比特幣現(xiàn)在的走勢很瘋狂，但是這并不代表它未來沒有隱患。比特幣的分叉、政府監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)退化等都有可能造成比特幣的失敗。此外還有一些有可能會(huì)威脅到比特幣作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的統(tǒng)治地位的替代方案。不過，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者Elad Gil認(rèn)為，比特幣擁有的極強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)可以成為其溝塹很深的護(hù)城河。
 

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是大家容易低估的一股力量。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)讓Twitter在網(wǎng)站宕機(jī)的時(shí)候還能活下來。Facebook摧毀國際競爭對手，AirBb和微軟取得成功都是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。像以太網(wǎng)這樣的開源例子能夠活到今天也是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
 

在加密界，大家對比特幣的感覺是它的變化緩慢，技術(shù)上又比較笨拙，而且還治理得比較糟糕。盡管這些看法也許都對，但比特幣擁有強(qiáng)勁的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，所以在中短期內(nèi)還可以維持其作為主要價(jià)值儲(chǔ)存手段的地位。以太坊等其他網(wǎng)絡(luò)協(xié)議在5到10年內(nèi)取代該價(jià)值儲(chǔ)存用例的可能性一直都存在，但是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)在短期內(nèi)降低了這種可能性。

比特幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)包括了：

1、用戶、基金以及投資者買賬。比特幣擁有最大的用戶群采用，這一點(diǎn)從市值上面可以反映出來。隨著現(xiàn)在比特幣的持有人數(shù)達(dá)到了數(shù)百萬，其中大量的部分人群擴(kuò)散其采用就有了動(dòng)機(jī)。此外，大型機(jī)構(gòu)持有者也開始買入比特幣，而像GBTC這樣的獨(dú)立基金光持有比特幣市值就已經(jīng)達(dá)到了10億美元。

2、交易所采用 & 網(wǎng)絡(luò)流動(dòng)性：比特幣充當(dāng)“儲(chǔ)備貨幣”。比特幣已經(jīng)在所有主流交易所上市，這跟它的大型用戶群創(chuàng)造出來的大規(guī)模市場流動(dòng)性是一致的。這種流動(dòng)性已經(jīng)導(dǎo)致了外面的大型機(jī)構(gòu)投資者開始試水加密市場，通過買入來進(jìn)一步加速這種流動(dòng)性。

的確，比特幣跟法幣是加密世界的儲(chǔ)備貨幣。交易的價(jià)格往往使用比特幣來計(jì)價(jià)的。比特幣兌換成其他貨幣的規(guī)模已經(jīng)僅次于法幣排行第二。

3、衍生產(chǎn)品及其他金融基礎(chǔ)設(shè)施。一旦流動(dòng)性開始以資產(chǎn)類別的形式實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者就開始建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施來支撐這種流動(dòng)性。比特幣是首個(gè)擁有衍生品、保管解決方案以及保管庫的加密貨幣。像衍生品這樣的漸進(jìn)性解決方案將會(huì)被外部大規(guī)模的金融買家加速采用，從而推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)繼續(xù)前進(jìn)。
 

顯然，其他加密貨幣會(huì)（或者已經(jīng)）有從比特幣延伸過來的金融基礎(chǔ)設(shè)施。然而，比特幣的先發(fā)效應(yīng)會(huì)提高它的市值并且進(jìn)一步增加它的流動(dòng)性。

4、主流媒體和關(guān)注。比特幣大規(guī)模的用戶基礎(chǔ)，資金投入，市值的持續(xù)增加，以及金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都會(huì)對不斷的媒體報(bào)道做出貢獻(xiàn)。而媒體報(bào)道反過來又會(huì)以增加用戶群和資金參與作為回饋。在流行文化中，比特幣現(xiàn)在多多少少已經(jīng)跟加密貨幣是同一個(gè)意思。

反射性資產(chǎn)與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

從根本上來說，像比特幣和黃金這樣的價(jià)值儲(chǔ)存手段屬于反射性資產(chǎn)——也就是價(jià)值會(huì)因?yàn)閯e人重視而提高的資產(chǎn)。價(jià)值儲(chǔ)存手段是終極的協(xié)調(diào)博弈，對于反射性資產(chǎn)來說，價(jià)格本身就是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著上述的良性循環(huán)的形成，比特幣的反射性就會(huì)加速其自身價(jià)值。這一點(diǎn)可以參見索羅斯https://www.ft.com/content/0ca06172-bfe9-11de-aed2-00144feab49a對反射性的看法。

分叉作為紅利

因?yàn)楸忍貛诺慕y(tǒng)治性地位，明年有超過10個(gè)分叉打算要推出。除非比特幣社區(qū)發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)，否則這些都會(huì)被投資者社區(qū)視為紅利。比特幣的市場統(tǒng)治性使得它成為空投的一個(gè)利潤豐厚的目標(biāo)，從而加強(qiáng)了它在投資者心目中的統(tǒng)治地位。

比特幣的變化緩慢是特點(diǎn)還是漏洞？

對比特幣的質(zhì)疑之一是比特幣迭代的步伐以及社區(qū)技術(shù)進(jìn)步的緩慢。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，新形式的創(chuàng)新會(huì)導(dǎo)致打擊從比特幣轉(zhuǎn)移到其他的區(qū)塊鏈去，引用新的價(jià)值儲(chǔ)存手段。比方說，zk-SNARK或STARK提供的隱私功能，網(wǎng)絡(luò)伸縮性的增強(qiáng)，或者交易費(fèi)的下降都應(yīng)該可以推動(dòng)大家從比特幣轉(zhuǎn)到以太坊或者其他一些尚有待定義的協(xié)議。

核心的價(jià)值儲(chǔ)存案例（買入并持有）很簡單。隱私功能對于特定應(yīng)用是很有價(jià)值的，而低費(fèi)率對于特定用例來說意義重大。比方說，某個(gè)支付網(wǎng)絡(luò)需要有高的伸縮性和低成本。然而，在作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的用例下，有人也許會(huì)認(rèn)為對于比特幣來說除了“性能不要出問題和不要出現(xiàn)內(nèi)戰(zhàn)”以外幾乎不需要額外的創(chuàng)新。當(dāng)你大量的金錢跟某個(gè)東西綁定在一起時(shí)，穩(wěn)定性是好事。比特幣也許應(yīng)該更像C++編寫的航電軟件而不是JavaScript編寫的社交媒體app。這屬于“測量兩次切割一次”與“快速行動(dòng)打破陳規(guī)”的區(qū)別。

比特幣的失敗模式

鑒于上述的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，比特幣可能會(huì)因?yàn)橄铝幸坏蕉鄠€(gè)原因而失?。?/p>

（1）因?yàn)樵愀獾能浖阅芑蛸M(fèi)用導(dǎo)致的網(wǎng)絡(luò)退化。鑒于比特幣的創(chuàng)新節(jié)奏慢，其性能有可能會(huì)隨著比特幣規(guī)模擴(kuò)大而受到影響，最終糟糕到被其他貨幣取代。類似地，費(fèi)用也可能會(huì)變得太大。

（2）通過內(nèi)戰(zhàn)或外部政府行動(dòng)來攻擊。今年11月備受期望的Segwit2X分叉未能實(shí)現(xiàn)。然而，比特幣的末日場景是一場發(fā)生在開發(fā)者和礦工之間的戰(zhàn)爭，他們可能會(huì)從分叉的這頭或者那頭對比特幣基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)協(xié)調(diào)攻擊。類似地，來自政府的行動(dòng)者可能會(huì)嘗試對比特幣節(jié)點(diǎn)發(fā)動(dòng)攻擊來導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)低效。

政府攻擊的形式可以是監(jiān)管行動(dòng)，網(wǎng)絡(luò)攻擊，或者增加足夠的散列算力來接管協(xié)議。

（3）稀釋“比特幣”的意義。后續(xù)的每一次分叉就會(huì)讓比特幣的品牌變得更令人困惑。在Bitcoin Cash、Bitcoin Gold、Bitcoin Diamond、Bitcoin Zero的世界里，究竟誰才是真正的比特幣？每一次分叉作為子集切換過去開采新貨幣導(dǎo)致哈希算力被稀釋該怎么辦？

（4）挖礦算力集中化。挖礦算力繼續(xù)集中在少數(shù)人手上。如果開采的區(qū)塊超過了比特幣網(wǎng)絡(luò)的50%的話，礦工就可以濫用其在網(wǎng)絡(luò)的地位了。極端的例子可以是一個(gè)國家級(jí)別的行動(dòng)者控制比特幣網(wǎng)絡(luò)然后查緝或者凍結(jié)資產(chǎn)。另一個(gè)不那么極端的例子是一家大型的挖礦公司為了自身利益濫用其地位來審查或者篡改區(qū)塊鏈。實(shí)際上這個(gè)可能就是比特幣中期面臨的最大威脅。

（5）未知。鑒于我們尚處在這一技術(shù)和市場演進(jìn)的早期階段，可能會(huì)出問題的地方還有很多是我們無法預(yù)計(jì)的。

除非上述1件或多件事情發(fā)生，作為加密世界的主要價(jià)值儲(chǔ)存手段的比特幣在短期內(nèi)還會(huì)繼續(xù)繁榮發(fā)展下去。Twitter熬過了平臺(tái)宕機(jī)等悲慘時(shí)刻，比特幣也可以度過自己的難關(guān)生存下去。從長遠(yuǎn)來看，新的鏈技術(shù)創(chuàng)新是可能會(huì)導(dǎo)致比特幣被超越的，但網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是很難克服的。

后比特幣時(shí)代會(huì)是什么樣的？

盡管短期內(nèi)我并不認(rèn)為比特幣作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的地位會(huì)被取代，但可能會(huì)取代比特幣的候選人是：

（1）比特幣的衍生。最有可能取代比特幣價(jià)值儲(chǔ)存地位的是比特幣的分叉。通過空投新鏈給所有的比特幣持有人，比特幣分叉也許可以解決比特幣的性能和治理問題，同時(shí)保持其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。參與未來比特幣分叉的最好方式就是持有今天的比特幣。

（2）以太坊。以太坊引起了開發(fā)者的濃厚興趣，在市值上目前排名第二。它也有一些能夠成為好的支付網(wǎng)絡(luò)的特點(diǎn)。最起碼來說，相對比特幣的“金牌”地位，以太坊屬于“銀牌”獲得者。有一些情況下當(dāng)比特幣價(jià)格下跌時(shí)以太坊就取而代之成為主要的儲(chǔ)存價(jià)值手段。

（3）隱私令牌。Zcash和Monero都有針對隱私和匿名的功能，這是比特幣所沒有的。對一些用例來說這是一個(gè)比較吸引人的功能。像Bulletproofs這樣的方法允許進(jìn)行匿名交易，同時(shí)仍可用于稅務(wù)審計(jì)及其他商業(yè)目的，這些可能也是主流采用所需要的。

（4）穩(wěn)定貨幣。對于支付來說，你希望貨幣是穩(wěn)定的。對于價(jià)值儲(chǔ)存來說，你希望能升值，但是對于扣除通脹后的穩(wěn)定性也是感到滿意的。像Basecoin這樣的穩(wěn)定貨幣項(xiàng)目正在致力于創(chuàng)建價(jià)格波動(dòng)性最小的令牌。

（5）Parachain（平行鏈）。像Cosmos 或者 Polkadot這樣的Parachain可以允許進(jìn)行跨鏈交易。如果可以方便地在比特幣、以太坊以及其他區(qū)塊鏈之間轉(zhuǎn)移的話，每個(gè)區(qū)塊鏈可能都會(huì)讓渡價(jià)值給parachain。

（6）其他還沒有出現(xiàn)的東西。這個(gè)世界變化太快了。

就像在原子的世界里有金、銀和鉑一樣——在數(shù)字化的世界里可能也會(huì)有不止一種的價(jià)值儲(chǔ)存手段（盡管其中一種可能會(huì)處于統(tǒng)治地位）。因此，我很看好未來幾年會(huì)有不止一種令牌不斷地匯聚價(jià)值，而比特幣則會(huì)是主要手段。