長(zhǎng)期以來(lái)，外匯占款是央行釋放基礎(chǔ)貨幣的主要途徑。2014年5月末，我國(guó)外匯占款余額達(dá)到272998.64億元峰值后，持續(xù)下降，截至2018年2月末，外匯占款余額214873.66億元，累計(jì)減少58124.98億元。

為了對(duì)沖外匯占款減少導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣減少，央行一方面通過(guò)降準(zhǔn)（包括定向降準(zhǔn)），向市場(chǎng)釋放基礎(chǔ)貨幣，大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率從2011年6月20日的21.5%下調(diào)至目前的17%；另一方面，通過(guò)創(chuàng)設(shè)流動(dòng)性補(bǔ)充工具滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，中期借貸便利（MLF）是其中的主要工具之一。2014年9月末，MLF余額5000億元，截至2018年3月末，MLF余額高達(dá)49170億元。盡管MLF在一定程度上對(duì)沖了外匯占款減少對(duì)流動(dòng)性的影響，但也存在兩個(gè)不足：一是借貸成本高，商業(yè)銀行繳存法定存款準(zhǔn)備金的利率是1.62%，但從央行獲得MLF的成本目前是3.3%，間接提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本；二是只有具有一級(jí)交易商資格的機(jī)構(gòu)才能直接從央行獲得MLF融資。

此次降準(zhǔn)，央行進(jìn)行了精準(zhǔn)的安排，在釋放的1.3萬(wàn)億資金中，9000億元將于操作當(dāng)日償還MLF借款，另外4000億元將與4月下旬的稅期形成對(duì)沖，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成影響。由此可見，央行繼續(xù)保持貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不變。此次降準(zhǔn)，不僅可以有效降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，也有助于降低企業(yè)融資成本。

下階段，降準(zhǔn)仍有空間，央行或?qū)⑦\(yùn)用差別化降準(zhǔn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)“三農(nóng)”、“雙創(chuàng)”、小微企業(yè)等領(lǐng)域的支持力度，以更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。