自2016年下半年比特幣熱潮開始涌起時，一批私募基金也開始進入這一領(lǐng)域，由于區(qū)塊鏈技術(shù)本身尚且出于早期階段，同時區(qū)塊鏈項目在一級至二級市場（數(shù)字貨幣二級市場）間過渡的時間極為短暫，區(qū)塊鏈投資邏輯也與傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)公司有極大不同。對于一個區(qū)塊鏈項目，投資機構(gòu)是如何估算其價值呢？

“我們?nèi)ツ曜鲆恍╉椖客顿Y的時候會算估值，依據(jù)它代幣在外面的流動比例，以及它想募集到的資金進行估值。這個估值必須要有一些說法和邏輯支撐它，我們不太投新項目，會投老項目。老項目是什么意思呢？這個團隊本來有運營，有一個場景，我們會依據(jù)他原本做了這樣一個落地的事情，然后推算一下他如果把社區(qū)擴大會達到一個什么樣的估值”，在4月27日由華爾街見聞舉辦的“金融業(yè)如何迎接區(qū)塊鏈革命”新金融100人論壇中，區(qū)塊創(chuàng)投BlockChainVC.CN合伙人項維如此表示。

區(qū)塊創(chuàng)投BlockChainVC.CN成立于2016年，是深企集團旗下專注區(qū)塊鏈領(lǐng)域并且投資了多個區(qū)塊鏈項目。

在項維看來，區(qū)塊鏈投資與傳統(tǒng)股權(quán)投資存在很大的差別，其中主要的一個差別是：股權(quán)投資周期較長，在早期投資完成后，需要很長的等待才能完成退出，但是區(qū)塊鏈的一些項目通過ICO則有可能在一個多月就完成退出。

“在傳統(tǒng)領(lǐng)域，第一年投資后，二三四年進駐項目的董事會，看怎么協(xié)助項目，并給項目提供信息和資源；如果公司做的好，七八年后有上市的機會。但是在區(qū)塊鏈項目中，完全不是這個模式，投資機構(gòu)調(diào)研了三個月，第四個月項目就上了數(shù)字貨幣交易所，對我們而言就等于上了二級市場，那就覺得太好了，馬上可以流通、退出，這件事情的確在去年底是如此的，半年好幾倍，大家都很高興”項維表示。

但是，隨著熊市的到來，這一情形出現(xiàn)了改變，由于多個幣種的破發(fā)，使得原本從事一級市場股權(quán)投資的機構(gòu)不得不開始關(guān)注數(shù)字貨幣二級市場的動向，這也使得市值管理和二級市場動向成為了熊市關(guān)注的重點。

“一旦當熊市來了以后，二級市場必須關(guān)注，我才能知道在什么樣的節(jié)點、什么樣的情況下我的退出是最佳的情況。因此，就需要關(guān)注一個項目的代幣在二級市場表現(xiàn)如何，它的錢包分布數(shù)量有多少，背后有沒有莊家等等”，項維表示。

盡管利用代幣而非股權(quán)進行早期投資并非VC們的主流，同時也有一定的監(jiān)管風險，但是在項維看來，這種模式未來的前景依然是可以關(guān)注的。

在項維看來，盡管以股權(quán)制為基石的公司產(chǎn)物已經(jīng)存在了有150年的歷史，但是50年后還會不會有股權(quán)制的公司？或者說還會不會形成更好的經(jīng)濟模型，都是可以討論的事情。因此投資機構(gòu)也需要關(guān)注一些更長遠的趨勢，比如以十年為周期。

“可能會覺得這個討論太遠了，但是還是需要思考今天有什么市面上的東西是對于十年后是有影響的，十年后會用上的？”項維表示。

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