《火訊瑯琊榜》是火訊財(cái)經(jīng)社群的一檔直播訪談節(jié)目，每周都會(huì)有一位重磅主持人擔(dān)任“閣主”，邀請(qǐng)行業(yè)中重量級(jí)人物，每天一場(chǎng)直播分享，以社群論壇的形式，暢談行業(yè)、趨勢(shì)、技術(shù)，以更人文、開放的視角關(guān)注區(qū)塊鏈，記錄區(qū)塊鏈的過去與未來。秉持專業(yè)、深度、準(zhǔn)確的態(tài)度，用對(duì)話解析行業(yè)，以人物反映時(shí)代。

本周，我們邀請(qǐng)到了火幣研究院院長(zhǎng)袁煜明作為首期閣主。

火訊瑯琊榜之袁煜明&袁煜明訪談的第一位嘉賓黃嶠濛，一個(gè)是火幣研究院院長(zhǎng)，一個(gè)是BKFUND聯(lián)合創(chuàng)始人、分布式資本首席分析師：我們也沒想到竟然聊出了如此多的投資干貨。

以下為訪談實(shí)錄整理：

第一問：

袁煜明：當(dāng)年分布式資本用50萬投資了以太坊，翻了1500倍的故事可是耳熟能詳，這個(gè)決策是誰做的？黃總當(dāng)時(shí)參與這個(gè)投資決策了嗎？怎么做的決定？

黃嶠濛：哈哈，果然一來就是吸引眼球。這個(gè)決策是2015年作出的，是由我們的lp萬向的肖風(fēng)總和分布式資本創(chuàng)始人沈波總作出的，我沒有參與。當(dāng)時(shí)以太坊基金會(huì)由于運(yùn)營(yíng)資金的缺乏，我們以捐贈(zèng)的形式給了50萬美金，不是以投資為目的。當(dāng)時(shí)兩位總并沒有想這么多，其實(shí)很難想到幾年之后會(huì)有這么大的回報(bào)?？梢赃@么說，無心插柳，捐贈(zèng)的反倒回報(bào)率最高。

第二問：

袁煜明：分布式資本是如何投資選項(xiàng)目的？作為一個(gè)分析師，能不能給投資人一些建議?。糠植际劫Y本如今也投了50家區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司，這些公司能成功成長(zhǎng)起來的比率大概多少呢？那些成功的公司他們有特殊的地方嗎？或者共同點(diǎn)？

黃嶠濛：對(duì)于這50家公司，可以從聯(lián)盟鏈和公鏈兩個(gè)維度評(píng)判。從投資選項(xiàng)目的層面，我可能偏向于將有token的公鏈，大家可能更關(guān)心這一方面。

第三問：

袁煜明：公鏈方向如何選擇呢？

黃嶠濛：首先，這個(gè)項(xiàng)目需要解決行業(yè)痛點(diǎn)，比如建設(shè)了行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。合理的token機(jī)制很重要，比如token不能只是起到了支付的作用，不能單純的通脹或者通縮，一個(gè)好的模型是項(xiàng)目生死的關(guān)鍵。

從領(lǐng)域?qū)用妫瑖?guó)外投技術(shù)型的公鏈，國(guó)內(nèi)選擇垂直領(lǐng)域，有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)公鏈。模型上，目前有一些鏈擁有雙重（比如本體網(wǎng)絡(luò)）、多重代幣機(jī)制（比如steem）可以關(guān)注，同時(shí)一些有穩(wěn)定幣概念的模型，比如basecoin可以借鑒。之前孟巖老師提到的經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)的7大陷阱可以供大家參考。

技術(shù)角度來說，其實(shí)現(xiàn)在主要的鏈都還很不成熟，高并發(fā)、去中心化和效率的三角平衡都還有很多的探索空間。比如EOS就是犧牲了去中心化。我們依然看好一些硅谷優(yōu)質(zhì)的公有鏈項(xiàng)目，不過價(jià)格一般都很貴。同時(shí)，幫助公有鏈提升性能的項(xiàng)目值得關(guān)注。

第四問：

袁煜明：如果是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，你有什么建議？如何切入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)是正確的姿勢(shì)？

黃嶠濛：我覺得首先可以從如何去中心化的角度思考，區(qū)塊鏈在很多領(lǐng)域就是要顛覆互聯(lián)網(wǎng)。目前互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)將中心化做到了極致，所以對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)的區(qū)塊鏈改造來說，首先要考慮的是數(shù)據(jù)主權(quán)在哪里，你是否可以將數(shù)據(jù)拆分到個(gè)人級(jí)別，然后進(jìn)行全面共享。

順著這個(gè)思路可以找到了區(qū)塊鏈應(yīng)用的思路，比如去中心化的微信、去中心化的今日頭條，如果是技術(shù)型的項(xiàng)目就是要去思考目前的公鏈有什么樣的可以改進(jìn)的地方。如果是垂直領(lǐng)域就要搞社區(qū)，接觸種子用戶，挖掘一個(gè)真正有痛點(diǎn)的場(chǎng)景。

袁煜明：那再追問一下，你前面也說到國(guó)外選技術(shù)型，國(guó)內(nèi)選垂直領(lǐng)域，是否可以理解為國(guó)內(nèi)的技術(shù)大拿還是要三思而行？

黃嶠濛：去中心化是給創(chuàng)業(yè)者一個(gè)思考維度，今天的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，比如百度擁有了大量的數(shù)據(jù)，用戶隱私難以保護(hù)。而區(qū)塊鏈?zhǔn)堑诙募用芑ヂ?lián)網(wǎng)，如果不拿用戶的數(shù)據(jù)，就是區(qū)塊鏈的思路。

有一個(gè)數(shù)據(jù)可以給大家分享，在前20的公有鏈領(lǐng)域，中國(guó)開發(fā)者貢獻(xiàn)率不到2%,當(dāng)然，這并不是說國(guó)內(nèi)就沒有技術(shù)大牛，而是之前大牛們沒有進(jìn)入到這個(gè)世界,已經(jīng)了解和接觸到國(guó)內(nèi)真正大公司出來的正規(guī)軍在火速入場(chǎng)，我們有信心未來中國(guó)的基礎(chǔ)鏈技術(shù)會(huì)迎頭趕上,有垂直行業(yè)資源是天然的優(yōu)勢(shì)，不過還是要看創(chuàng)始人有沒有利他的開源社區(qū)精神。

第五問：

袁煜明：你覺得中國(guó)的技術(shù)趕上是靠大公司的正規(guī)軍，還是極客人群？

黃嶠濛：看好大公司的正規(guī)軍離職創(chuàng)業(yè)，需要用區(qū)塊鏈的方式激勵(lì)，即使是很牛的極客人群，項(xiàng)目的落地、推廣的資源有限，需要正規(guī)軍輔助。

第六問：

袁煜明：那垂直領(lǐng)域你更看好什么樣的領(lǐng)域？

黃嶠濛：開源公鏈的方式啊，比如以太坊。vb今天有1%左右的eth，堪稱最富有的程序員之一，垂直領(lǐng)域我看好金融、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療這些大的賽道。

金融：一個(gè)是傳統(tǒng)金融行業(yè)的改造，一個(gè)是基于數(shù)字資產(chǎn)的相關(guān)應(yīng)用，特別是后者。隨著數(shù)字資產(chǎn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，潛力很大。

物聯(lián)網(wǎng)：這個(gè)主要是區(qū)塊鏈解決了物聯(lián)網(wǎng)的安全、可擴(kuò)展、有激勵(lì)的問題，或許以后每一個(gè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備都是一個(gè)礦機(jī)。

醫(yī)療：這個(gè)主要是一個(gè)加密的公用賬本的意義，共享的醫(yī)療數(shù)據(jù)意義很大，因?yàn)閿?shù)據(jù)的隱私性難以保護(hù)，這是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代難以解決的難題之一。

袁煜明：其實(shí)這三個(gè)的邏輯都不一樣，你們的整體框架或者說標(biāo)準(zhǔn)是什么？

黃嶠濛：其實(shí)從區(qū)塊鏈的幾個(gè)性質(zhì)出發(fā)都可以得到一些投資思路，分布式賬本、隱私保護(hù)、代幣激勵(lì)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字資產(chǎn)等。

袁煜明：這幾個(gè)排序的話，哪個(gè)你覺得更重要？更能發(fā)揮區(qū)塊鏈的作用？

黃嶠濛：其實(shí)這些特征也是可以結(jié)合起來的，一個(gè)領(lǐng)域能用上的特性越多，投資機(jī)會(huì)越大。我覺得很難說有一個(gè)先后順序，這些都很重要，分布式賬本偏向于聯(lián)盟鏈，其他的偏公鏈。

第七問：

袁煜明：數(shù)字貨幣基金與傳統(tǒng)基金有什么區(qū)別？他們的共通點(diǎn)，融合點(diǎn)是什么？

黃嶠濛：首先，投資標(biāo)的不一樣，分別是傳統(tǒng)資產(chǎn)和新興的數(shù)字資產(chǎn)。數(shù)字資產(chǎn)基金是介于一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)投基金和二級(jí)市場(chǎng)證券基金之間的，數(shù)字資產(chǎn)基金的資產(chǎn)評(píng)估比較難，數(shù)字資產(chǎn)多數(shù)有多個(gè)交易所的報(bào)價(jià)，還沒有相關(guān)的成熟，投資管理工具原始落后。

當(dāng)然，數(shù)字資產(chǎn)基金也是傳統(tǒng)基金的一個(gè)子門類，有很多借鑒和融合的地方，組織模式上也是前臺(tái)投資行研、中后臺(tái)風(fēng)控財(cái)務(wù)的模式，投資策略也是從傳統(tǒng)基金映射來的，比如海外項(xiàng)目私募、二級(jí)市場(chǎng)交易、量化交易、指數(shù)基金、母基金等，基金的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也是借鑒傳統(tǒng)基金的：比如股東背景、資產(chǎn)管理規(guī)模、高管經(jīng)驗(yàn)、投研團(tuán)隊(duì)的能力、資管規(guī)模的增長(zhǎng)，收益率、回撤、流動(dòng)性、杠桿率等。

第八問：

袁煜明：你認(rèn)為tokenfund是否會(huì)顛覆傳統(tǒng)VC？

黃嶠濛：我覺得這是完全有可能的。如果未來資產(chǎn)都上鏈了，經(jīng)濟(jì)組織當(dāng)然得上鏈，那就是tokenfund。目前傳統(tǒng)vc們大多受制于自己的投資經(jīng)營(yíng)范圍、決策速度等因素難以快速適應(yīng)，專注于數(shù)字資產(chǎn)的token fund可能會(huì)是未來創(chuàng)投行業(yè)的趨勢(shì)。tokenfund不只是顛覆vc,也可能顛覆其全行業(yè)。

袁煜明：如果受制于機(jī)制和投資人，那傳統(tǒng)VC該如何擁抱區(qū)塊鏈呢？

黃嶠濛：（1）推動(dòng)自己的投資組合區(qū)塊鏈化，（2）成立tokenfund參與區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資；目前很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目也是接受早期股權(quán)投資的，項(xiàng)目公鏈上線后發(fā)放對(duì)應(yīng)的token。