4月20日，絲路基金首個對外項目宣布落地，其將投資入股由三峽集團控股的三峽南亞公司，為巴基斯坦清潔能源開發(fā)、包括該公司的首個水電項目吉拉姆河卡洛特水電項目提供資金支持。

中國人民銀行行長周小川今年2月份在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時稱，絲路基金 外界可看它為PE ， 是回收期限更長的PE 。

既然是PE，那么絲路基金的 融、投、管、退 是怎么運作的呢?

融資：錢從哪里來

工商注冊登記資料顯示，絲路基金注冊資本615.25億元人民幣，法人股東包括中國進出口銀行、國開金融有限責任公司、賽里斯投資有限責任公司、梧桐樹投資平臺有限責任公司。后三者的背后股東分別是國家開發(fā)銀行、國家外管局、中投公司。有積極性、有相關知識和經(jīng)驗是它們的共性。

絲路基金目前設計規(guī)模為400億美元，首期資本金100億美元中，外匯儲備通過其投資平臺出資65億美元，中投公司、進出口銀行、國開行亦分別出資15億、15億和5億美元。

接下來， 其他機構如果愿意加入，不管是國內的還是國外的，拿出的資金和承諾是類似性質的就可以，可以在第二期、第三期加入進來，或者在子基金層面上形成合作。 周小川說。

絲路基金首任董事長金琦亦在今年兩會期間表示： 在我們運作一段時間之后，非常歡迎與我們有共同志向的投資者能夠進入到絲路基金來，或者在子基金的層面上開展合作。我們也愿意與國際和區(qū)域的多邊金融機構，包括即將成立的亞洲基礎設施投資銀行以及開行、口行、各個商業(yè)銀行等金融機構，還有中非基金這樣已經(jīng)成立的基金開展投融資的項目合作。

投資：投向誰，怎么投

絲路基金的使命是為 一帶一路 沿線國家基礎設施建設、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等有關項目提供投融資支持。

周小川說， 一帶一路 已逐步在若干國家領導層面上形成戰(zhàn)略共識，而對絲路基金來講，這是投融資的機會。為此，戰(zhàn)略是更高層面上制定并推行的，絲路基金則是抓住機會，提供金融支持和服務。

絲路基金負責人稱，絲路基金定位為中長期的開發(fā)投資基金，重點是在 一帶一路 發(fā)展進程中尋找投資機會并提供相應的投融資服務，以促進中國與相關國家的經(jīng)貿(mào)合作以及互聯(lián)互通。而 中巴經(jīng)濟走廊 建設是 一帶一路 建設的旗艦，是絲路基金尋求投融資機會的重要區(qū)域。電力行業(yè)則是巴基斯坦政府未來十年發(fā)展規(guī)劃中優(yōu)先支持的投資領域。所以，絲路基金首單花落巴基斯坦電力項目，符合絲路基金一貫強調的 市場化、國際化、專業(yè)化 方向以及 對接、效益、合作、開放 原則。

該負責人表示，絲路基金秉承商業(yè)化運作、互利共贏、開放包容的投資理念，在選擇項目時，堅持專業(yè)、審慎、統(tǒng)一的標準，做出投資決策前會對項目是否符合投資所在國的發(fā)展戰(zhàn)略、項目本身的可行性，包括項目的經(jīng)濟效益和社會效益、項目的合作伙伴、是否符合國際標準等進行認真的評估。

中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任劉英向《第一財經(jīng)日報》表示，絲路基金在項目選擇上充分考慮到投資所在國的需求和發(fā)展戰(zhàn)略，在前期調查和可行性分析基礎上，按照專業(yè)和審慎標準來遴選的項目，高度契合絲路基金的投資價值理念和原則。首選巴基斯坦，有助于合作的順利推進圓滿完成，打造好 一帶一路 旗艦。

怎么投? 一般項目都需要債權融資和股權融資相配合，設想一下，絲路基金聯(lián)合其他投資者共同投資股權，這時，一些本來因缺少資本金而難于獲得貸款的項目就容易啟動了，這時口行和開行可以跟進發(fā)放貸款。中投也可以附加參與一部分股權投資。將來如果亞洲基礎設施投資銀行正式啟動了，絲路基金也可以與亞洲基礎設施投資銀行安排做股權或債權投資上的合作。 周小川說。

金琦表示，絲路基金的優(yōu)勢在于可以提供中長期的股權投資，要與國內外其他的金融機構發(fā)揮相互配合和補充的作用，通過股權、債權以及貸款相配合的多元化的投融資方式，為一些可以在中長期實現(xiàn)穩(wěn)定的合理回報的項目提供更多融資的選擇。

而首單巴基斯坦電力項目正是股權投資加貸款投放。在該項目中，絲路基金和世界銀行下屬的國際金融公司同為三峽南亞公司股東，為項目提供資本金支持;同時又與中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行、國際金融公司組成銀團提供貸款資金。

管理：人才與經(jīng)驗

在絲路基金層面，為它需要優(yōu)秀的混合類人才，懂投資、懂金融、懂財務，懂國際，懂工程，對幾個重點行業(yè)有一定知識或經(jīng)驗，最好有適用的外語。

周小川表示，不難看出，目前在這些方面樣樣在行的人才稀缺，那么當前只能靠拼盤，要想辦法把有不同特長的人湊起來，靠合作，靠互補，靠再學習。絲路基金經(jīng)營團隊需要各方面的人才，要綜合搭建。

另一方面，即使匯聚了各方面的人才，也難以覆蓋所需行業(yè)對人才的各種需要，因此在某些行業(yè)的項目投資中，絲路基金可能會設立子基金。一種子基金是以某行業(yè)為切入點，另一種基于區(qū)域。 子基金的好處，一是有利于搭建專門團隊;二是有利于財務核算，建立有效的激勵和考核機制。 周小川說， 絲路基金頂層可能偏重融資結構、財務管理、戰(zhàn)略布局和風險總控等。

除了自身的人才，合作伙伴的經(jīng)驗也很重要。絲路基金負責人就稱，絲路基金開展對外投資運作，將充分借力中國企業(yè)的人才、行業(yè)和技術優(yōu)勢以及它們多年積累的海外投資經(jīng)驗，以更好地實現(xiàn)風險管控。

而三峽集團就具有這樣的優(yōu)勢。上述負責人表示，絲路基金在前期項目篩選過程中，注意到三峽集團是以大水電為主的清潔能源開發(fā)、建設、運營的領軍企業(yè)，在國內外享有良好聲譽。三峽集團自上世紀70年代進入巴基斯坦工程承包市場，在當?shù)亟⒘丝尚诺钠放菩?而且，三峽集團看到巴基斯坦的市場發(fā)展?jié)摿?，為制定巴國家電力和清潔能源發(fā)展的長遠規(guī)劃提供了建設性意見。

退出：經(jīng)濟效益與社會效益

在商言商，既然是PE，那還是要談收益的。

絲路基金有一個特點是投資期限比較長，是需要有回報的，其做的項目也要有效益。只不過是從中長期的角度來看效益和回報。 周小川說。

金琦則稱，絲路基金的資金分別來自于不同的股東，包括外匯儲備、中投公司、進出口銀行和國開行，這些資金都是有相對應的人民幣負債的，所以絲路基金不是援助性或者捐助性的資金。在運作上，必須堅持市場化的原則，投資于有效益的項目，實現(xiàn)中長期合理的投資回報，維護好股東的權益。

具體到巴基斯坦首單項目，計劃采用 建設-經(jīng)營-轉讓 (BOT)模式運作，于今年底開工建設，2020年投入運營，運營期30年，到期后無償轉讓給巴基斯坦政府。巴基斯坦政府則承諾該項目的投資人在回收合理建設成本和運營成本的前提下獲得較好的投資收益。

劉英向本報記者分析稱，本次項目采取BOT運作模式，注重的是長期收益，短期收益不會很高。

除投資收益外，社會效益也是絲路基金所要追求的。絲路基金負責人稱，有關水電項目的建設將有助于緩解巴基斯坦電力供應瓶頸，有利于巴經(jīng)濟發(fā)展、民生改善和社會穩(wěn)定。絲路基金與三峽集團合作，投資支持巴基斯坦電力開發(fā)，體現(xiàn)了中國與 一帶一路 沿線國家和地區(qū)共同發(fā)展、共同繁榮的理念。