隨著新三板的“暴漲暴利”神話的破滅，本想借機獲利的信托公司陷入了延期兌付的“困境”之中。

2015年新三板市場的火爆，幾乎在一夜之間成為了資金涌入的金礦，也引來多家信托公司入市。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年起到2016年年中，共有16家信托公司推出51款新三板信托產(chǎn)品。此后，隨著新三板市場的低迷，信托發(fā)行便再無新三板產(chǎn)品。

而在已發(fā)行的新三板信托產(chǎn)品中，期限大多數(shù)為兩年至三年，這意味著，今年下半年開始，2015年發(fā)行的信托新三板產(chǎn)品，即將迎來兌付期。

《中國經(jīng)營報》記者注意到包括中建投信托、大業(yè)信托等在內(nèi)的多家公司均出現(xiàn)新三板信托產(chǎn)品延期兌付的情況。眾多信托新三板產(chǎn)品是否會出現(xiàn)大面積延遲兌付或無法兌付現(xiàn)象，有什么應對的方法呢？高調入局2015年初，多家信托公司借勢殺入新三板。當年1月份，中建投信托發(fā)行的“中建投·新三板投資基金集合資金信托計劃1號”成為首單專項投資新三板項目的集合資金信托計劃。

據(jù)悉，該產(chǎn)品采取“信托+投顧”的產(chǎn)品模式，信托公司作為受托人成立一只集合信托計劃，投向已掛牌新三板股權、定增、優(yōu)先股、可轉債等，PE機構“鼎鋒資產(chǎn)”擔任投資顧問。

彼時，中建投信托副總理余海曾公開表示，“這一產(chǎn)品前期研究了8 個多月，目前我們認為是比較好的入場時機。”實際上，就在這款帶有試水性質的新三板產(chǎn)品發(fā)行不久后，中建投很快又發(fā)行了多款新三板產(chǎn)品。

受中建投信托的影響，此后多家公司加入新三板淘金。除了長安信托、大業(yè)信托及中建投信托，涉足這一領域的信托公司還包括中信信托、外貿(mào)信托、國民信托、廈門信托等等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年起，共有16家信托公司推出51款新三板信托產(chǎn)品，其投資范圍集中于新三板市場的各類產(chǎn)品，包括新三板已掛牌企業(yè)發(fā)行的存量股票、定向增發(fā)、并購、優(yōu)先股、可轉債，新三板擬掛牌企業(yè)股權等。

2016年6月3日，中建投信托設立的第12只新三板信托產(chǎn)品“中建投·新三板投資基金12號（高特佳健康主題二期）集合資金信托計劃”正式成立。實際上這不僅是中建投信托推出的最后一只新三板集合資金信托，亦是最后一只專門投資新三板項目的集合資金信托。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前（2017年12月14日），尚有15家信托公司38只信托產(chǎn)品仍處于存續(xù)狀態(tài)，其中中建投信托就有5只。

據(jù)記者了解，在投資新三板的初期，信托公司作為參與方也對風險控制有針對性的設計。新三板集合信托計劃通常會在投資單個項目的比例、某個行業(yè)的比例、符合某類財務指標的企業(yè)等進行限制。并且在期限上設計也會更加靈活如“2+1”模式，進而保證信托計劃能夠順利退出。

然而事實證明，面對瞬息萬變的市場，這些風控措施能夠產(chǎn)生的作用有限。隨著2015年年中資本市場斷崖式暴跌，新三板也發(fā)生“巨震”，加之新三板流動性差，使得眾多信托產(chǎn)品被困“圍城”。退出難題2017年3月，大業(yè)信托在其官網(wǎng)發(fā)布《關于信托計劃自動延期的臨時公告》，宣布“大業(yè)信托·新三板5號投資集合資金信托計劃”將自動延期。記者注意到，該產(chǎn)品成立于2015年9月6日，存續(xù)規(guī)模為3000萬元，是一款浮動收益型產(chǎn)品。

2015年9月，該信托計劃投資新三板股票“中國康富（833499.OC）”，成交價格為1.26元/股，成交數(shù)量2300萬股。在投資3個月之后，中國康富股票以1.66元/股的價格收盤并宣布停牌。時至今日，已經(jīng)停牌兩年時間的“中國康富”仍未復牌。

公告顯示，該集合資金信托計劃本應于2017年3月6日到期，但由于信托計劃期限屆滿而信托財產(chǎn)因持有掛牌公司股票停牌的原因致使信托財產(chǎn)無法變現(xiàn)。截至目前，該股票仍處于停牌狀態(tài)，時間長達近兩年。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年年末，約30家新三板掛牌公司的“前十大股東”中出現(xiàn)了信托計劃的身影。目前，有16只集合資金信托躋身成為新三板掛牌公司的“前十大股東”。

不僅信托公司炒股炒成股東，一些信托公司內(nèi)部員工也被“拖下水”。有信托公司內(nèi)部人士告訴記者，“當時（2015年）新三板正在風口上，我們有些產(chǎn)品內(nèi)部員工都購買了，哪能想到市場形勢變化這么快。”

業(yè)內(nèi)人士分析指出，當出現(xiàn)類似的標的資產(chǎn)無法順利變現(xiàn)時，通常是先將可分配現(xiàn)金進行分配，等待標的可變現(xiàn)之后進行二次清算。然而，等待時間卻可能遙遙無期。不過，隨著越來越多的新三板信托進入兌付期，在新三板市場低流動性背景下，如何順利把股票變現(xiàn)或成為這些信托需要面臨的重要問題。

從存續(xù)期來看，信托計劃期限3年，其中投資期2年，退出期1年。也就是說，這些新三板信托產(chǎn)品幾乎都將面臨到期結算問題。

對此一位信托業(yè)人士接受記者采訪時表示，“如果僅僅是沒有交投，參與定增的信托產(chǎn)品還算是好的，如果是定增企業(yè)本身業(yè)績有問題，或者是根本做不下去，很可能要退市了，那就麻煩了。”

另一位從事新三板投行業(yè)務的券商人士則稱，“新三板的流動性差會影響這些信托產(chǎn)品的退出，尤其是兩年到期的。一般合同有緩沖條款，但是它和二級股票停牌不同，只要它降價還是有市場流動性的，但信托公司一般不愿意，所以合同層面即使有緩沖也存在壓力。”