對(duì)于未來戰(zhàn)略，公司隱隱透露出娛樂化方向， 我們會(huì)把視頻導(dǎo)向娛樂這個(gè)詞，包括視頻音樂游戲，軟硬件方面都會(huì)加大投入。

　　又一家互聯(lián)網(wǎng)老兵迎來收獲季。3月24日，創(chuàng)業(yè)10年的暴風(fēng)科技正式登陸A股創(chuàng)業(yè)板。此時(shí)的它早已不僅僅是一款影音播放軟件，而是正在雄心勃勃地打造成一家互聯(lián)網(wǎng)視頻公司。

　　值得指出的是，這是第一個(gè)解除VIE結(jié)構(gòu)、回歸A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。暴風(fēng)科技董事長(zhǎng)馮鑫表示， 前后4年IPO歷程，可能會(huì)把怎么打破VIE結(jié)構(gòu)，怎么應(yīng)對(duì)外匯管理局，中間還有很多拿牌照的問題，回到國(guó)內(nèi)如何跟證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)，怎么符合政府相關(guān)政策和稅收政策，等等，整個(gè)經(jīng)歷分享給其他家想回A股的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　事實(shí)上，目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)玩家眾多，不以版權(quán)為核心的暴風(fēng)科技爭(zhēng)議性并不小，未來其戰(zhàn)略定位和成熟商業(yè)模型會(huì)是什么?我們將拭目以待。

　　首個(gè)拆回A股的互聯(lián)網(wǎng)公司

　　3月24日，深圳證券交易所大廳里熱鬧非常。上午9:30，暴風(fēng)科技董事長(zhǎng)馮鑫敲響上市鐘，創(chuàng)業(yè)10年的暴風(fēng)科技正式躋身A股創(chuàng)業(yè)板。 就覺得像一場(chǎng)大戲剛剛拉開帷幕。 馮鑫說。

　　當(dāng)日，暴風(fēng)科技開盤價(jià)為9.43元，開盤后股價(jià)升至10.28元，封停當(dāng)日最大漲幅44%。

　　這樣的火爆市場(chǎng)行情似乎可以預(yù)見。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，暴風(fēng)科技的每天活躍用戶是5000萬，每個(gè)月活躍用戶有2億。在上市前的申購(gòu)中，暴風(fēng)科技網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)用戶達(dá)119萬，初始認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到655.55倍，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板自2009年推出以來的最高紀(jì)錄;中簽率僅為0.34%。

　　對(duì)此，保薦人中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理王曙光表示， 我覺得這樣的申購(gòu)結(jié)果是意料之中，像暴風(fēng)這樣擁有如此廣大的客戶群純粹意義上的互聯(lián)網(wǎng)公司，我認(rèn)為在A股是第一家。

　　隨著優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)、迅雷等大型視頻網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)公司陸續(xù)在海外上市，在A股上市的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司可謂鳳毛麟角。

　　據(jù)悉，暴風(fēng)科技曾經(jīng)的目標(biāo)是海外上市。2007年后，先后接受了國(guó)外投資機(jī)構(gòu)近2000萬美元的投資，但在2011年，投資方IDG、Matrix退出暴風(fēng)科技，2012年VIE結(jié)構(gòu)完全解除，暴風(fēng)科技宣布將上市地變更為A股。

　　對(duì)于暴風(fēng)科技回歸A股，暴風(fēng)科技投資人IDG亞洲區(qū)總裁熊曉鴿表示， 暴風(fēng)科技更適合國(guó)內(nèi)上市。IDG投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)較早，當(dāng)時(shí)為什么想把暴風(fēng)拆回來，我們過去有一個(gè)很大的遺憾，我們投資這些互聯(lián)網(wǎng)公司都在海外上市，但它們的服務(wù)產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)都是在國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)份額也基本上都是在國(guó)內(nèi)，國(guó)外幾乎為零或很小，我們覺得像暴風(fēng)科技這種公司到國(guó)內(nèi)來上可能比國(guó)外更好一點(diǎn)。

　　實(shí)際上，暴風(fēng)科技也是第一個(gè)解除VIE結(jié)構(gòu)，回歸A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。暴風(fēng)科技天使投資人蔡文勝認(rèn)為，暴風(fēng)科技或許會(huì)引發(fā)一輪A股回歸潮。

　　業(yè)內(nèi)人士分析， 暴風(fēng)拆回A股，這與A股對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的高估值有關(guān)。

　　截至3月27日數(shù)據(jù)顯示，在美上市的優(yōu)酷土豆和迅雷的市值分別僅為22.96億美元和4.43億美元，而在A股上市的樂視網(wǎng)的市值則高達(dá)765.40億元人民幣。

　　馮鑫也表示， 我們當(dāng)時(shí)回A股有一定的偶然性，必然性在于當(dāng)時(shí)正好創(chuàng)業(yè)板開板，可以看到一些類似于華誼樂視他們上市以后帶來的品牌溢價(jià)非常高，現(xiàn)在看來品牌價(jià)值只是其中的一部分，和國(guó)內(nèi)的PE遠(yuǎn)遠(yuǎn)不同，現(xiàn)在看市盈率看不到，漲停遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　招股書顯示，暴風(fēng)科技發(fā)行價(jià)7.14元/股，對(duì)應(yīng)市盈率22.97倍。各大券商新股研究報(bào)告普遍認(rèn)為其發(fā)行市盈率遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司平均估值水平，上市后的合理PE區(qū)間應(yīng)在70-80倍，股價(jià)存在較大上行空間。

　　神秘的 戰(zhàn)略

　　唱多聲音不少，但也并非毫無爭(zhēng)議。

　　暴風(fēng)科技依靠互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)典型的 免費(fèi)+廣告 模式盈利，即通過其暴風(fēng)影音軟件，將視頻的提供方、廣告方和消費(fèi)者等利益相關(guān)者納入到其視頻平臺(tái)中，然后采用免費(fèi)的模式為消費(fèi)者提供視頻服務(wù)。此外，暴風(fēng)科技在互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)軟硬件結(jié)合領(lǐng)域進(jìn)行積極嘗試，于2014年12月發(fā)布智能可穿戴設(shè)備 暴風(fēng)魔鏡 第二代產(chǎn)品及配套手機(jī)應(yīng)用APP。

　　招股書顯示，2011-2013年，暴風(fēng)科技接近90%的營(yíng)收來自廣告業(yè)務(wù)。2014年，暴風(fēng)科技營(yíng)業(yè)收入的67%來自十大客戶，其中包括阿里巴巴、百度和京東等互聯(lián)網(wǎng)公司以及雙行線、安索帕、李?yuàn)W貝納等廣告代理公司。因此，暴風(fēng)科技曾被指是一家披著互聯(lián)網(wǎng) 羊皮 的大客戶廣告公司，還算不上具備了典型互聯(lián)網(wǎng)特質(zhì)。

　　值得指出的是，暴風(fēng)科技的廣告項(xiàng)業(yè)務(wù)在全行業(yè)的市場(chǎng)份額僅有約3%，在業(yè)內(nèi)并未獲得主導(dǎo)地位。而優(yōu)酷土豆、愛奇藝、樂視網(wǎng)等占領(lǐng)了大部分的市場(chǎng)份額。

　　視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，目前的玩家主要包括優(yōu)酷土豆、搜狐視頻、樂視網(wǎng)等。優(yōu)酷土豆、愛奇藝PPS以及搜狐視頻應(yīng)該屬于第一梯隊(duì);后起之秀樂視網(wǎng)努力追趕，憑借內(nèi)容優(yōu)勢(shì)、樂視超級(jí)電視等等，而暴風(fēng)科技因缺乏版權(quán)等內(nèi)容、客戶黏性不足被指前景堪憂。

　　內(nèi)容之于互聯(lián)網(wǎng)視頻的重要性，熊曉鴿給出這樣的回答， 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變的很重要的一點(diǎn)是內(nèi)容和你這個(gè)平臺(tái)結(jié)合得更緊，上一代的PC互聯(lián)網(wǎng)公司，基本上大的模式除了電商以外，更多的是靠廣告，靠廣告的話內(nèi)容基本上不值錢，現(xiàn)在來講內(nèi)容比較值錢，比如現(xiàn)在談到買IP、買版權(quán)，實(shí)際上談到的是內(nèi)容的東西。

　　可以看到，視頻行業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了版權(quán)的重要性，布局內(nèi)容，試圖打造生態(tài)，這方面最具有代表性的就是樂視網(wǎng)，其已收購(gòu)花兒影視等具備影視劇生產(chǎn)能力的企業(yè)。樂視網(wǎng)通過線下整合樂視TV和相關(guān)影視版權(quán)，找到視頻領(lǐng)域一個(gè)獨(dú)特的商業(yè)模式。

　　那么，此前暴風(fēng)科技為何不大舉布局內(nèi)容?

　　顯然這與A股IPO的盈利要求不無關(guān)系 要在大陸上市的公司，必須是盈利的，而且每年盈利都要遞增 。

　　馮鑫坦言， 我們過去兩三年走了一條我們一開始也覺得非常艱難的路，就是不去燒那么多的錢買版權(quán)，我們大概的策略就是非獨(dú)，一個(gè)獨(dú)家都不買。

　　由于視頻內(nèi)容等成本較低，暴風(fēng)科技近三年綜合毛利率一直維持在70%以上，連續(xù)三年業(yè)績(jī)均為盈利。而優(yōu)酷土豆、迅雷、愛奇藝包括樂視網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)都苦苦掙扎在盈虧線附近。

　　上市之后，暴風(fēng)科技的這種整體增長(zhǎng)趨勢(shì)很難持續(xù)，業(yè)績(jī)壓力顯而易見。但暴風(fēng)科技似乎仍不打算以版權(quán)為核心， 未來我們?cè)诎鏅?quán)的投入肯定會(huì)比原來好一些，但是我仍然不會(huì)認(rèn)為我們會(huì)愿意去燒很多的錢買獨(dú)家版權(quán)。利潤(rùn)現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的要求也沒有像以前那么夸張了，我們更希望注重成長(zhǎng)性和發(fā)展性，業(yè)績(jī)方面往后來看一定是迅速擴(kuò)張規(guī)模，盡快拓展新的業(yè)績(jī)發(fā)展點(diǎn)。

　　招股書顯示，在4家主要的可比在線視頻上市公司中，暴風(fēng)科技的營(yíng)收體量最小，2014年全年?duì)I收規(guī)模僅3.86億元，而樂視網(wǎng)已經(jīng)站上68.23億元。此外，暴風(fēng)科技的營(yíng)收增速也幾乎是最慢的，近三年數(shù)據(jù)為48.2%、29.1%、18.9%，持續(xù)下降，和迅雷保持相近的增長(zhǎng)速度。而樂視增速可謂突飛猛進(jìn)，2014年同比增速更是高達(dá)189%，優(yōu)酷土豆也有68.7%的增長(zhǎng)速度。

　　那么，暴風(fēng)科技究竟打算如何擴(kuò)張藍(lán)圖?

　　招股書顯示，此次IPO的5.1億資金擬投向互聯(lián)網(wǎng)高清視頻服務(wù)平臺(tái)的升級(jí)與擴(kuò)建項(xiàng)目和移動(dòng)終端視頻服務(wù)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目，暴風(fēng)科技將朝互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務(wù)、智能終端三方面前進(jìn)。

　　至于具體動(dòng)作，馮鑫表示還沒有構(gòu)思完全， 我們面前的兩個(gè)任務(wù)，第一是否用一年的時(shí)間去干樂視他們?nèi)哪旮傻氖虑?，第二在于我們干的事情是否能夠更互?lián)網(wǎng)屬性一些，能夠更漂亮一些。暴風(fēng)的戰(zhàn)略會(huì)在合適的時(shí)機(jī)跟大家講。 但卻隱隱透露出娛樂化方向， 我們會(huì)把視頻導(dǎo)向娛樂這個(gè)詞，包括視頻音樂游戲，軟硬件方面都會(huì)加大投入，例如暴風(fēng)魔鏡是哪怕砸鍋賣鐵都要投入的事情，它跟我們的視頻娛樂太相關(guān)了。

　　當(dāng)被問及向娛樂化方面發(fā)展是否已經(jīng)有了并購(gòu)目標(biāo)，暴風(fēng)科技董事畢士鈞則表示， 我們的并購(gòu)也是圍繞暴風(fēng)的戰(zhàn)略來做的，但是現(xiàn)在沒有明確的內(nèi)容，目標(biāo)沒確定。

　　 和華為在探討在線合作

　　接下來做什么，始終是市場(chǎng)關(guān)注暴風(fēng)科技的焦點(diǎn)。

　　此前，隨著招股書披露，全球IT企業(yè)巨頭、低調(diào)得不能再低調(diào)的電信設(shè)備大佬華為現(xiàn)身暴風(fēng)科技，不由令人浮想聯(lián)翩。

　　作為發(fā)起人股東之一，華為投資控股有限公司(下稱 華為投資)持有暴風(fēng)科技3.89%股份，為公司第5大股東;發(fā)行完成后其仍將持有暴風(fēng)科技349.69萬股，2.91%的股權(quán)。

　　據(jù)了解，華為投資成立于2003年3月14日，注冊(cè)資本120.89億元，其法定代表人為華為董事長(zhǎng)孫亞芳，華為總裁任正非持股1.01%，其余股份為工會(huì)委員會(huì)所有。

　　公開信息顯示，這是華為投資的為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)板上市公司，之前華為曾投資昆侖萬維。

　　作為一家以通訊產(chǎn)品為主的企業(yè)，華為為什么會(huì)投資暴風(fēng)科技?雙方是否會(huì)展開合作?

　　事實(shí)上，在啟動(dòng)IPO前，暴風(fēng)科技曾與華為終端傳出過整合傳言，但最終未能成行。

　　本次IPO的募投項(xiàng)目之一 移動(dòng)終端視頻服務(wù)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目 則是在已開發(fā)的 手機(jī)暴風(fēng)影音 和 iPad暴風(fēng)影音HD 產(chǎn)品基礎(chǔ)上，拓展進(jìn)行面向各類移動(dòng)智能終端的視頻服務(wù)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的研發(fā)項(xiàng)目，這與華為終端產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的想象空間巨大。

　　馮鑫告訴理財(cái)周報(bào)記者， 華為我們目前探討的是無線的合作，在進(jìn)行當(dāng)中，無線(指手機(jī))現(xiàn)在是雙方都聚焦的一個(gè)點(diǎn)，雙方都找到一個(gè)點(diǎn)。無線方面的合作指手機(jī)。

　　但當(dāng)被問更多細(xì)節(jié)時(shí)，馮鑫表示目前尚未細(xì)化。