交易所。但是目前受制于它的擴容量以及運行速度等問題，用戶的體驗并不好，交易量也受限制，因此去中心化交易所并沒有大規(guī)模出現(xiàn)，但很多人覺得這是未來的發(fā)展方向。
每100天挖礦收益減半，最終接近0

熊市之下，資本變得謹慎，公鏈技術(shù)還不夠完善，千萬級用戶量的應(yīng)用還沒出現(xiàn)沒。寒風(fēng)蕭瑟之時，服務(wù)業(yè)卻發(fā)展地如火如荼。薛蠻子曾說，很多人看不起給區(qū)塊鏈公司做白皮書、 PR、 社區(qū)運營、項目評測機構(gòu)、數(shù)字貨幣投行等服務(wù)公司。我認為這是絕對的剛需，如果能做成領(lǐng)域龍頭是很了不起的事。

“區(qū)塊鏈時代仍然是流量時代，得流量者得天下。”亦來云創(chuàng)始人陳榕也認為，張鵬（化名）正在著手做培訓(xùn)。他的目標(biāo)有兩種，一是做職業(yè)培訓(xùn)，主要針對投資人。“他們大部分打著學(xué)習(xí)的幌子，想學(xué)習(xí)炒幣，這是人性的剛需。另一方面，現(xiàn)在全球一萬多家交易所都缺用戶和流量。通過培訓(xùn)班，為他們建立橋梁，這是一個很有市場的買賣。”

王潤德的數(shù)矩科技公司坐落在北京的“小宇宙”五道口。他們的定位是做區(qū)塊鏈全生態(tài)加速服務(wù)。一方面為企業(yè)尋找到業(yè)務(wù)和區(qū)塊鏈技術(shù)的結(jié)合點，幫助他們的項目快速區(qū)塊鏈化，完成產(chǎn)業(yè)升級。另一方面，他們也為行業(yè)級公鏈，提供底層的技術(shù)支持。他覺得現(xiàn)在的公鏈更多地出現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)，解決特定領(lǐng)域的問題，或某一種技術(shù)類問題。大型公鏈的門檻很高，需要巨大的資金運作和社群支撐，現(xiàn)在還不太容易實現(xiàn)。

目前，他們已經(jīng)服務(wù)了30多個項目方，其中包括加拿大，美國的上市公司等。“從去年年底開始，區(qū)塊鏈?zhǔn)袌龅寞偪褡尯芏嗳碎_始注意區(qū)塊鏈技術(shù)，都在積極地尋找結(jié)合點。同時，中小企業(yè)的區(qū)塊鏈化需求特別大，它將形成一種前所未有的生態(tài)激勵和共識體系，可以將中小企業(yè)全新賦能，形成全新竟?fàn)幜?。因此，我們開始著手做這塊業(yè)務(wù)。”

杭新宇和所有的“礦工”們，在為數(shù)字貨幣的世界源源不斷地輸入血液。他們目前經(jīng)營的礦池以及礦場，分布在全球各地。礦池算力排名比特幣礦池全球第十六名，預(yù)計今年年底進入前十。

2017年4月，這個做傳統(tǒng)企業(yè)IT系統(tǒng)架構(gòu)的人，闖進區(qū)塊鏈圈。他的朋友早在2015年就在全國大規(guī)模建立了礦場。杭新宇在年底加入，成為合伙人。

挖礦業(yè)務(wù)受比特幣價格影響特別大。“今年預(yù)計至少有一半的小礦場要倒閉了。”杭新宇告訴網(wǎng)易科技。2017年12月，比特幣價格即將沖破2萬美元的高點時，礦機的價格一度炒到14萬元一臺。而年后比特幣暴跌，礦機的利潤隨之下滑90%，礦機價格跌到1萬以下 。

據(jù)杭新宇介紹，挖礦的主要成本由電費、礦機價格、人工費用等組成，其中起決定因素的是電費?，F(xiàn)在每13天比特幣挖礦難度上漲10%，以此計算，每100天左右，挖礦收益減半。而電價卻持續(xù)上漲，電費在3毛以上，利潤就很薄了?，F(xiàn)在國內(nèi)礦場的電價很多已經(jīng)達到四五毛以上。“很多之前高價買礦機的人陷入兩難，把礦機賣了，馬上就賠了。繼續(xù)挖，挖不過電費，也是賠。放在那，后面新型的機器出來，這個機器就淘汰了。”

為此，杭新宇公司的礦池正在籌備一個算力交易所。“挖到一定時間不想挖了，就可以把已有的算力，在這個交易所賣給別人。”

做算力計算是杭新宇對礦池的長遠布局。“不論現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時代，還是未來區(qū)塊鏈時代，都需要物理世界的網(wǎng)絡(luò)層、數(shù)據(jù)應(yīng)用做基礎(chǔ)層，而這些都需要機器的算力支撐。我們集團以后的一塊主要業(yè)務(wù)，就是專門做數(shù)據(jù)服務(wù)外包。”

熊市還要久多少久？知名財經(jīng)作家肖磊，曾經(jīng)成功預(yù)測比特幣暴跌時間和價格，獲得外界幣圈追捧。他覺得三四月份，比特幣中的泡沫洗去了80%，今后會長久地在20%波動。“挖礦的、做服務(wù)的，做交易所的等，誰扛不住就會熬死人。這也是洗牌的過程，熬過之后，市場將孕育出新的商業(yè)模式，衍生出輔助交易的模式。”

同時他認為，中國的金融市場一般都是自上而下，由政府主導(dǎo)。在這個過程中，了解政府對數(shù)字貨幣的邏輯，順應(yīng)政策去做一些事是非常重要的。這個直接決定今后用戶的基數(shù)，“如果你是“游擊隊”，不管是多牛的東西，用戶基數(shù)被壓制在一個狀態(tài)，很難有量級增長。”